현물 공급 부족과 높은 프리미엄, 하류 관망 심리 심화로 납 가격 상승 여력 제한적 [SMM 납 모닝 미팅 요약]

선물:

간밤 LME 연 3M 계약은 $1,900.0/mt에 개장하여 $1,892.5-1,908.0/mt 범위에서 거래된 후 $1,901.5/mt에 마감하며 전 거래일 종가 대비 $1.5/mt, 0.08% 하락했다. 거래량은 8,179롯, 미결제약정은 187,000롯으로 833롯 감소했으며, 일봉은 상하 긴 꼬리를 동반한 소형 양봉을 기록했다.

간밤 SHFE 연 2611 계약은 16,230위안/mt에 개장하여 개장 직후 16,325위안/mt까지 급등한 뒤 되돌림을 보였고, 16,250-16,300위안/mt 구간에서 횡보하다가 장 막판 중심가가 소폭 반등하며 최종적으로 16,285위안/mt에 마감해 전 거래일 주간 종가 대비 55위안/mt, 0.34% 상승했다. 거래량은 34,004롯, 미결제약정은 45,287롯으로 2,679롯 감소했으며, 소형 양봉을 기록했다.

전반적으로 LME 연의 일봉 KDJ J값은 102까지 상승했으며 단기적으로 여전히 과매도 구간에 있다. SHFE 연 2610 계약은 인도가 임박했고, 2611 계약은 최다 거래 종목 전환 시점에 있으며, 자금은 점진적으로 2612 계약으로 이동하고 있다.

거시 측면:

해외에서는 미국 9월 CPI가 전년 동기 대비 3.7% 상승했고, 근원 CPI는 3.6% 상승했으며 전월 대비 0.3% 상승해 모두 예상치를 웃돌면서 10월 금리 인상 기대가 다시 고조되었다. 다만 미국 연준 위원들은 10월에 서둘러 금리를 인상할 필요가 없으며 데이터를 관찰할 시간이 아직 있다고 잇달아 밝히면서 금리 인상 확률은 약 33%로 후퇴했고, 인플레이션이 고집스럽게 유지될 경우 추가 조치 가능성이 남아 있다는 점만 강조했다. 중동에서는 미국-이란 긴장이 지속되고 후티 반군이 상선을 공격했으며, 트럼프가 추가 제재를 위협하면서 원유가 높은 변동성을 유지했고, IEA 월간 보고서는 2026년 글로벌 원유 공급이 급격히 위축될 수 있다고 경고했다. BHP의 칠레 구리 광산 파업이 여전히 진행 중이어서 구리 및 비철금속 섹터의 심리를 교란하고 있다.

중국에서는 9월 대외 무역 데이터가 예상치를 웃돌았다. 수출입 총액이 처음으로 5조 위안을 돌파하며 전년 동기 대비 27.5% 증가했고, 무역 흑자는 약 7,000억 위안으로 내수와 외수의 회복력을 보여주었다. 9월 말 M2와 실물경제에 대한 사회 융자 총액은 모두 전년 동기 대비 7.1% 증가했다. 중앙은행은 유동성 지원을 위해 7천억 위안 규모의 역레포(역환매조건부채권) 매입을 실시할 예정이며, 리창 총리는 광저우에서 열리는 제140회 캔톤페어 개막식에 참석해 기조연설을 할 예정이다.

현물 펀더멘털:

상하이선물거래소(SHFE) 납 인도일이 다가오면서 장쑤, 저장, 상하이 지역의 현물 유통 물량이 부족해 일부 공급업체는 재고 소진 후 호가를 중단했고 시장 호가는 드물었다. 1차 납 제련소의 공장도 물량은 타이트했으며, 중국 북부 지역에서는 출하 대기 줄이 발생했고 주요 생산지의 호가는 SMM #1 납 평균가 대비 톤당 0~150위안 프리미엄(공장도 기준)으로 제시되었다. 2차 납의 경우 제련소들이 출하 가격을 단단히 유지했으며, 주요 생산지의 2차 정제 납 호가는 SMM #1 납 평균가 대비 톤당 50위안 프리미엄(공장도 기준)으로 제시되었다. 한편, 하류 기업들은 전반적으로 신중한 태도를 보이며 문의가 제한적이었고 현물 시장 거래는 활발하지 않았다. 일부 지역에서는 호가만 제시되고 실제 거래는 이루어지지 않았다.

재고: 10월 14일 기준 LME 납 재고는 340,075톤으로 전 거래일 대비 1,750톤 감소했으며, SHFE 납괴 창고증권 재고는 총 38,026톤으로 전 거래일 대비 4,030톤 감소했다.

오늘 납 가격 전망:

SHFE 납 2610 계약의 인도일이 다가오면서 장쑤, 저장, 상하이 지역의 현물 유통 물량이 부족하고 일부 공급업체는 매진 후 호가를 중단했다. LME와 SHFE 재고가 모두 감소하고 있다. 납 가격 상승 이후 하류 시장 참여자들의 관망 심리가 커지고 현물 시장 거래가 약세를 보이면서 현물 납 가격의 추가 상승 동력이 약화되어 가격 및 프리미엄 확대 여지가 제한적이다. 오늘 현물 납 가격은 강보합권에서 좁은 범위로 횡보할 것으로 예상된다.