[SMM 니켈 모닝 미팅 요약] 미국 중간선거: 민주당이 의회 장악권 회복; SHFE 최다거래 니켈 선물, 장 초반 상승 출발 후 상승세 지속

11월 6일 오전 회의 노트

시장 핫토픽:

인도네시아 정부의 불법 산림 토지 점유 단속 특별 태스크포스는 인도네시아 당국이 전 글렌코어 니켈 광석 트레이더인 아리프 쿠르니아완이 지배하거나 연관된 기업들에 대해 즉각적인 집행 조치를 취하고 있다고 밝혔다. 예비 조사 결과 해당 기업들이 채굴 활동, 허가, 산림 토지 사용에서 위반 행위를 저지른 것으로 확인되었으나 구체적인 집행 조치는 아직 발표되지 않았다. 쿠르니아완은 인도네시아 니켈 광석 업계의 주요 인물이다. 글렌코어를 떠난 지 10여 년 만에 그는 인도네시아 최대 니켈 광석 트레이더 중 한 명으로 빠르게 성장했다. 이전 업계 조사 보고서에 따르면 2024년 그의 니켈 광석 거래량은 인도네시아 전체 니켈 광석 공급량의 약 3분의 1을 차지했다. 또한 그와 그의 핵심 사업 파트너들은 인도네시아 내 최소 20개 광구에서 채굴 권익을 공동 보유하고 있다.

매크로:

(1) 미국 중간선거에서 '블루 웨이브'가 일어나 민주당이 상원과 하원을 모두 탈환했다. 여러 미국 언론은 민주당이 상원에서 최소 54석을 확보했다고 예상했다(텍사스와 오하이오를 포함한 공화당 7석을 뒤집었으며, 텍사스에서는 38년 만에 처음으로 민주당 상원의원이 당선됨). 하원은 최종적으로 245석을 넘을 것으로 예상된다. 트럼프는 결과를 수용한다고 밝혔으며, 이란 분쟁이 선거 결과에 부담을 주었다고 인정했다. 민주당 지도부는 이미 트럼프의 관세 철폐와 이란과의 전쟁 종식을 추진할 것이라는 신호를 보냈으며, 시장은 의회의 변화가 중동 군사 작전을 제약하고 미국-이란 외교적 해결 가능성을 높일 것으로 기대하고 있다.

(2) 국제 유가가 약 9% 급락했다. 시장은 지정학적 리스크의 빠른 냉각에 베팅하고 있으며, WTI는 8.66% 하락한 배럴당 87.49달러, 브렌트유는 9.43% 하락한 배럴당 94.01달러로 마감해 둘 다 8월 31일 이후 최저 종가를 기록했다. EIA 데이터에서 미국 원유 생산량이 사상 최고치로 증가한 것으로 나타났고, UAE가 호르무즈 해협을 우회하는 세 번째 파이프라인 건설을 고려하고 있다는 소식까지 더해져 공급 전망이 완화 쪽으로 이동했다.

(3) 미국 달러는 3주 만에 최대 낙폭을 기록했고, 미국 증시는 급등했다. 달러 인덱스는 0.33% 하락한 101.53을 기록했고, 10년물 국채 금리는 8bp 하락한 4.884%, 2년물 금리는 두 달 만에 최저치를 기록했다. 연준의 추가 긴축에 대한 시장 베팅이 약화된 가운데 다우는 3.03%, S&P 500은 1.58%, 나스닥은 1.44% 상승했고, 나스닥 골든 드래곤 차이나 지수는 3.48% 올랐다. COMEX 금은 3.34% 상승한 온스당 4,072달러를 기록했다.

(4) 인도네시아: 11월 4일 SMM 속보에 따르면 인도네시아 국가경제위원회(DEN)는 에너지광물자원부(ESDM)가 광업 작업 계획 및 예산(RKAB)을 통해 니켈 생산량을 감축하여 글로벌 공급 과잉을 완화하고 니켈 가격을 지지하는 방안을 지지한다고 밝혔다. DEN 위원 셉티안 하리오 세토는 11월 3일 Minerba Convex 행사에서 인도네시아의 지속적인 니켈 생산 증가가 글로벌 공급 과잉을 심화시키고 니켈 가격에 압력을 가하고 있다고 지적했다. 에너지광물자원부 장관 바흐릴 라하달리아도 인도네시아가 석탄 산업의 공급 관리 모델을 참고하여 RKAB를 통해 니켈 광석 생산을 규제할 계획이라고 밝혔다. DEN의 지지는 니켈 광석 공급 축소가 더 많은 정책적 지지를 확보했음을 의미하며, 2027년 공급 증가 둔화에 대한 시장 기대를 더욱 강화했다. 2026년 조정된 RKAB 할당량이 약 2억 9,500만~3억 wmt인 점을 고려할 때 2027년 할당량의 추가 축소 가능성이 있으나 구체적인 감축 규모는 아직 확인되지 않았다.

현물 시장:

11월 5일 SMM #1 정련 니켈 평균 가격은 톤당 121,950위안으로 전 거래일 대비 3,850위안 상승했다. 현물 프리미엄 측면에서 진촨 #1 정련 니켈의 평균 프리미엄은 톤당 3,500위안으로 전 거래일 대비 200위안 하락했으며, 국내 주류 전착 니켈 브랜드는 -300~600위안 범위를 보였다.

선물 시장:

가장 활발하게 거래된 SHFE 니켈 선물(2612)은 장 초반 상승 출발 후 계속 올라 오전 장을 톤당 122,250위안에 마감했으며, 4.86% 상승했고 미결제약정은 약 5,400계약 감소했다.

단기 전망:

민주당의 의회 장악이 시장의 거시적 방향을 재편했고, 인도네시아의 할당량 입장과 맞물려 이 '데이비스 더블 플레이'가 숏 포지션의 집중적인 숏 커버링을 촉발했다. 향후 반등의 지속 가능성을 판단하려면 인도네시아의 쿼터 감축 실제 규모에 주목해야 한다. 단기적으로 가장 활발히 거래되는 SHFE 니켈 선물 계약은 톤당 118,000~124,000위안 범위에서 거래될 것으로 예상된다.

황산니켈

11월 5일, SMM 배터리급 황산니켈 평균 가격은 소폭 상승했다.

비용 측면에서는 미국 중간선거 결과와 인도네시아의 쿼터 관련 발언이 맞물리면서 오늘 니켈 가격이 급등했고, 이에 따라 황산니켈의 현물 생산 비용이 상승했다. 공급 측면에서는 일부 생산업체가 비교적 높은 재고 수준을 보유한 가운데 재고 소진을 위해 감산을 모색하고 있으며, 오늘 니켈 가격 상승에 따라 가격을 고수하려는 의지도 일부 나타나고 있다. 수요 측면에서는 최종 수요 감소 전망을 고려할 때 하류 기업들의 현물 주문 재고 확보 심리가 약세를 보이고 있으며, 니켈염 가격에 대한 수용도도 비교적 낮은 편이다. 오늘 상류 니켈염 제련업체의 판매 의향 심리 지수는 2.1, 하류 전구체 공장의 구매 심리 지수는 2.0, 통합 기업의 심리 지수는 2.1을 기록했다(과거 데이터는 데이터베이스에서 조회 가능).

향후 단기적으로 현물 주문 시장의 활성도는 약세를 유지할 것으로 보이며, 황산니켈 가격은 전반적으로 하방 압력을 받을 전망이다. 니켈 가격 상승의 지속 가능성에 주목할 필요가 있다.

니켈선철(NPI)

11월 5일 뉴스: SMM 고급 니켈선철 시장 심리 지수는 1.71로 전월 대비 0.05 상승했다. 고급 니켈선철의 상류 심리 지수는 1.81로 전월 대비 0.09 상승했고, 하류 심리 지수는 1.62로 전월 대비 0.02 상승했다. 오늘 니켈선철 시장 심리는 뚜렷하게 회복되었으며, 문의가 활발해지고 시장 분위기가 전환되었다. 초기 하류의 신중한 관망과 구매 기피에서 상류의 판매 보류와 출하 거부로 바뀐 것이다. 일부 화물의 오퍼 가격이 인상되었고, 트레이더들은 특히 내년 1분기 선물 가격에 대해 비교적 낙관적으로 전환했는데, 이는 주로 거시경제적 호재와 인도네시아 정책 강화 기대에 힘입은 것이다. 다만 시장 내 의견 차이는 여전히 뚜렷하며, 일부 참가자들은 단기 회복의 근거가 약하고 지속 가능성에 의문이 있다고 보는 한편, 고가 현물 주문 거래에 대한 저항도 지속되고 있다. 현재 거래는 뚜렷이 구분되고 있으며, 선물 평균가 프리미엄 거래는 비교적 활발한 반면 고정가 거래는 드뭅니다. 제강사는 제한적인 실수요만 방출하고 있고, 니켈선철 재고도 여전히 소화가 필요합니다. 연말 두 펀드 운용 요인으로 출하가 간헐적으로 차질을 빚었으며, 스테인리스 선물 강세로 일부 공급업체가 강세로 돌아서면서 롱·숏 간 힘겨루기가 심화됐습니다.

스테인리스강

SMM에 따르면 11월 5일 SS 선물은 오늘 고점에서 박스권을 다지며 상승세를 이어갔고, 계속 급등했습니다. 미국 중간선거 결과가 대체로 윤곽을 드러낸 가운데 인도네시아 니켈 광석 승인 추가 강화 소식이 촉매로 작용하며 SHFE 니켈 가격이 급등했고, SS도 기존 상승폭을 확대하며 동반 상승했습니다. 종가 기준 최다 거래 SS 계약은 14,155위안/톤에 마감했습니다. 현물 시장에서는 SS 선물의 급등에 힘입어 스테인리스 현물 호가도 계속 상향 조정됐습니다. 다만 가격이 높아 하류 최종 수요처는 전반적으로 신중했고 매수 의지도 약했으나, 투기성 수요가 선물·현물 기관과 트레이더의 문의 및 거래를 늘렸습니다.

SS 최다 거래 선물 계약. 오전 10시 15분 기준 SS2612는 14,045위안/톤으로 전 거래일 대비 335위안/톤 상승했습니다. 우시 304/2B 현물 프리미엄은 225~625위안/톤 범위였습니다. 현물 시장에서 우시 냉연 201/2B 코일 평균가는 보합이었고, 냉연 트림 미가공 304/2B 코일은 우시 평균가가 150위안/톤, 포산 평균가도 150위안/톤 상승했습니다. 우시 냉연 316L/2B 코일 가격은 보합이었고, 열연 316L/NO.1 코일은 우시 호가가 보합이었습니다. 우시와 포산의 냉연 430/2B 코일도 보합이었습니다.

이번 주 스테인리스 시장은 “뉴스에 따른 반등 후 상승분 반납, 수급 약세, 수동적 재고 디스톡”의 박스권 힘겨루기 양상을 보였습니다. 지난주에는 인도네시아 니켈선철 감산 기대감으로 선물이 한때 강세를 보였으나, 이번 주 미 연준이 매파적 신호를 내면서 연말 금리 인상 기대가 높아졌고, 인도네시아 니켈 생산 감산의 실제 이행은 제한적이어서 강세 요인이 점차 약화됐습니다SS 선물은 13,400위안/mt 부근에서 횡보했으며, 앞선 반등 심리는 눈에 띄게 식었다. 거시적 관점에서 연준은 10월 회의에서 금리를 인상하지 않았지만 매파적 입장을 보였고, 연말 금리 인상에 대한 시장 기대가 높아지며 비철금속 섹터의 위험 선호 심리를 계속 압박했다. 한편, 선물 반등을 이끌었던 인도네시아 니켈 공급 축소 기대는 이번 주 실질적인 검증을 받지 못했고, 강세 동력이 약화되며 선물 하락의 핵심 원인이 되었다. 현물 시장에서는 지난주 인도네시아 니켈 감산 소식이 가격을 단계적으로 끌어올리며 거래가 집중적으로 이뤄졌다. 그러나 강세 재료가 점차 소화되면서 시장은 다시 수요 부진이라는 주요 흐름으로 회귀했다. 거래는 여전히 한산했고, 하류 구매자들은 필요한 만큼만 구매했다. 시장은 제철소가 여전히 일정 수준의 이익을 보유하고 있어 판매 촉진을 위한 가격 인하 여지가 있다고 보는 분위기다. 월말 출하 압력이 커지면서 일부 트레이더들은 거래를 활성화하기 위해 선제적으로 가격을 낮췄다. 현물 가격은 침체됐고, 최종 수요의 구매에는 실질적인 개선이 나타나지 않았다. 재고 측면에서는 현물 거래 부진이 지속됐음에도 이번 주 입고량이 적었고, 월말 단계적 출고 수요가 뒷받침되며 스테인리스 사회 재고가 계속 감소했다. 다만 이번 재고 감소는 최종 수요 회복이 아니라 낮은 입고량과 월말 출고 변동에 따른 것으로, 수요 펀더멘털은 실질적으로 개선되지 않아 재고 감소의 지속 가능성은 여전히 약하다. 원가 측면에서는 니켈 선철 가격이 약세 흐름을 이어갔고, 스테인리스 스크랩은 위험 회피 심리 확대와 세금계산서 부족으로 추가 약세를 보이며 스테인리스 스크랩과 니켈 선철 공정 간 원가 격차가 확대됐다. 한편, TISCO와 칭산은 11월 페로크롬 입찰 가격을 전월 대비 200위안 인하 발표했다. 완제품 가격도 압박 속에 하락했지만, 원자재 가격이 더 큰 폭으로 하락하며 제철소 이익률은 유지됐다. 공급 측면에서 제철소는 여전히 이익 버퍼와 가격 인하 여지를 보유하고 있으나, 사회 재고가 비교적 양호한 수준을 유지하고 있어 공격적인 가격 인하 유인이 줄어들었다. 또한 일부 정기보수 및 감산 중이던 공장들이 정상 가동을 재개하면서 계획 생산량이 늘어났다. 전반적으로 이번 주 스테인리스 시장은 매파적 거시 압박, 호재성 뉴스의 불발, 현물 수요 부진, 월말 가격 양보를 통한 거래 촉진, 원자재 약세에 따른 철강 공장 수익성 개선, 수동적 재고 소진 등의 양상을 보였다. 스테인리스의 취약한 펀더멘털은 여전히 지속되고 있으며, 수익 회복은 전적으로 원자재 가격 하락에서 비롯된 것이어서 지속적인 가격 상승 추세를 이끌기는 어렵다.

니켈 광석:

필리핀 시장:

이번 주 필리핀 니켈 광석 가격은 계속 하락했으며, 전 등급에 걸쳐 전반적으로 약세를 보였다. 10월 30일 기준 필리핀 FOB 가격은 Ni 0.9%(Al 최대 7%)가 톤당 21~22달러로 평균 21.5달러, Ni 1.3%는 평균 26달러, Ni 1.4%는 평균 36달러, Ni 1.5%는 톤당 42~45달러로 평균 43.5달러, Ni 1.8%는 톤당 70~72달러로 평균 71달러를 기록하며 전 등급이 직전 기간 대비 톤당 1달러 하락했다. 중국 CIF 기준으로는 Ni 0.9%(Al 최대 7%)가 평균 34달러, Ni 1.3%, 1.4%, 1.5%, 1.8%는 각각 39.5달러, 50달러, 58.5달러, 86.5달러를 기록했다.

기상 측면에서 필리핀 주요 니켈 광석 산지는 여전히 열대수렴대와 계절성 강우의 영향을 받고 있으며, 삼발레스 지역은 비교적 많은 강우량을 보이고 있다. 일부 광산의 채굴, 육상 운송, 항만 선적이 제한을 받아 실제 선적 능력이 감소했다. 팔라완은 여전히 일정 수준의 선적 능력을 유지하고 있어 전반적인 공급은 아직 전면적인 부족 상황에 이르지 않았다. 또한 강력한 태풍이 필리핀 북부와 대만 방향으로 이동 중이며, 예상 경로가 주요 니켈 광석 산지 북쪽에 위치하지만 거친 해상 상태가 항만 운영과 선적에 영향을 미칠 수 있다.

수요 측면에서 중국 내 하류 원자재 재고는 약 두 달분에 이를 것으로 예상된다. 현물 구매는 주로 필요에 따른 재고 보충에 그치고 있어 매수 관심은 제한적이다. 삼발레스의 공급 제한은 아직 가격에 뚜렷한 지지력을 제공하지 못하고 있다. 필리핀에서 중국으로 향하는 해상 운임은 여전히 비교적 높은 수준을 유지하고 있어 필리핀 광석의 착지 가격 경쟁력을 제한하고 있다. 인도네시아 현지 광석 가격 약세는 인도네시아 시장에 진입하는 필리핀 광석의 가격 우위도 약화시켰다. 항만별로 보면, 7대 주요 항만의 니켈 광석 재고는 580만 wmt(10월 30일 기준)로 전월 대비 17만 wmt 증가했으며, 중국 전 항만의 총 재고는 999만 wmt로 전월 대비 7만 wmt 증가했다.

필리핀 니켈 광석 가격은 단기적으로 약세를 유지할 것으로 예상된다. 10월 하반기 인도네시아 HPM의 하향 조정으로 역내 니켈 광석 가격 중심이 더욱 낮아졌다. 인도네시아 현지 광석 가격이 계속 압박을 받는다면, 필리핀 광산업체들은 거래 성사를 위해 FOB 가격을 추가로 인하할 가능성이 있다. 향후 삼발레스 지역 출하량 회복 여부, 팔라완 지역 실제 출하량, 필리핀-중국 간 해상 운임 변동에 주목할 필요가 있다.

인도네시아 시장:

가격 측면에서, 인도네시아 니켈 광석 가격은 이번 주 초반 하락 이후 안정세를 보였다. 10월 30일 기준 인도네시아 주요 항만에서 Ni 1.2% 리모나이트 광석 평균 가격은 24.5달러/wmt, Ni 1.3% 리모나이트 광석은 26.5달러/wmt였다. Ni 1.4%, 1.5%, 1.6% 사프로라이트 광석은 각각 47.1달러, 52.5달러, 57.1달러/wmt였다. 앞서 중·고품위 사프로라이트 광석의 하락폭은 저품위 리모나이트 광석보다 현저히 컸다. 고품위 광석의 공급 부족이 다소 완화되면서 시장 협상력은 점차 구매자 쪽으로 이동했다.

정책 가격 측면에서, 10월 하반기 니켈 HMA는 15,847.67달러/mt로 전반기 대비 475달러/mt, 즉 2.91% 하락했다. HPM도 이에 따라 하향 조정되어 Ni 1.2%는 22.44달러/wmt, Ni 1.4%는 50.05달러/wmt, Ni 1.5%는 54.48달러/wmt, Ni 1.6%는 59.12달러/wmt로 광산업체 가격 제시의 기준이 더욱 낮아졌다. 내년을 전망하면, 인도네시아 광물석탄총국은 2027년 RKAB 신청에 반영된 잠재적 니켈 광석 생산량이 5억 mt를 초과했다고 밝혔다. 쿼터 설정 시 에너지광물자원부는 글로벌 니켈 시장 수급과 국내 제련소 수요를 고려할 것이다. 2026년 수정 생산 쿼터는 약 2억 9,000만~3억 mt로, 연초 설정된 2억 6,000만~2억 7,000만 mt보다 높다.

공급 측면에서 보면, 추가 RKAB 쿼터는 2026년에 점진적으로 발표되었다. 새 쿼터를 획득한 광산들도 여전히 장비 배치, 도로 유지보수, 재고 준비, 물류 조정 등을 진행해야 한다. 쿼터 증가가 곧바로 현물 공급 증가를 의미하지는 않지만, 니켈 광석 공급은 4분기에도 추가 성장 여지가 있다. 수요 측면에서는 인도네시아 제련소의 원료 재고가 약 두 달간 운영을 유지할 수 있어 단기적인 집중 재고 확보 유인이 제한적이다. 엘니뇨로 인한 지속적인 건조 상태와 공업용수 공급 부족이 모로왈리의 일부 제련 시설에 영향을 미쳤으며, 일부 RKEF 생산 라인은 9월 22일부터 정상 생산 능력의 약 30~40% 수준으로 가동되어 광석 소비가 그에 따라 감소했다.

인도네시아 니켈 광석 시장은 단기적으로 약세를 유지할 것으로 예상된다. 공급 측면에서는 새로 승인된 RKAB 쿼터가 실제 생산 및 선적으로 전환되는 속도에 주목해야 한다. 수요 측면에서는 제련소 재고 소진, 모로왈리의 공업용수 공급, 영향을 받은 RKEF 생산 라인의 회복에 초점을 맞춰야 한다. 신규 공급이 계속해서 풀리는 반면 제련소 구매가 제한적으로 유지된다면, 인도네시아 니켈 광석 현물 가격은 추가 하락 압력을 받을 것이다.