Pasar Berjangka: Semalam, tembaga LME dibuka pada $9.488,5/mt, naik ke level tertinggi intraday $9.528/mt pada awal perdagangan, kemudian turun secara bertahap, mencapai level terendah intraday $9.385/mt menjelang penutupan, dan akhirnya ditutup pada $9.395/mt, turun 1,13%. Volume perdagangan mencapai 23.000 lot, dan open interest tercatat 294.000 lot. Semalam, kontrak tembaga SHFE 2504 yang paling aktif dibuka pada 77.200 yuan/mt, naik ke level tertinggi 77.590 yuan/mt pada awal perdagangan, kemudian berfluktuasi turun, mencapai level terendah 76.550 yuan/mt menjelang penutupan, dan akhirnya ditutup pada 76.680 yuan/mt, turun 0,69%. Volume perdagangan mencapai 47.000 lot, dan open interest tercatat 168.000 lot.
[SMM Tinjauan Pagi Tembaga] Berita: (1) Pada 26 Februari, Trump memerintahkan investigasi baru terkait potensi tarif impor tembaga untuk membangun kembali produksi tembaga AS. Tembaga sangat penting untuk kendaraan listrik, perangkat keras militer, semikonduktor, dan berbagai barang konsumen. Trump menandatangani perintah yang mengarahkan Menteri Perdagangan Lutenick untuk memulai investigasi keamanan nasional baru di bawah Bagian 232 dari Undang-Undang Ekspansi Perdagangan 1962. Selama masa jabatan pertamanya, Trump menggunakan undang-undang yang sama untuk memberlakukan tarif global 25% pada baja dan aluminium.
(2) Pada hari Selasa waktu setempat, Chili mengalami krisis listrik terparah dalam hampir satu dekade, dengan 26 wilayah administratif di seluruh negeri mengalami pemadaman listrik dari utara ke selatan. Sistem metro di ibu kota Santiago lumpuh, meninggalkan sekitar 3 juta penumpang terdampar, sementara sirene kendaraan darurat terdengar sepanjang malam. Pemadaman listrik di wilayah penambangan tembaga utama di utara secara langsung memengaruhi pasar logam global.
Pasar Spot: (1) Shanghai: Pada 25 Februari, harga spot tembaga kualitas standar utama terhadap kontrak bulan depan dikutip dengan diskon 140-130 yuan/mt, dan tembaga berkualitas tinggi dengan diskon 120-100 yuan/mt. Pembelian pasar lesu sepanjang hari, tetapi terlihat bahwa struktur maju kontrak tembaga SHFE 2405 telah bergeser ke struktur backwardation. Pemasok menunggu titik balik inventaris dan tidak terburu-buru untuk menjual. Premi spot diperkirakan akan stabil besok.
(2) Guangdong: Pada 25 Februari, harga spot katoda tembaga #1 Guangdong terhadap kontrak bulan depan dikutip dengan diskon 80-0 yuan/mt, dengan rata-rata diskon 40 yuan/mt, stabil dari hari perdagangan sebelumnya. Tembaga hidro dikutip dengan diskon 190-150 yuan/mt, dengan rata-rata diskon 170 yuan/mt, naik 30 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 Guangdong adalah 76.945 yuan/mt, turun 145 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara tembaga hidro rata-rata 76.815 yuan/mt, turun 115 yuan/mt. Secara keseluruhan, harga dan inventaris tembaga keduanya menurun, tetapi minat pembelian hilir tetap lemah, dengan premi spot awalnya naik tetapi kemudian turun.
(3) Tembaga Impor: Pada 25 Februari, harga warrant gudang adalah $34-46/mt, QP Maret, dengan harga rata-rata stabil dari hari perdagangan sebelumnya. Harga B/L adalah $48-60/mt, QP Maret, dengan harga rata-rata juga stabil. Tembaga EQ (CIF B/L) dikutip pada $0-8/mt, QP Maret, dengan harga rata-rata tidak berubah, mengacu pada kargo yang tiba pada awal hingga pertengahan Maret. Karena struktur backwardation antara tanggal Maret dan April melebar lagi, beberapa pemasok secara aktif menjual B/L dan warrant bulan dekat, tetapi minat pembelian pembeli lemah, membuat transaksi di pasar jarang terjadi.
(4) Tembaga Sekunder: Pada 25 Februari, harga bahan baku tembaga sekunder turun 100 yuan/mt MoM. Harga tembaga terang telanjang Guangdong adalah 70.600-70.800 yuan/mt, turun 100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara logam primer dan skrap adalah 1.727 yuan/mt, turun 100 yuan/mt MoM. Selisih harga antara batang tembaga primer dan sekunder adalah 860 yuan/mt. Menurut survei SMM, terkait kemajuan implementasi "faktur terbalik," beberapa wilayah di Anhui telah mulai secara bertahap mewajibkan perusahaan untuk menerapkan proses "faktur terbalik." Namun, perusahaan menunjukkan bahwa proses implementasi masih membutuhkan waktu untuk beradaptasi, dan belum ada konsensus yang dicapai dengan pemasok hulu mengenai harga pengadaan.
(5) Inventaris: Pada 25 Februari, inventaris katoda tembaga LME turun 525 mt menjadi 266.700 mt. Pada hari yang sama, inventaris warrant SHFE turun 1.074 mt menjadi 152.692 mt.
Harga: Dari sisi makro, Trump memperkenalkan langkah-langkah terbaru yang dapat membentuk kembali rantai pasokan global, mengarahkan Departemen Perdagangan untuk mempelajari tarif pada tembaga impor. Negara-negara yang paling terdampak adalah Chili, Kanada, dan Meksiko, meningkatkan kekhawatiran pasar. Selain itu, data ekonomi yang lemah dari AS dan Jerman meningkatkan kekhawatiran akan melambatnya permintaan energi, sementara beberapa negara mengindikasikan potensi peningkatan produksi minyak, mendorong harga minyak ke level terendah dua bulan dan menyeret harga tembaga turun. Dari sisi fundamental, sisi pasokan, karena struktur maju kontrak tembaga SHFE 2405 bergeser ke struktur backwardation, pemasok sebagian besar menunggu titik balik inventaris dan tidak terburu-buru untuk menjual. Dari sisi permintaan, minat pembelian hilir tetap lemah, ditambah dengan fluktuasi harga tembaga, menyebabkan kehati-hatian pasar yang signifikan dan permintaan keseluruhan yang buruk. Dari segi harga, ancaman tarif terus membayangi pasar, tetapi pemadaman listrik yang meluas pada hari Selasa di wilayah penambangan tembaga Chili memberikan beberapa dukungan pada fundamental. Harga tembaga diperkirakan memiliki penurunan terbatas hari ini.
