미국 인플레이션 예상치 상회, 중국 재고 증가와 맞물려 구리 가격 반등 압박 [SMM 매크로 주간 리뷰]

거시적 측면에서, 구리 가격은 이번 주 급등 후 하락세를 보였다. 미국 9월 CPI는 전년 동기 대비 3.7% 상승했고, PPI는 전년 동기 대비 6.3%, 전월 대비 1.3% 상승했다. 인플레이션이 예상치를 웃돌았고 소매 판매가 견조함을 유지하면서 미국 연준의 추가 금리 인상 기대가 강화되었다. 보도 시점 기준, 10월에 25bp 누적 금리 인상 확률은 33.2%에 달했다. 미국-이란 갈등과 관련하여, 미국은 중간선거 전에 이란을 공격하지 않을 것이라고 밝혔지만 여전히 새로운 타격 옵션을 준비 중이다. 양측은 아직 조건을 맞추지 못했고, 휴전 기대는 여전히 불안정하다. 이번 주 LME 구리는 톤당 14,700~14,256달러에 거래되었고, SHFE 최다 거래 구리 선물은 톤당 111,500~108,600위안에 거래되었다. 10월 16일 11시 기준, LME 구리는 톤당 14,482달러에 마감했고, SHFE 최다 거래 구리 선물은 톤당 110,170위안에 마감했다.

펀더멘털 측면에서, 이번 주 COMEX 재고는 계속 증가한 반면 LME 재고는 225,000톤까지 계속 감소했다. 중국의 사회적 재고는 수입 구리 도착이 집중되면서 113,100톤으로 반등했으며, 전주 대비 12,100톤 증가했다. 보도 시점 기준, LME 구리는 백워데이션 구조를 유지한 반면 COMEX 구리는 콘탱고 상태였다. 현재 COMEX-LME 가격 스프레드는 약 -34달러/톤이었다. 운송, 금융, 인도 비용을 고려할 때 교차 시장 차익 거래 공간은 제한적이다. 또한, Escondida는 노동 합의에 도달하여 파업 위험이 해소되고 초기 공급 우려가 완화되었지만, Centinela 광산 파업의 후속 진행 상황에 대한 관심은 여전히 남아 있다. 보도 시점 기준, 수입 창구가 다시 열렸고 수입 이익은 톤당 248위안으로 확대되었지만, 이 수준은 자본, 물류 및 기타 비용을 충당할 수 없어 실물 차익 거래를 뒷받침하기 어렵다. 휴일 이후 중국의 공급은 소폭 개선되었다. 높은 구리 가격과 깊은 백워데이션 구조는 하류 구매를 더욱 억제했다. 이번 주 구리 가격이 소폭 하락한 후 하류 구매가 약간 증가했지만, 전반적인 수요는 여전히 필요 기반에 머물러 재고 증가세를 반전시키기에는 충분하지 않았다.

다음 주를 전망하면, 시장의 관심은 거시 데이터에 계속 집중될 것이다. 최근 발표된 미국 경제 데이터는 10월 27~28일 FOMC 회의를 앞두고 중요한 관찰 지표가 될 것이다. 또한 중국은 10월 19일에 3분기 GDP와 9월 산업생산, 소비, 투자 데이터를 발표할 예정이다. 핵심 관심사는 제조업 투자가 구리 수요를 계속 뒷받침할 수 있는지, 그리고 부동산과 소비 회복이 생산 증가 속도에 맞출 수 있는지 여부다. 수요 데이터가 약하게 나오면 국내 재고 누적 압력이 SHFE 구리의 반등을 더욱 제한할 것이다. 한편, 인도 후 창고증권 방출과 수입 공급 보충에 주목해야 하며, 이는 가용 공급의 타이트함이 더 완화될 수 있는지를 결정할 것이다. 전반적으로 구리 가격 중심은 다음 주에 소폭 하락할 것으로 예상된다. LME 구리는 톤당 14,100~14,550달러, SHFE 구리는 톤당 108,000~110,000위안에서 거래될 것으로 보인다.