Les primes au comptant pour la cathode de cuivre ont régulièrement récupéré, et l'écart de prix entre les contrats du mois en cours et du mois suivant est progressivement passé de Contango à Backwardation [Analyse SMM]

Depuis le début de cette année, en raison de la faible demande de cathodes de cuivre, les primes au comptant étaient principalement négatives sauf autour de la livraison des contrats mensuels. La structure du cuivre SHFE était également largement en Contango. Cependant, depuis août, les primes au comptant ont montré une amélioration continue, étant positives la plupart du temps, et la structure des futures a connu un bref passage du Contango au Backwardation.

Tout d'abord, en termes de prix, les prix des futures de cuivre SHFE sont passés d'environ 75,000 yuans/mt début août à environ 72,000 yuans/mt mi-août, puis à nouveau d'environ 75,000 yuans/mt fin août à environ 71,500 yuans/mt début septembre. Ces deux vagues de baisse des prix ont bénéficié à la consommation en aval, et le marché des cathodes de cuivre est progressivement entré dans la saison de pointe traditionnelle de septembre-octobre. La demande en aval pour les cathodes de cuivre a augmenté, ce qui se reflète également dans les sorties des entrepôts sociaux à Shanghai et Guangdong.

De plus, à partir du 1er août, la mise en œuvre des Règlements sur l'examen de la concurrence loyale visait à révoquer les politiques de remboursement de la taxe et de subvention fiscale fournies par les gouvernements provinciaux et municipaux aux entreprises de recyclage. Les gouvernements locaux ne peuvent toujours pas clarifier comment gérer l'approvisionnement en matières premières pour ces entreprises à l'avenir. Par conséquent, de nombreuses entreprises de recyclage sont en état d'arrêt ou de réduction de la production, affaiblissant considérablement l'effet de substitution du cuivre secondaire et bénéficiant à la consommation de cathodes de cuivre. Le taux d'exploitation des producteurs de barres de cuivre secondaire a atteint un niveau historiquement bas, tandis que celui des producteurs de barres de cathodes de cuivre a grimpé à des niveaux élevés.

Enfin, en août, la production de cathodes de cuivre a diminué MoM en raison de la maintenance et de la réduction de l'approvisionnement en cuivre blister et en anodes de cuivre, réduisant marginalement l'offre et aidant au changement de structure et de primes. Selon les statistiques de SMM, la production de cathodes de cuivre en Chine en août était de 1,0135 million mt, en baisse de 14,700 mt MoM (une diminution de 1,43%) mais en hausse de 2,48% en glissement annuel.

En résumé, la combinaison de la baisse des prix des futures, de l'augmentation de la demande de cathodes de cuivre et de la réduction marginale de l'offre de cathodes de cuivre a conduit à une accélération du déstockage dans l'inventaire social de SMM, entraînant finalement une reprise des primes au comptant pour les cathodes de cuivre et un passage progressif de la structure des futures du Contango au Backwardation.