22 avril 2026
Le s'est récemment stabilisé dans une fourchette étroite entre 78 et 80 dollars américains l'once. Cependant, alors que le marché signale initialement une stabilité, Commerzbank appelle à la prudence : selon l'évaluation de la banque, la juste valeur de l'argent est plus proche de 40 dollars américains que de son niveau actuel. Dans le même temps, l'institution ne s'attend pas à une fin rapide de la tendance haussière. La raison réside moins dans les fondamentaux classiques de l'argent lui-même que principalement dans sa corrélation étroite avec l'or.
Le cours de l'argent fortement soutenu par le cours de l'or
Thu Lan Nguyen, responsable de la recherche sur les devises et les matières premières chez Commerzbank, considère la récente hausse du cours de l'argent principalement comme une conséquence de l'évolution du cours de l'or, selon un rapport de Kitco News. L'argent a ainsi été moins porté par des facteurs économiques tels que les rendements obligataires ou le dollar américain, mais fortement par la dynamique du métal jaune. Du point de vue de l'analyste, l'argent avait auparavant accumulé une sous-évaluation par rapport à l'or, qui s'est désormais partiellement résorbée avec le dernier mouvement.
Cela explique pourquoi le cours de l'argent peut rester élevé malgré ce que Commerzbank considère comme une surévaluation intrinsèque. Si l'or est explicitement intégré dans un modèle de valorisation, la juste valeur estimée de l'argent correspond nettement mieux à l'évolution réelle des prix. Sans ce facteur or, cependant, la valorisation est considérablement plus basse. C'est précisément là que réside la tension sur le marché actuel : l'argent paraît cher pris isolément, mais suit un marché de l'or qui continue de bénéficier d'un soutien solide.
Commerzbank identifie un écart fondamental dans la valorisation de l'argent
Commerzbank considère l'argent comme surévalué sur la base de ses propres données fondamentales. Nguyen souligne que la juste valeur du métal pourrait être plus proche de 40 dollars américains l'once. Cela implique un risque de valorisation si le cours de l'or venait à perdre son rôle de soutien ou si l'environnement macroéconomique changeait.
Dans le même temps, la banque ne s'attend pas à ce que cet écart se comble entièrement à court terme. Selon Commerzbank, l'or reste recherché en tant que valeur refuge. La demande particulièrement robuste des banques centrales soutient le métal, car l'or est considéré comme un actif monétaire neutre et politiquement indépendant. Cette fonction affecte indirectement l'argent, qui est entraîné par la vigueur du cours de l'or.
L'évolution depuis le déclenchement de la guerre en Iran est intéressante dans ce contexte. Nguyen note que la valeur modélisée estimée par Commerzbank sans l'or est restée relativement stable récemment et indiquait une correction plus faible que celle effectivement observée sur le cours de l'argent. Une partie de la surévaluation a donc déjà été résorbée. Néanmoins, selon Commerzbank, un écart significatif subsiste, lié à la valorisation toujours élevée de l'or.
L'or en tant que valeur refuge reste déterminant
Même si l'or a connu des difficultés ces dernières semaines, Commerzbank ne considère pas que son rôle de valeur refuge soit compromis. Le métal précieux a temporairement servi de source de liquidité pour les banques centrales et les investisseurs, mais selon la banque, il n'a pas perdu son attrait fondamental dans un environnement d'incertitude géopolitique accrue.
Cela est déterminant pour le prix de l'argent. Tant que l'or reste hautement valorisé et recherché comme couverture contre les risques, l'argent devrait également bénéficier d'un soutien. Cette évaluation explique pourquoi la banque reste globalement constructive malgré les préoccupations liées à la valorisation fondamentale. L'argent peut sembler cher selon ses propres critères, mais la demande globale en métaux précieux, l'incertitude géopolitique et le rôle de l'or en tant qu'actif de réserve et de refuge ont jusqu'à présent empêché une normalisation plus marquée.
Les baisses de taux pourraient soutenir davantage l'argent
Malgré sa mise en garde contre une possible surévaluation, Commerzbank a récemment relevé ses prévisions de prix pour l'or et l'argent. L'institution s'attend à ce que la banque centrale américaine, la , réduise les taux d'intérêt au second semestre. Un tel environnement pourrait pousser l'or à nouveau au-dessus du seuil de 5 000 dollars américains l'once.
Selon Commerzbank, des prix de l'or plus élevés tireraient également le prix de l'argent vers le haut. La banque prévoit que l'argent atteigne 90 dollars américains l'once dans un tel scénario. Cette prévision reste nettement supérieure à la fourchette de négociation actuelle de 78 à 80 dollars américains, même si l'institution souligne simultanément l'écart de valorisation fondamentale.
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