Harga Seng Anjlok pada Bulan Juli: Apa yang Diharapkan pada Bulan Agustus? [Analisis Shanghai Yousewang]

Pada tanggal 31 Juli, kontrak utama SHFE zinc ditutup pada 22.840 yuan/mt, turun tajam sebesar 1.825 yuan/mt MoM, penurunan sebesar 7,40%. Di awal Juli, SHFE zinc sempat naik ke puncak 24.935 yuan/mt, kemudian terus turun, mencapai titik terendah di 22.360 yuan/mt pada akhir bulan. Apa alasan di balik penurunan harga zinc pada bulan Juli? Dapatkah harga naik kembali di masa depan?

Perspektif Makro. Pada awal bulan, data manufaktur dan pesanan pabrik AS tidak sesuai dengan harapan. Ditambah dengan data ketenagakerjaan ADP Juni yang mencatat peningkatan terkecil sejak Januari 2024, serangkaian data ekonomi yang lemah memperkuat kepercayaan pasar terhadap pemotongan suku bunga. Selanjutnya, beberapa investor memilih untuk mengambil keuntungan di level tinggi, dan kekhawatiran pasar tentang konsumsi zinc global meningkat, yang menyebabkan keluarnya posisi long secara terus-menerus dan penurunan harga LME zinc. Di dalam negeri, ekspektasi positif pasar untuk Sesi Pleno Ketiga tidak terpenuhi, melemahkan sentimen makro. Dikombinasikan dengan dampak pasar komoditas berjangka luar negeri, harga SHFE zinc juga turun sepanjang bulan Juli.

Sisi Pasokan. Pada bulan Juli, produksi zinc olahan SMM mencatat 489.600 mt, penurunan MoM yang signifikan sebesar 56.000 mt, dengan produksi zinc ingot domestik menurun lebih dari yang diharapkan. Selain itu, meskipun jendela impor zinc ingot terbuka, karena faktor-faktor seperti jadwal pengiriman, zinc ingot impor pada bulan Juli sebagian besar adalah pesanan jangka panjang, membuat peningkatan pasokan kurang terlihat. Secara keseluruhan, pasokan zinc ingot menurun signifikan pada bulan Juli. Meskipun produksi zinc ingot diharapkan tetap stabil pada bulan Agustus, dengan harga zinc dan TC yang terus menurun, kerugian peleburan dapat semakin meluas, yang berpotensi meningkatkan keinginan smelter untuk mengurangi produksi. Perhatian harus diberikan pada masuknya zinc ingot impor selanjutnya dan status operasional smelter.

Sisi Konsumsi. Bulan Juli adalah musim sepi untuk konsumsi hilir, dengan suhu musim panas yang tinggi membuat beberapa perusahaan memilih untuk produksi bergantian, mengurangi waktu produksi. Selain itu, hujan deras dan banjir di beberapa provinsi di China selatan mempengaruhi proyek konstruksi luar ruangan. Selanjutnya, dengan harga ferrous metals yang terus menurun sepanjang bulan, sentimen pasar "beli saat naik, bukan saat turun" memengaruhi beberapa pesanan galvanisasi. Sektor otomotif dan peralatan rumah tangga juga memasuki musim sepi produksi dan penjualan, yang menyebabkan seringnya pemeliharaan dan penutupan di antara perusahaan zinc hilir. Tren musim sepi diharapkan berlanjut pada bulan Agustus, tanpa perbaikan signifikan dalam operasi zinc hilir dan tanpa peningkatan permintaan zinc ingot yang terlihat.

Inventaris Sosial. Pada tanggal 29 Juli, inventaris di tujuh wilayah (Shanghai, Tianjin, Guangdong, Jiangsu, Zhejiang, Shandong, dan Hebei) berjumlah 159.100 mt, penurunan sebesar 35.500 mt dari akhir Juni yang sebesar 194.600 mt. SMM percaya bahwa penurunan signifikan dalam inventaris pada bulan Juli disebabkan oleh pemotongan produksi smelter dan penimbunan kembali hilir pada harga rendah, dengan konsumsi aktual masih dalam musim sepi.

Secara keseluruhan, pada bulan Juli, ada kekhawatiran tentang resesi ekonomi dan sentimen makro yang melemah. Namun, pemotongan produksi yang signifikan di smelter karena pasokan bijih yang ketat dan penurunan sosial yang substansial dalam inventaris masih memberikan dukungan bagi harga zinc. Perhatian harus diberikan pada peningkatan konsumsi domestik selanjutnya.