La tendance à l'accumulation des stocks persiste deux semaines après le Nouvel An chinois ; quand commencera le déstockage domestique ? [Analyse SMM]

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       Deux semaines après le Nouvel An chinois, les stocks de cathodes de cuivre SMM ont continué d'augmenter, en particulier dans la région de Shanghai, où aucun signe de déstockage n'a été observé. Par rapport aux années précédentes, les stocks de cathodes de cuivre SMM deux semaines après le Nouvel An chinois 2025 ont augmenté de 115,68 % par rapport aux niveaux d'avant les vacances, marquant la plus forte croissance en près de sept ans.

       Par région, SMM a comparé les stocks totaux de cathodes de cuivre à Shanghai, Guangdong, Jiangsu et dans les zones franches de Shanghai et Guangdong. La région de Shanghai a enregistré la croissance la plus rapide et l'accumulation de stocks la plus importante, tandis que l'accumulation dans le Guangdong a ralenti progressivement, et Jiangsu a suivi la tendance de Shanghai. Une attention particulière a été accordée aux stocks des zones franches, car la fenêtre d'exportation a récemment montré des signes d'ouverture. Les fonderies pourraient avoir des intentions d'exportation, et certaines ont signé des contrats à long terme de transformation approfondie avec des acheteurs en aval, transférant les approvisionnements vers les zones franches, entraînant une augmentation continue des stocks dans ces zones.

       Après le Nouvel An chinois, les prix du cuivre ont continué de dépasser 77 000 yuans/tonne. L'écart de prix en contango entre les contrats à terme pour le cuivre SHFE s'est encore élargi, et le cuivre au comptant est resté à un rabais en raison des stocks élevés et de la faible consommation. Les commerçants au comptant étaient plus enclins à convertir les cargaisons au comptant en bons d'entrepôt pour la livraison.

       À l'avenir, dans un contexte de prix élevés du cuivre, bien que le taux d'exploitation des producteurs de tiges de cathodes de cuivre ait augmenté à 74,25 % cette semaine, en hausse de 12,15 points de pourcentage en glissement mensuel, les stocks de matières premières des grandes entreprises ont également augmenté de 9,61 % en glissement mensuel. Les prix du cuivre ne devraient pas baisser à court terme. Bien que le réapprovisionnement des approvisionnements importés la semaine prochaine soit limité, le nombre global élevé de bons d'entrepôt continuera de peser sur les primes/rabais au comptant. Par ailleurs, la faible reprise des cargaisons en aval suggère qu'un déstockage est peu probable en février. En mars, compte tenu de la réduction du réapprovisionnement domestique en raison des exportations et de la maintenance des fonderies, les entrées dans les entrepôts sociaux principaux devraient diminuer en glissement mensuel. Avec l'amélioration de la consommation, l'augmentation des sorties des entrepôts pourrait offrir une opportunité de déstockage au niveau social.

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