Notícias SMM de 11 de março:
Embora fatores macroeconômicos externos frequentemente "mudassem", as expectativas de apoio à política doméstica, combinadas com a oferta restrita de concentrado de cobre e o Índice de Concentrado de Cobre Importado SMM (mensal) entrando em território negativo, impulsionaram os preços do cobre a fechar fevereiro com ganhos. O cobre LME encerrou fevereiro com um aumento de 2,88%, enquanto o cobre SHFE subiu 1,71%. Entrando em março, o sentimento macroeconômico das Duas Sessões tornou-se positivo; o mercado gradualmente entrou na temporada de pico tradicional de consumo, e o estoque doméstico atingiu um ponto de inflexão. Além disso, uma série de dados econômicos fracos dos EUA aumentou as preocupações com uma desaceleração econômica nos EUA, levando a um enfraquecimento do índice do dólar americano, o que apoiou os preços do cobre. No entanto, preocupações do mercado com o crescimento econômico global, impulsionadas por políticas tarifárias flutuantes dos EUA, reduziram a preferência por ativos de risco como o cobre, limitando seus ganhos. Até as 17h14 de 11 de março, o cobre LME subiu 0,47%, para US$ 9.573,5/tonelada, com um ganho mensal de 2,3% até agora em março. O cobre SHFE caiu 0,52%, para 78.030 yuan/tonelada, com um ganho mensal de 1,32%.
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Fundamentos
Centro de Transação Spot de Concentrado de Cobre em Fevereiro Continuou a Cair; Índice de Concentrado de Cobre Importado (Mensal) Entrou em Território Negativo
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Em fevereiro, o centro de transação spot de concentrado de cobre continuou a cair. De acordo com cotações SMM, o Índice de Concentrado de Cobre SMM (mensal) para fevereiro foi de -US$ 9,14/tonelada, uma queda de US$ 10,9/tonelada em relação a janeiro de 2025.
Produção de Cátodo de Cobre em Fevereiro Aumentou 4,38% MoM; Produção de Março Esperada para Alcançar um Recorde
Produção doméstica: Em fevereiro, a produção de cátodo de cobre SMM aumentou 44.400 toneladas MoM, um aumento de 4,38%, e subiu 11,35% YoY. A produção de cátodo de cobre em fevereiro aumentou significativamente conforme esperado, principalmente devido a: 1. Fundições retomando a produção normal após manutenção em janeiro, aumentando a produção; 2. Embora os TCs de concentrado de cobre tenham caído para território negativo, a maioria das fundições havia estocado matérias-primas suficientes antes do Ano Novo Chinês, permitindo produção normal em fevereiro sem ser afetada por TCs baixos (em 28 de fevereiro, o índice mensal para concentrado de cobre importado era de -US$ 9,14/tonelada, uma queda de US$ 10,90/tonelada MoM). O aumento inesperado da produção em fevereiro foi devido a: 1. Uma nova fundição no sudoeste da China iniciando a produção; 2. A taxa de utilização de capacidade de uma fundição recém-estabelecida na província de Jiangxi melhorando constantemente.
Entrando em março, três fundições estão programadas para manutenção, mas o impacto na produção real é esperado ser mínimo, com alguns produtores indicando que o impacto da manutenção será refletido em abril. Com base nos cronogramas de produção, a SMM estima que a produção doméstica de cátodo de cobre em março aumentará 42.000 toneladas MoM (um aumento de 3,97%) e 100.700 toneladas YoY (um aumento de 10,08%). 》Clique para ver detalhes
Taxa de Operação de Semis de Cobre em Fevereiro Caiu Ligeiramente MoM; Produção de Cátodo de Cobre em Março Esperada para Alcançar um Recorde
Sobre as taxas de operação de semis de cobre, o longo feriado do Ano Novo Chinês atrasou a recuperação da produção para muitas empresas até após o Festival das Lanternas (13 de fevereiro), levando a uma ligeira queda MoM nas taxas de operação em fevereiro.
Vara de Cátodo de Cobre: De acordo com a SMM, as taxas de operação de vara de cátodo de cobre caíram MoM em fevereiro. Devido às diferenças no calendário do Ano Novo Chinês, as taxas de operação aumentaram YoY. À medida que o clima festivo do Ano da Serpente desapareceu, os preços do cobre excederam as expectativas do mercado após o feriado, com dados da SMM mostrando o preço médio do cátodo de cobre #1 SMM em fevereiro em 76.863,61 yuan/tonelada, um aumento de 1.840 yuan/tonelada MoM. No entanto, a oferta restrita de matérias-primas de cobre secundário após o feriado manteve os preços do cobre secundário firmes, estreitando a diferença de preço entre cátodo de cobre e varas de cobre secundário. Dados da SMM mostraram que em fevereiro, a diferença média de preço entre varas de cobre secundário em Jiangxi e varas de energia no leste da China foi de 987 yuan/tonelada, estreitando 231 yuan/tonelada MoM. As varas de cátodo de cobre mantiveram uma vantagem econômica. Apesar da diferença de preço reduzida, os altos preços do cobre excedendo os níveis psicológicos de preço a jusante suprimiram a retirada de carga após o feriado, com apenas pedidos de NEV e produtos de alta qualidade se recuperando bem. Os pedidos de cabos não mostraram melhora significativa, e o consumo final permaneceu fraco em comparação com o mesmo período do ano passado. Entrando em março, o índice do dólar americano continuou a cair, e os preços do cobre subiram em meio a distúrbios tarifários, flutuando em níveis altos. Os preços elevados do cobre continuaram a suprimir o lançamento de novos pedidos. 》Clique para ver detalhes
Tubo de Cobre: De acordo com dados da SMM, as taxas de operação de tubos de cobre caíram MoM em fevereiro, mas aumentaram YoY. Grandes empresas mantiveram altas taxas de operação devido a pedidos suficientes de tubos de ar-condicionado durante o Ano Novo Chinês. Empresas de médio porte foram apoiadas por pedidos de exportação, mantendo a produção relativamente estável, embora algumas empresas menores tenham retomado a produção apenas após 7 de fevereiro, reduzindo a produção geral. O mercado de tubos de instalação permaneceu medíocre, com fraca demanda de exportação. Para pequenas empresas, os pedidos de tubos de liga de latão foram fracos devido ao mercado imobiliário desanimado, e as exportações não forneceram suporte. Os pedidos de tubos de cobre branco militar foram estáveis, mas contribuíram pouco para as taxas de operação de pequenas empresas. 》Clique para ver detalhes
Placa/Folha e Tira de Cobre: De acordo com a SMM, as taxas de operação de placa/folha e tira de cobre em fevereiro de 2025 caíram MoM, mas aumentaram YoY (fevereiro de 2024 foi um mês de Ano Novo Chinês). As taxas de operação em fevereiro estavam em níveis relativamente baixos nos últimos anos, ligeiramente abaixo das expectativas. Especificamente, menos dias de produção em fevereiro foram o principal fator que afetou as taxas de operação. A maioria das empresas ainda estava de férias no início de fevereiro, retomando gradualmente a produção depois. Após o feriado, os preços do cobre excederam as expectativas do mercado, afetando significativamente os pedidos a jusante, especialmente para placas/folhas e tiras de latão, que se recuperaram mais lentamente do que placas/folhas e tiras de cobre. Algumas empresas observaram que o estoque a jusante antes do feriado compensou parcialmente a demanda de fevereiro. No geral, as taxas de operação em fevereiro caíram ligeiramente MoM e ficaram abaixo das expectativas. Entre os tipos de pedidos, apenas os relacionados a NEV (peças automotivas, baterias, carregadores) e energia (transformadores, fios, cabos) tiveram bom desempenho. No final de fevereiro, a produção havia retornado aos níveis normais. 》Clique para ver detalhes
Tarugo de Cobre: De acordo com a SMM, as taxas de operação de tarugo de cobre em fevereiro de 2025 caíram MoM. Apesar da forte demanda de reabastecimento pós-feriado nos setores de refrigeração, louças sanitárias e fios eletromagnéticos, as taxas de operação gerais não se recuperaram significativamente devido a: 1. O feriado do Ano Novo Chinês e menos dias úteis em fevereiro, com a maioria das empresas operando apenas 15-20 dias. Algumas grandes empresas retomaram a produção cedo, mas os clientes a jusante começaram tarde, limitando o ritmo de produção. As empresas relataram taxas de recuperação de capacidade de 80%-90% em comparação com o mesmo período do ano passado. 2. A oferta restrita de matérias-primas limitou as taxas de operação. Tensões comerciais globais reduziram a oferta dos EUA, enquanto altas taxas de rejeição de latão e preços elevados na Europa reduziram a disposição de compra. Além disso, o aumento dos preços do cobre não impulsionou os preços do latão, reduzindo a disposição de venda e limitando ainda mais a oferta de matérias-primas para empresas de tarugo de cobre. 》Clique para ver detalhes
Estoque: Estoque de Cobre nas Principais Regiões Caiu para 360.000 toneladas Ponto de Inflexão de Estoque Emergente
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Estoque de Cobre SMM nas Principais Regiões: Até segunda-feira, 10 de março, o estoque de cobre SMM nas principais regiões diminuiu 8.000 toneladas WoW para 360.000 toneladas. O estoque total aumentou 194.200 toneladas em comparação com os níveis pré-feriado de 165.800 toneladas. Notavelmente, o estoque doméstico de cobre agora está abaixo dos níveis do ano passado, indicando um ponto de inflexão. Especificamente, o estoque de Xangai diminuiu 1.000 toneladas WoW para 234.900 toneladas, o estoque de Jiangsu diminuiu 600 toneladas WoW para 57.800 toneladas, e o estoque do leste da China caiu ligeiramente devido à redução nas chegadas de cobre importado e doméstico, com consumo moderado. O estoque de Guangdong diminuiu 6.400 toneladas WoW para 59.600 toneladas, pois as chegadas caíram significativamente e o consumo melhorou.
Olhando para frente, a abertura da janela de exportação deve aumentar as exportações e reduzir as importações, provavelmente levando a uma diminuição na oferta total esta semana. Com a chegada da temporada de pico de produção, o consumo a jusante está gradualmente melhorando. A SMM espera uma redução na oferta e aumento na demanda esta semana, levando a quedas contínuas nos estoques. 》Clique para ver detalhes
Estoque de Cobre no Exterior: O estoque de cobre LME em 28 de fevereiro era de 262.075 toneladas, um leve aumento em relação a 256.225 toneladas em 31 de janeiro. Entrando em março, o estoque de cobre LME diminuiu 9.150 toneladas para 244.175 toneladas em 11 de março. O estoque de cobre COMEX em 28 de fevereiro era de 93.481 toneladas curtas, uma queda de 4.756 toneladas curtas em relação a 98.237 toneladas curtas em 31 de janeiro. Entrando em março, o estoque de cobre COMEX continuou a cair, atingindo 92.472 toneladas curtas em 10 de março.
Perspectiva
Olhando para frente, no front macroeconômico, instituições globais permanecem otimistas com os ativos chineses, com múltiplos ralis no mercado de ações doméstico impulsionando o cobre e outros metais. A atenção se concentrará em saber se os ativos resilientes da China podem ajudar os preços do cobre a se libertarem do "comércio de recessão de Trump". Fatores-chave a serem observados incluem dados de financiamento social doméstico, dados do PMI e o lançamento de planos de ação específicos de consumo. Recentemente, dados fracos dos EUA e políticas tarifárias flutuantes dos EUA aumentaram as preocupações com uma desaceleração econômica nos EUA, levando a quedas frequentes no índice do dólar americano e nas ações dos EUA. Eventos importantes próximos incluem o índice de preços PCE de fevereiro dos EUA, dados do PMI de março, a decisão de taxa de março do Fed dos EUA e os comentários pós-reunião de Powell. Além disso, dados do PMI e inflação europeus, bem como a decisão de taxa do Banco do Japão, serão monitorados para avaliar a situação econômica na Europa e no Japão.
Do lado dos fundamentos, em termos de oferta: as novas regulamentações da Indonésia permitindo que empresas de mineração exportem minério não processado sob condições de força maior e a RDC acelerando os embarques de concentrado de cobre aliviaram as preocupações com a oferta restrita de minério de cobre. Em relação ao estoque: os planos de exportação de fundições domésticas podem impulsionar a redução de estoques de cobre doméstico.Com a chegada da temporada de pico de consumo, espera-se que o estoque doméstico de cobre continue a diminuir, embora os altos preços do cobre possam suprimir o ritmo de reabastecimento a jusante. A atenção estará voltada para se o ponto de inflexão do estoque pode persistir.
Em resumo, a positividade macroeconômica doméstica apoiará os preços do cobre, enquanto o "comércio de recessão de Trump" pesará sobre eles. O mercado monitorará mais dados econômicos dos EUA para avaliar seu impacto na demanda por cobre. No lado dos fundamentos, as expectativas de redução de estoques de cobre apoiarão os preços, mas a redução das preocupações com o aperto na oferta de concentrado de cobre enfraquecerá temporariamente esse suporte. A atenção também estará voltada para o possível estreitamento das mudanças na estrutura do cobre na SHFE e seu impacto nos preços.
Comentários Institucionais
O relatório de pesquisa da CITIC Securities observou que as recentes expectativas de aumento das tarifas de importação de cobre nos EUA elevaram os preços do cobre na COMEX e sua diferença em relação aos preços da LME a novos patamares. As expectativas fortalecidas de tarifas podem exacerbar lacunas de oferta de curto prazo nos EUA, com a sustentabilidade e magnitude das negociações na COMEX provavelmente sendo mais testadas. O impacto dos aumentos tarifários dos EUA na demanda da China deve ser limitado, embora possa restringir as importações chinesas de cátodo de cobre e sucata de cobre. Com os frequentes sinais de políticas favoráveis, os aspectos de negociação e fundamentos estão acelerando em ressonância, e espera-se que os preços do cobre desafiem máximas anteriores. É feita uma recomendação abrangente para o valor de investimento no setor de cobre.
O Morgan Stanley acredita que os preços do cobre ainda têm espaço para subir mais. Os futuros de cobre na COMEX estão sendo negociados com um prêmio de 10-12% em relação ao mercado da LME. "Como as tarifas ainda não foram impostas, há um forte incentivo para enviar cobre para os EUA, o que também está apertando a oferta em outros mercados globais." "Operar comprado em futuros de cobre em um mercado de contango pode ser desafiador, pois os preços futuros tendem a 'recuar' para os níveis à vista, mas em um mercado de backwardation, eles podem 'reverter', o que frequentemente atrai investidores para o mercado." "Permanecemos otimistas em relação ao mercado de cobre, que é nossa principal escolha entre os metais básicos. Os fundamentos e os sinais de preços são positivos, e à medida que o cobre é direcionado para os EUA, os estoques estão se apertando. As tarifas podem levantar preocupações de demanda no futuro, mas, por enquanto, o mercado à vista permanece apertado."
A China Fortune Futures declarou: Esta manhã, o cobre e o alumínio foram arrastados pela queda acentuada do mercado de ações dos EUA durante a noite, levando a ajustes rápidos intradiários. No entanto, com a recuperação do mercado de ações doméstico, os metais macroeconômicos cobre e alumínio se recuperaram das mínimas, e a tendência de alta de médio prazo permanece inalterada. No futuro, deve-se prestar atenção se a virada negativa nos TCs de concentrado de cobre desencadeará cortes de produção ou manutenção em fundições de cobre.
A Guotou Futures comentou: Na terça-feira, o cobre na SHFE recuperou suas perdas e fechou a 78.000 yuan. Hoje, o cobre à vista está cotado a 77.660 yuan, com paridade à vista próxima à entrega. O consumo entrou em uma temporada relativamente de pico, e o ponto de inflexão do estoque social doméstico surgiu. Está inclinado a elevar o nível de suporte inferior para os preços do cobre esta semana para 77.500-77.000 yuan.
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