Chênh lệch giá đồng LME & COMEX đạt mức cao lịch sử một lần nữa: Nguyên nhân là gì? [Phân tích SMM]

Đã xuất bản: Jan 10, 2025 12:34

Chia sẻ

Lưu

[SMM Phân tích]: Vào tháng 5 năm 2024, do lượng tồn kho đồng COMEX cực thấp, một hiện tượng ép bán khống hiếm gặp trong lịch sử đã xảy ra trên thị trường đồng COMEX. Một lượng lớn vốn đã đổ vào thị trường hợp đồng tương lai đồng COMEX, tạo áp lực lên các quỹ kinh doanh chênh lệch giá và các doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro đã tham gia thị trường. Chênh lệch giá trong ngày giữa đồng LME và COMEX từng vượt mức 1,000 USD/tấn, với chênh lệch giá giữa các thị trường mở rộng đến mức cực đoan. Các nhà giao dịch bắt đầu vận chuyển đồng đến các kho tại Mỹ để kiếm lợi từ chênh lệch giá cực cao và giảm áp lực từ hiện tượng ép bán khống, dẫn đến lượng tồn kho đồng COMEX dần phục hồi. Đến ngày 9 tháng 1 năm 2025, mức chênh lệch giá trong ngày của đồng COMEX so với đồng LME vượt 600 USD/tấn, gần đạt mức cao lịch sử. Trong khi đó, lượng tồn kho COMEX đạt mức cao lịch sử, khiến các yếu tố cơ bản khó có thể hỗ trợ mức chênh lệch giá lớn như vậy. Nguyên nhân đằng sau điều này là gì?

Vào tháng 5 năm 2024, do lượng tồn kho đồng COMEX cực thấp, một hiện tượng ép bán khống hiếm gặp trong lịch sử đã xảy ra trên thị trường đồng COMEX. Một lượng lớn vốn đã đổ vào mua dài hạn hợp đồng tương lai đồng COMEX, gây áp lực lên các quỹ kinh doanh chênh lệch giá và các công ty phòng ngừa rủi ro đã tham gia thị trường. Chênh lệch giá trong ngày giữa đồng LME và đồng COMEX từng vượt quá 1,000 USD/tấn, với chênh lệch giá giữa các thị trường mở rộng đến mức cực đoan. Các nhà giao dịch bắt đầu vận chuyển đồng đến các kho hàng tại Mỹ để kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá cực cao và giảm áp lực từ hiện tượng ép bán khống, dẫn đến lượng tồn kho đồng COMEX dần phục hồi.

Đến ngày 9 tháng 1 năm 2025, mức chênh lệch giá trong ngày của đồng COMEX so với đồng LME đã vượt 600 USD/tấn, gần đạt mức cao lịch sử. Trong khi đó, lượng tồn kho COMEX đạt mức kỷ lục, và các yếu tố cơ bản khó có thể hỗ trợ mức chênh lệch giá lớn như vậy. Nguyên nhân là gì?

Vào ngày 6 tháng 1 năm 2025, The Washington Post đưa tin rằng các trợ lý của Tổng thống đắc cử Mỹ Trump đang xem xét một kế hoạch thuế quan áp dụng cho "tất cả các quốc gia" đối với các mặt hàng nhập khẩu quan trọng. Điều này mâu thuẫn với lập trường trong chiến dịch tranh cử của Trump. Đáng chú ý, vào ngày 25 tháng 11 năm 2024, sau khi chiến thắng bầu cử, Trump tuyên bố rằng ông sẽ áp đặt thêm 10% thuế quan đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Trung Quốc vào ngày đầu tiên nhậm chức. Đáp lại báo cáo ngày 6 tháng 1 của The Washington Post, Trump bác bỏ thông tin này là "tin giả khác" và khẳng định rằng chính sách thuế quan của ông sẽ không bị giảm bớt.

Lưu ý: Chênh lệch giá giữa hai thị trường được tính dựa trên giá đóng cửa hợp đồng tương lai và chỉ mang tính tham khảo.

Trước lễ nhậm chức của Trump vào ngày 20 tháng 1, dưới kỳ vọng về mức thuế "phổ quát" 10% hoặc 20%, hoặc thậm chí cao hơn, các thị trường tài chính tràn ngập sự không chắc chắn về tác động tiềm tàng của các chính sách thương mại của ông. COMEX trở thành lựa chọn ưu tiên cho dòng vốn đầu cơ nhắm vào một số hàng hóa của Mỹ, thúc đẩy một đợt tăng mới trong chênh lệch giá giữa hai thị trường. Điều này có thể khiến một số nhà giao dịch đồng tham gia kinh doanh chênh lệch giá giữa các thị trường bằng cách mua hợp đồng tương lai đồng LME trong khi bán hợp đồng tương lai COMEX, dẫn đến chênh lệch giá thu hẹp.

Theo SMM, một số nhà giao dịch đã khóa lợi nhuận từ chênh lệch giá bằng cách vận chuyển đồng từ Nam Mỹ đến Mỹ. Tuy nhiên, các nhà giao dịch khác lo ngại về khả năng chênh lệch giá tiếp tục mở rộng cực đoan do tác động dự kiến của thuế quan và các chính sách mới khác, điều này có thể dẫn đến thua lỗ. Tại thị trường Trung Quốc, nguồn cung đồng có thể giao được cho COMEX tương đối hạn chế. Xét về khoảng cách vận chuyển, thời gian và chi phí tài chính, không gian hoạt động tương đối nhỏ. Khi các vị thế kinh doanh chênh lệch giá tham gia thị trường, chênh lệch giá giữa hai thị trường dự kiến sẽ dần thu hẹp. Trong tương lai, lượng tồn kho đồng tại kho COMEX có thể tiếp tục tăng, nhưng dựa trên kỳ vọng tiêu thụ đồng tại Mỹ, điều này khó có thể gây áp lực lên các yếu tố cơ bản của nó.

》Xem Báo giá, Dữ liệu và Phân tích Thị trường Kim loại SMM
》Đăng ký để Xem Xu hướng Giá Lịch sử của Giá Giao ngay Kim loại SMM
》Truy cập Cơ sở Dữ liệu Chuỗi Công nghiệp Kim loại SMM

Tuyên bố về Nguồn Dữ liệu: Ngoại trừ thông tin công khai, tất cả dữ liệu khác được SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, giao tiếp thị trường và dựa trên mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM. Chúng chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành khuyến nghị ra quyết định.

Để biết thêm thông tin hoặc có thắc mắc gì, vui lòng liên hệ: lemonzhao@smm.cn

Để biết thêm thông tin về cách truy cập báo cáo nghiên cứu, vui lòng liên hệ:service.en@smm.cn

Tin Liên Quan

50 phút trước

[SMM Analysis] Phí bảo hiểm giao ngay đồng tinh luyện cao tạo dư địa định giá: Vì sao một số thương nhân phế liệu nâng giá chào mua?

Đọc thêm

[SMM Analysis] Phí bảo hiểm giao ngay đồng tinh luyện cao tạo dư địa định giá: Vì sao một số thương nhân phế liệu nâng giá chào mua?

[SMM Phân tích: Premium đồng tinh chế giao ngay ở mức cao tạo dư địa định giá: Vì sao một số thương nhân phế liệu nâng giá mua?] Giá chào mua đồng sợi dao động từ 98,5% đến gần ngang giá, phản ánh người mua và mô hình giao dịch khác nhau. Premium đồng giao ngay tại Trung Quốc ở mức cao và cấu trúc backwardation trên LME cho phép một số thương nhân bán hàng tồn kho ở mức giá cao và bổ sung theo mốc chuẩn kỳ hạn 3 tháng thấp hơn. Tuy nhiên, chi phí và rủi ro chênh lệch giá hạn chế chiến lược này. Người tiêu dùng trực tiếp có thể trả giá cao hơn để đảm bảo nguồn cung, chất lượng và nhu cầu hàm lượng tái chế.

50 phút trước

59 phút trước

[Tin nhanh | Chỉ số sản xuất khai khoáng của Chile giảm 7,2% so cùng kỳ năm trước trong tháng 7; khai khoáng kim loại giảm 10,7%]

Đọc thêm

[Tin nhanh | Chỉ số sản xuất khai khoáng của Chile giảm 7,2% so cùng kỳ năm trước trong tháng 7; khai khoáng kim loại giảm 10,7%]

Vào ngày 31 tháng 8, Viện Thống kê Quốc gia Chile (INE) báo cáo rằng chỉ số sản xuất công nghiệp của nước này giảm 5,1% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 7. Trong đó, chỉ số sản xuất khai khoáng (IPMin) giảm 7,2%, với khai khoáng kim loại giảm 10,7%, làm giảm 9,301 điểm phần trăm khỏi chỉ số, chủ yếu do hoạt động khai thác và chế biến đồng thấp hơn. Dữ liệu của USGS cho thấy Chile chiếm khoảng 16% sản lượng molypden toàn cầu vào năm 2025. Sự sụt giảm sản lượng gần đây tại các mỏ đồng-molypden của Chile tập trung ở giai đoạn tuyển quặng, điều này ảnh hưởng đến molypden phụ phẩm nặng nề hơn so với đồng; do đó, nguồn cung molypden toàn cầu dự kiến sẽ chịu tác động vào năm 2026.

59 phút trước

1 giờ trước

SHFE Phê duyệt điều chỉnh sức chứa kho đối với hợp đồng tương lai đồng, nhôm và kẽm tại Thượng Hải

Đọc thêm

SHFE Phê duyệt điều chỉnh sức chứa kho đối với hợp đồng tương lai đồng, nhôm và kẽm tại Thượng Hải

Ngày 2/9, Sở Giao dịch Kỳ hạn Thượng Hải (SHFE) thông báo đã phê duyệt Công ty TNHH Quản lý Chuỗi cung ứng Shanghai Yuqiang điều chỉnh sức chứa kho chỉ định đối với hợp đồng kỳ hạn đồng, nhôm và kẽm. Tại kho lưu trữ ở số 3501 đường Gonghe New, Thượng Hải, công ty sẽ hủy tư cách lưu kho kỳ hạn đồng và nhôm, trong khi sức chứa kho kỳ hạn kẽm được phê duyệt vẫn giữ nguyên ở mức 20.000 tấn. Tại kho ở số 2222 đường Jichuan, quận Minhang, Thượng Hải, tư cách lưu kho kỳ hạn kẽm sẽ bị hủy, trong khi sức chứa được phê duyệt sẽ điều chỉnh thành 45.000 tấn đồng và 5.000 tấn nhôm.

1 giờ trước