Key Macroeconomic Indicators for Base Metal Prices (2016-11-22)

Ожидается, что выпуск рафинированной меди в Китае в августе снизится в годовом выражении второй месяц подряд, поскольку сохраняющийся дефицит медного концентрата и других видов сырья для плавки продолжает давить на загрузку мощностей. Поддерживаемый государством исследовательский центр Antaike прогнозирует производство рафинированной меди в августе на уровне около 1,05 млн тонн у опрошенных производителей, на долю которых приходится 81,97% совокупных плавильных мощностей Китая, что на 2,83% меньше, чем годом ранее. Выпуск в июле у той же группы оценивается на сопоставимом уровне — около 1,05 млн тонн, что соответствует снижению на 3,18% в годовом выражении и ниже более раннего прогноза в 1,07 млн тонн. Ожидаемое сокращение отражает всё более жёсткую ограниченность сырья. Поставки медного концентрата остаются под давлением уже длительное время, вынуждая плавильные заводы снижать загрузку мощностей по мере усиления конкуренции за сырьё. Напряжённость заметна и в тарифах на переработку. Плата за переработку импортного медного концентрата остаётся отрицательной 19 месяцев подряд, а 7 августа показатель опустился до рекордного минимума — примерно −175,7 долл./т, по сравнению с −38,4 долл./т за аналогичный период годом ранее. Углубление отрицательных тарифов подчёркивает остроту конкуренции между плавильными предприятиями за доступный концентрат. Одновременно ужесточение внутренних требований к налоговым счетам-фактурам ограничило предложение переработанной меди, соответствующей требованиям по НДС, сократив ещё один важный источник сырья для плавки и усилив давление на выпуск рафинированной меди. Ожидаемое второе подряд годовое снижение рафинированного производства указывает на то, что затяжной дефицит концентрата всё заметнее трансформируется в ограничения предложения готовой меди. Поскольку на Китай приходится доминирующая доля мировых плавильных мощностей, продолжающийся дефицит сырья может ещё сильнее сузить доступность рафинированной меди и повысить чувствительность рынка к дополнительным сбоям в поставках концентрата

Швеция отклонила апелляции на горный отвод Boliden по медному проекту Laver на севере страны, что позволяет компании продвинуть один из потенциально значимых новых европейских источников внутреннего медного сырья к этапу экологического лицензирования. Горный отвод, первоначально выданный Главным горным инспектором Швеции в сентябре 2025 года, предоставляет право на добычу меди, золота, серебра и молибдена из месторождения Laver. Решением от 12 августа шведское правительство отклонило две апелляции против отвода, устранив важное регуляторное препятствие для планируемого рудника. По данным ресурсного отчёта Boliden за 2025 год, Laver содержит выявленные минеральные ресурсы примерно **849,5 млн тонн со средним содержанием меди 0,24%**. Компания оценивает, что развитие проекта может **примерно удвоить добычу меди в Швеции** и повысить самообеспеченность Европы медью примерно на **10%**. Проект пока не одобрен для строительства или производства. Теперь Boliden продолжит подачу заявки на экологическое разрешение; до принятия инвестиционного решения потребуется дополнительная техническая и регуляторная работа. С точки зрения долгосрочного обеспечения сырьём прогресс по Laver важен, поскольку Европа стремится нарастить внутреннее производство критически важных сырьевых материалов и снизить зависимость от импортной меди. Хотя до начала добычи остаётся несколько лет, отклонение апелляций по горному отводу улучшает траекторию развития проекта и в перспективе может поддержать заметный рост европейского предложения добываемой меди

Медь торгуется вблизи рекордных уровней — около 14 500 долл./т, при этом дефицит на рынке Лондонской биржи металлов (LME) резко усилился. Спред август–сентябрь расширился примерно до 370 долл./т, а бэквордация «спот–три месяца» достигла около 434 долл./т, что подчёркивает всё более высокий спрос на металл с немедленной поставкой. Ужесточение структуры рынка совпало с затяжным снижением биржевых запасов. Запасы меди на LME сокращаются 42 дня подряд и опустились до 204 975 т; по сообщениям, почти половина оставшегося объёма уже зарезервирована под вывоз. Сочетание падающих запасов и роста премий по ближним срокам указывает на нарастающее напряжение на физическом рынке. Одновременно потоки меди становятся всё более географически фрагментированными. Металл перенаправляется в США на фоне ожиданий возможных пошлин 15–30% на рафинированную медь, тогда как спрос на поставляемые единицы в Китае также усилился: плавильные заводы сталкиваются с более жёсткой доступностью сырья после ограничений ДРК на экспорт концентрата. Ограничения со стороны предложения усиливают давление. Производство меди в Чили остаётся на уровне около 5,5 млн т в год, а индонезийский плавильный завод Gresik мощностью 342 000 т/год сейчас остановлен, что снижает доступность рафинированного металла. Это происходит на фоне сохраняющейся напряжённости на рынке концентратов и давления на условия работы плавильных предприятий. Всё более выраженная бэквордация показывает, что непосредственная проблема для рынка меди — не только высокие цены, но и доступ к физическому металлу. BMI ожидает, что средняя цена меди в 2026 году составит около 13 500 долл./т, сохраняя при этом взгляд на существенные риски роста. Если запасы LME продолжат снижаться, конкуренция за металл на складах может усилиться, повышая риск дополнительной волатильности по ближним контрактам