Giá kẽm có thể tiếp tục tăng nếu không có biến động vĩ mô đáng kể

Giá kẽm dao động ở mức cao vào tuần trước và tăng mạnh vào cuối tuần. Giá kẽm LME cho thấy xu hướng mạnh hơn, đạt mức cao nhất kể từ tháng Hai năm nay, trong khi giá kẽm SHFE cũng theo sau. Về cơ bản, sự gián đoạn nguồn cung từ mỏ Century của Úc dẫn đến nguồn cung giảm. Từ góc độ tập trung vốn, cấu trúc LME 0-3 chuyển từ contango sang backwardation, với backwardation tăng lên $58,25/mt. Các vị thế mua trong hợp đồng gần tháng tăng, và tâm lý lạc quan cao, làm tăng nguy cơ short squeeze. Tuy nhiên, tồn kho LME vẫn ở mức gần 240,000 mt, cao nhất trong gần ba năm. Với tiêu thụ yếu ở nước ngoài, giá kẽm cao hơn làm tăng sự sẵn lòng của người nắm giữ để giao hàng, có thể dẫn đến tồn kho tăng thêm. Điều này có thể làm giảm tâm lý lạc quan, vì vậy cần chú ý đến sự tập trung của các vị thế mua và thay đổi tồn kho LME. Trong nước, mỏ Hebei Hua'ao ngừng sản xuất vào giữa tháng Mười mà không có ngày khôi phục cụ thể. Trước đó, mỏ này sản xuất khoảng 5,000 mt tinh quặng kẽm mỗi tháng, làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguồn cung. Khi tồn kho nguyên liệu thô của các nhà máy luyện kim dần dần giảm, kỳ vọng về tăng sản lượng tăng lên. Tuy nhiên, với tỷ lệ giá SHFE/LME suy yếu, dòng chảy của thỏi kẽm nhập khẩu dự kiến sẽ giảm, giữ cho nguồn cung tổng thể ở mức thấp. Về phía tiêu thụ, quý IV bước vào mùa thấp điểm theo mùa, và các hạn chế sản xuất do bảo vệ môi trường ở Hà Bắc, Thiên Tân và Sơn Đông dẫn đến tỷ lệ hoạt động của các nhà máy mạ kẽm giảm đáng kể. Với nguồn cung và nhu cầu yếu, giá kẽm thiếu động lực tăng. Tuy nhiên, với sự tập trung cao của vốn nước ngoài và nguy cơ short squeeze tăng, giá kẽm có thể vẫn tăng thêm nếu không có sự xáo trộn vĩ mô đáng kể. Cần thận trọng với nguy cơ giá sụp đổ sau khi các quỹ lạc quan rút lui.