[SMM 분석] 9월 냉연 재고는 월말에 증가했으며, 10월에는 상승 후 하락할 것으로 예상됩니다

10월 10일 기준 중국의 냉연 총 재고는 약 172만 톤으로, 전월 대비 14만 톤 증가(약 9%↑)했다. 구조별로 보면 중국의 냉연 사회재고는 130만 톤으로 전월 대비 10만 톤 증가(약 8%↑)했으며, 총재고 증가분의 나머지는 공장 내 재고 증가가 기여했다. 과거 재고 곡선과 비교하면 현재 냉연 총재고와 사회재고 수준은 2023년과 2024년 동기 대비 크게 높고, 2025년 동기와 비교해도 상대적으로 높은 구간에 위치해 전체 재고 규모에 따른 압박이 커지고 있음을 보여준다.

공급 측면에서는 9월 냉연 생산이 8월 대비 증가했으며, 제강사 생산이 비교적 높은 수준을 유지하고 물량이 지속적으로 시장으로 유입되면서 재고 누적의 공급 기반이 마련됐다. 수요 측면에서는 제조업의 전통적 성수기인 9월에도 기대했던 강한 회복이 나타나지 않았고, 자동차·가전 등 하류 최종 수요 산업은 적기 조달 위주로 대응해 주문 증가가 제한적이었다. 여기에 중추절과 국경절 연휴가 겹치면서 하류 기업들은 연휴 전 관망 심리가 강했고 집중 비축을 진행하지 않아 시장 거래가 부진했다. 제강사에서 출하된 물량이 빠르게 흡수되지 못했고, 9월 말부터는 냉연 사회재고가 먼저 누적 국면에 진입해 총재고를 동반 상승시켰다.

향후 10월 냉연 재고 흐름은 상승 후 하락할 것으로 예상된다. 9월 말 기준 중국 주요 도시의 냉연 사회재고는 이미 예정보다 앞서 누적돼 높은 재고 기반을 형성했다. 10월 초에는 국경절 연휴로 인한 가동 중단과 물류 둔화의 영향으로 하류 조달이 일시적으로 정체되며 사회재고가 소폭 추가 증가해 기간 중 단계적 고점을 형성할 전망이다. 연휴 이후 하류 기업들의 생산 재개로 시장 거래가 점진적으로 회복되면 10월 중·하순에는 재고가 완만한 디스톡(재고 축소) 국면으로 진입할 것으로 보인다. 종합하면 10월 재고는 먼저 증가한 뒤 감소할 것으로 예상되며, 월말 재고는 9월 말보다 소폭 낮겠지만 전년 대비로는 여전히 높은 수준을 유지해 과거 동기의 상대적으로 낮은 구간으로 되돌아가기는 어려울 전망이다지속적인 재고 압력은 시장의 강세 심리를 억제하여 냉연 가격의 상승 여력을 제한할 것입니다.

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