글로벌 지역 주간 리뷰: 신규 주문 부진 속 모듈 재고 소진 630W 도달 [SMM 분석]

12월 16일 주간 중국 외 지역 태양광 모듈 시장은 재고 정리와 수주 경쟁이 계속해서 주도했다. 일부 시장에서 문의와 할인 거래가 증가했지만, 최종 사용자 구매는 뚜렷하고 지속적인 성장세를 보이지 않았다. 일부 제조업체는 수출 오퍼 가격을 인상하려 했으나 제한된 주문과 저가 재고와의 경쟁에 직면했다. 중국 FOB, 동남아시아 CIF, 유럽 창고 시장은 모두 압박을 받았다. 인도산 모듈 가격도 국산 부품 요건(DCR) 충족 여부와 관계없이 하락했다.

재고 정리 활동이 625W 이하 등급 재고에서 표준 630W TOPCon 모듈로 확대되고 있으며, 소형 백컨택트(BC) 모듈도 할인 판매되고 있다. 재고 정리 물량이 주류 출력 등급에 가까워지면서 신규 생산 제품과의 직접적인 경쟁이 심화되고 있다. 신규 수요가 아직 충분한 지지력을 제공하지 못하는 가운데, 재고 감축과 신규 주문 흐름이 가격 결정의 핵심으로 남아 있다.

중국 FOB: 표준 TOPCon 및 소형 BC 모듈 압박 속 가격 인상 지지 제한적

일부 제조업체는 2027년 1분기 유럽 주문 일정 개선과 정책 기대감에 힘입어 주간 수출 오퍼 가격을 소폭 인상했다. 그러나 선적 일정 변경이 현재 구매량의 실질적인 증가로 이어지지는 않았다. 아시아, 아프리카, 라틴아메리카, 유럽 전역에서 가격 경쟁이 지속되면서 FOB 오퍼 가격은 초기 상승 이후 전반적으로 소폭 하락했다. 일부 제조업체는 원가 하한선을 방어했지만, 거래는 개별 협상과 선택적 할인에 따라 이루어졌다.

할인된 표준 TOPCon 공급이 점차 630W 제품으로 확대되었다. 일부 예외적으로 낮은 오퍼는 US$0.102/W에 근접했으며, 일부 단발성 주문은 US$0.10/W 미만까지 내려갔다. 이는 특정 재고와 거래 조건에 국한된 것으로 주류 거래 수준이 되지는 않았다. 저가 재고의 가용성 증가로 광범위한 가격 인상이 지속되기 어려워지고 있다.

BC 가격도 출력 등급별로 차별화되었다. 일부 유럽 및 아시아태평양 바이어는 이전보다 약 US$0.002/W 낮은 오퍼를 받았다. 약 475W 등급의 소형 모듈 재고가 할인 판매되기 시작한 반면, 490W 이상 고출력 제품 오퍼는 뚜렷한 변화가 없었다. 가격 압박은 재고 정리에 집중되어 있으며, 고출력 제품의 가격 유지 여부는 실제 주문 접수에 달려 있다.

동남아시아: 할인 재고가 거래 지지, 정책 기대는 아직 구매로 이어지지 않아

동남아시아 모듈 수요는 전반적으로 약세를 유지했다. 말레이시아, 태국, 베트남 일부 지역에서 문의와 할인 거래가 증가했지만, 구매는 즉각적인 프로젝트 요구와 가용 재고에 집중되었다. 저출력 및 비주류 등급 재고가 감소하면서 일부 표준 630W 모듈도 재고 정리 판매에 들어갔으며, 일부 재고 오퍼는 US$0.10/W 미만으로 나타났다. 할인으로 거래 활동이 소폭 증가했지만, 고가의 표준 제품과 고출력 모듈에 대한 수요는 여전히 제한적이었다.

말레이시아, 태국, 베트남의 국지적 거래 개선이 고가 신규 공급에 대한 수용 확대로 이어지지는 않았다. 인도네시아는 정부 할당량 및 관련 프로젝트 조달의 추가 시행을 기다리고 있으며, 단기적으로 구매량의 유의미한 증가는 없다. 다음 관건은 할인 재고가 소진된 후 유통업체와 개발업체가 신규 공급 구매를 지속할지 여부다.

말레이시아가 앞서 발표한 기업 재생에너지 공급 제도(CRESS) 가속화 프로그램은 안정적 공급을 제공하는 적격 프로젝트에 대해 MYR0.14/kWh의 시스템 접속 요금을 적용한다. 개발업체와 녹색 전력 소비자는 최소 10년 계약을 체결해야 하며, 적격 프로젝트는 2028년 말까지 상업 운전을 시작해야 한다. 낮은 접속 비용과 장기 계약은 프로젝트 경제성과 자금 조달 확실성을 개선하여 개발업체가 태양광 및 저장장치 구성을 보다 면밀히 검토하도록 유도할 수 있다.

프로젝트는 여전히 계약, 자금 조달, 계통 연계, 건설 준비를 완료해야 한다. 정책의 중기 개발 지원은 검토 주간 동안 모듈 조달의 뚜렷한 증가로 이어지지 않았다. 장비 수요는 구체적인 납품 일정에 달려 있다.

유럽: 약한 프로젝트 수익률이 가격 제약, 보충 구매와 소규모 유통업체 주문이 주도

유럽 최종 사용자 문의는 다소 회복되었지만, 거래는 필수 보충 구매, 소규모 유통업체 구매, 기존 주문 납품에 집중되었다. 신규 프로젝트 조달은 제한적인 지지에 그쳤다. 610–625W 재고 정리가 지속되고 일부 630W 제품이 가세하면서 바이어의 협상력이 강화되었다. 대부분의 주요 제조업체는 최저 오퍼에 완전히 맞추지 않아 재고 할인과 원가 기반 가격 방어 시도가 공존하고 있다.

프로젝트 수익률이 여전히 수요의 주요 제약 요인이다. 일부 낙찰 프로젝트는 상대적으로 낮은 전력구매계약(PPA) 요금을 확정하여 모듈 비용 상승이 투자 수익을 더욱 압박할 수 있다. 앞선 마이너스 전력 가격도 투자자들의 태양광 포획 가격과 장기 수익 평가에 영향을 미쳤다. 저장장치 배치와 계통 연계 진행이 전력 통합 제약을 충분히 빠르게 완화하지 못해 개발업체들은 장비 가격과 조달 시점에 신중한 태도를 유지하고 있다.

최신 로테르담 창고 오퍼는 분산발전용과 유틸리티급 모듈 모두 하락했으며, 소형 제품의 압박이 더 컸다. 포르투갈과 그리스 창고는 로테르담 대비 약 2.3%–2.4%의 평균 가격 프리미엄을 유지했는데, 이는 지역 물류와 현지 납품 차이를 반영한다. 일부 2027년 1분기 주문의 일정 개선이 선행 수요 기대를 지지하지만, 신규 계약과 확정 납품으로의 전환이 핵심 시험대다.

인도: 재고 압박과 제한적 신규 주문 속 DCR 및 비DCR 가격 하락

인도에서 DCR 및 비DCR 모듈 가격이 모두 하락했다. DCR 제품은 주로 인도 프로젝트 수요에 의존하며 연말 납품이 일부 지지력을 제공한다. 그러나 추가 거래가 공급 및 재고 압박을 실질적으로 완화하기에는 불충분했다. 비DCR 제품은 미국 시장 대상 사전 비축 수요가 약화되고 신규 수출 주문이 제한적이어서 이전의 높은 오퍼가 완화되었다.

SMM 일별 데이터에 따르면 10월 16일 인도의 DCR 모듈 재고는 13.54GW, 셀 재고는 3.89GW로 10월 9일 대비 각각 0.01GW, 0.02GW 증가했다. 모듈 재고는 높은 수준을 유지했고, 셀 재고는 9월 감소 이후 10월에 회복되었다. 지속적인 재고 감소는 아직 나타나지 않았다. 예상되는 연말 프로젝트 수요가 실제 모듈 인수로 이어질지 여부가 가격 지지에 직접적인 영향을 미칠 것이다.

미국 통상법 232조 시행을 앞두고 재고 비축 방지 통제가 강화되면서 집중 선적과 사전 비축의 여지가 줄었다. 인도 비DCR 제품의 경우, 기존 주문의 조기 이행으로 발생한 수요를 지속하기 어려우며 가격 하락과 비축 활동 둔화가 동시에 나타나고 있다. 신규 수출 주문이 해당 수요를 대체하지 못하면 이들 제품은 단기적으로 압박을 받을 가능성이 높다.

SMM 견해: 할인 판매는 회복의 제한적 신호, 재고 정리와 신규 주문 주시

SMM은 중국 외 지역의 국지적 거래 개선이 주로 재고 할인과 즉각적인 구매 요구에 의해 주도된 것으로 본다. 수요는 전반적으로 약세를 유지하고 있다. 유럽의 선행 납품 일정과 동남아시아의 정책 지원 프로젝트가 향후 조달 기대를 뒷받침하지만, 현재 주문 경쟁이 제조업체의 가격 결정력을 계속 제약할 것이다. 가격은 낮은 수준에서 변동할 것으로 예상되며, 브랜드와 출력 등급별 차이는 지속될 것이다.

주요 관찰 지표는 표준 630W TOPCon 및 소형 BC 재고의 정리, 유럽 2027년 1분기 프로젝트의 실제 계약 체결, 동남아시아 프로젝트 및 인도 국내 주문의 모듈 인수 일정이다. 재고 감소가 신규 생산 제품의 지속적인 구매로 이어진다면 주류 가격이 점진적으로 지지력을 얻을 수 있다. 신규 주문이 공급을 흡수하기에 불충분하면 할인이 더 넓은 사양 범위로 확대될 수 있다.

출처: SMM