[SMM 분석] 9월 냉연 재고는 월말에 증가했으며, 10월에는 상승 후 하락할 것으로 예상됩니다

10월 10일 기준 중국의 냉연 총 재고는 약 171만 9,900톤으로, 전월 대비 14만 1,000톤 증가(약 8.9%)했다. 구조별로 보면 중국의 냉연 사회 재고는 129만 9,400톤으로 전월 대비 9만 8,900톤 증가(약 8.2%)했으며, 총 재고 증가분의 나머지는 공장 내 재고 증가가 기여했다. 과거 재고 곡선과 비교하면, 현재 냉연 총 재고와 사회 재고 수준은 2023년과 2024년 동기 대비 뚜렷하게 높고, 2025년 동기와 비교해도 상대적으로 높은 구간에 위치해 전반적인 재고 압박이 부각된다.

공급 측면에서는 9월 냉연 생산이 8월 대비 증가했으며, 제강사들이 비교적 높은 생산 수준을 유지하면서 자원을 지속적으로 시장에 방출해 재고 누적의 공급 기반을 제공했다. 수요 측면에서는 제조업의 전통적 성수기인 9월에도 기대했던 강한 회복이 나타나지 않았고, 자동차·가전 등 하류 최종 수요 산업은 적기 조달 위주로 대응해 주문 증가가 제한적이었다. 여기에 중추절과 국경절 연휴가 겹치면서 하류 기업들은 연휴 전 관망 심리가 강했고 집중 비축을 진행하지 않아 시장 거래가 부진했다. 제강사가 방출한 물량이 빠르게 흡수되지 못했고, 9월 말부터는 냉연 사회 재고가 먼저 재고 축적 국면에 진입하며 총 재고를 동반 상승시켰다.

10월 냉연 재고 흐름은 ‘선증가 후감소’가 예상된다. 9월 말 기준 중국 주요 도시의 냉연 사회 재고가 이미 선제적으로 누적돼 높은 재고 기반이 형성됐다. 10월 초에는 국경절 연휴로 인한 조업 중단과 물류 둔화의 영향으로 하류 조달이 일시 중단되면서 사회 재고가 계속 소폭 증가해 단계적 고점에 도달할 전망이다. 연휴 이후 하류 기업들이 생산을 재개하면 시장 거래가 점진적으로 회복될 것으로 보이며, 10월 중·하순에는 재고가 완만한 디스톡(재고 소진) 국면으로 진입할 것으로 예상된다. 전반적으로 10월 재고는 선증가 후감소가 예상되며, 월말 재고 수준은 9월 말보다 소폭 낮겠지만 전년 동기 대비 여전히 높은 수준을 유지하고, 과거 동기간의 저점 구간으로 되돌아가기는 어려울 전망이다. 지속적인 높은 재고 부담은 시장의 강세 심리를 억제하여 냉연 가격의 상승 여력을 제한할 것이다.