Về mặt vĩ mô, chính sách tăng thuế của Mỹ đã được thực thi. Ngày 1 tháng 2, Trump ký sắc lệnh hành pháp áp thuế 10% lên hàng hóa từ Trung Quốc. Trung Quốc đã nộp đơn khiếu nại lên cơ chế giải quyết tranh chấp của WTO và sẽ thực hiện các biện pháp đối phó tương ứng. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tạm dừng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 1, giữ nguyên phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%-4,50%, phù hợp với kỳ vọng rộng rãi. Chỉ số PMI phi sản xuất ISM của Mỹ tháng 1 ghi nhận 52,8, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng 54,3. Số liệu việc làm ADP tháng 1 của Mỹ đạt 183,000, cao nhất kể từ tháng 10 năm ngoái. Dữ liệu Mỹ công bố vào thứ Tư cho thấy kết quả trái chiều, và chỉ số đô la Mỹ tiếp tục giảm, mang lại một số hỗ trợ ngắn hạn cho giá nhôm.
Về cơ bản, bước vào tháng 2 năm 2025, một số nhà máy luyện nhôm ở Tứ Xuyên đang dần khôi phục sản xuất sau kỳ nghỉ, dự kiến công suất vận hành nhôm trong nước sẽ tăng chậm. Khi một số công suất cắt giảm hoặc chuyển đổi công nghệ sản xuất nhôm ở khu vực Tây Nam Trung Quốc dần khôi phục, nhu cầu alumina tăng nhẹ nhưng khó có khả năng đảo ngược thị trường alumina giao ngay tương đối dư thừa. Trong ngắn hạn, chưa có kỳ vọng rõ ràng về việc cắt giảm sản xuất alumina, và khi nguồn cung không giảm, công suất vận hành alumina tiếp tục tăng. Thị trường alumina giao ngay vẫn tương đối dư thừa so với các giai đoạn trước, và giá giao dịch giao ngay tiếp tục giảm. Do đó, chi phí ngành nhôm có thể tiếp tục giảm, với chi phí trung bình toàn phần ngay lập tức của nhôm khoảng 17,900 nhân dân tệ/tấn, giảm 526 nhân dân tệ/tấn so với tuần trước kỳ nghỉ. Về tồn kho, lượng tồn kho tăng sau kỳ nghỉ phù hợp với kỳ vọng tổng thể, không có bất thường so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, khối lượng và tốc độ tăng tồn kho đều cao hơn mức trung bình bảy năm, và lượng tồn kho sản phẩm nhôm năm nay tăng nhẹ, có thể gây áp lực lên giá nhôm sau kỳ nghỉ.
Tóm lại, nhu cầu thị trường nhôm trong nước suy yếu, và nhôm LME dao động trong kỳ nghỉ. Về mặt vĩ mô, Fed Mỹ không có kế hoạch cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại, kinh tế khu vực đồng Euro đình trệ và tiếp tục cắt giảm lãi suất, và sự phục hồi kinh tế toàn cầu đối mặt với thách thức. Các lệnh trừng phạt của EU gia tăng, và thuế quan của Mỹ gây áp lực. Trong ngắn hạn, thị trường nhôm toàn cầu sẽ trải qua điều chỉnh cơ cấu do tác động chính sách, cần tiếp tục theo dõi sự thay đổi trong chính sách thương mại Mỹ và châu Âu cũng như nhu cầu thị trường tiêu dùng lớn. Về cơ bản, áp lực khôi phục nguồn cung nhôm tái xuất hiện, với công suất vận hành nhôm trong nước dự kiến tăng chậm trong tháng 2. Giá trung bình giao ngay alumina dự kiến giảm đáng kể trong tháng 2, kéo chi phí nhôm tiếp tục xu hướng giảm, làm suy yếu thêm sự hỗ trợ từ phía chi phí. Về phía nhu cầu, vẫn là mùa thấp điểm, nhưng với việc kết thúc kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, các doanh nghiệp chế biến nhôm sẽ dần khôi phục làm việc và sản xuất, và phía tiêu dùng sẽ dần phục hồi. Trong ngắn hạn, giá nhôm dự kiến dao động giảm, tập trung vào tiến trình các sự kiện thuế quan, thay đổi tồn kho nhôm thỏi trong kỳ nghỉ, và tốc độ khôi phục sản xuất hạ nguồn sau kỳ nghỉ. Hợp đồng nhôm giao dịch nhiều nhất trên Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải (SHFE) dự kiến dao động quanh mức 19,700-20,550 nhân dân tệ/tấn vào tuần tới, trong khi nhôm LME dự kiến dao động quanh mức $2,550-2,670/tấn.
![Spot Prices Flat Across the Board, Ex-China Transaction Prices Pull Back, Supply-Demand Surplus Unchanged [SMM Alumina Weekly Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/YYogD20251217171650.jpg)
