Renouvellement de contrat entraîne une augmentation significative des primes au comptant : quelles en sont les raisons ? [Analyse SMM]

Lundi a marqué le dernier jour de négociation pour le contrat SHFE cuivre 2412, avec des prix au comptant par rapport au contrat SHFE cuivre 2501 affichant des primes élevées. Les primes au comptant par rapport au contrat SHFE cuivre 2412 ont dépassé 100 yuans/mt. À partir de mardi, alors que le commerce au comptant est officiellement passé au contrat SHFE cuivre 2501, les primes ont bondi de près de 100 yuans/mt. Quels facteurs expliquent ce phénomène ? Combien de temps ces primes élevées peuvent-elles persister ?

D'un point de vue des stocks, les données de SMM ont montré que les stocks sociaux de cathodes de cuivre dans la région de Shanghai ont commencé à afficher un déstockage actif depuis fin novembre. Selon SMM, bien que les arrivées de cuivre importé soient normales, l'offre domestique était limitée. Cependant, les secteurs en aval se précipitant pour des commandes fin novembre ont entraîné des sorties importantes des entrepôts, réduisant ainsi les stocks. Au lundi, les stocks de cathodes de cuivre SMM dans la région de Shanghai s'élevaient à seulement 72,700 mt, en baisse de 17,300 mt par rapport à la semaine précédente.

Lundi, le marché au comptant a connu une offre restreinte. Avec les contrats SHFE cuivre 2412 et SHFE cuivre 2501 affichant un contango de 100 yuans/mt, les cotations du marché pour le contrat SHFE cuivre 2501 étaient autour d'une prime de 50 yuans/mt. Cela était principalement dû au volume de livraison requis pour les bons d'entrepôt à terme et à l'intérêt ouvert étant étroitement alignés. Lors de la session de négociation de l'après-midi, l'écart de prix entre les contrats s'est élargi à une backwardation de 480 yuans/mt à la clôture. Alors que le contrat SHFE cuivre 2412 entrait dans son cycle de livraison, les bons d'entrepôt à terme SHFE cuivre ont progressivement augmenté, principalement à Steinweg Yangshan et Steinweg Waigaoqiao.

Lors de la session de négociation du matin, certains bons d'entrepôt ont commencé à sortir, provoquant un déplacement vers le bas du centre des primes globales. Il est prévu qu'aujourd'hui, sous le double impact du réapprovisionnement en cuivre importé et des sorties de bons d'entrepôt, les primes au comptant seront réprimées.

Du côté de la consommation, en raison des prix au comptant élevés dans la région de Shanghai cette semaine, les transactions en auto-enlèvement se sont améliorées dans les provinces du Shandong et de l'Anhui, les acheteurs en aval préférant se fournir directement auprès des fonderies. Cependant, à l'approche de la fin de l'année, le sentiment d'achat global en aval s'est affaibli, et les activités commerciales annuelles des négociants touchent à leur fin. Les transactions sur le marché au comptant devraient progressivement ralentir, rendant difficile le maintien des primes au comptant au-dessus de 100 yuans/mt.