니켈 가격 및 HPM 하락

중국 국경절 연휴 기간 동안 인도네시아 니켈 시장은 현물 거래 측면에서 비교적 조용했지만, 이 기간은 상류 시장 여건의 뚜렷한 악화를 부각시켰다. 니켈 가격이 약세를 보였고, 인도네시아 니켈 광석 HMA와 HPM이 인하되었으며, 주력 사프로라이트 프리미엄이 마이너스로 전환되었다. 동시에 인도네시아 정부는 자국의 대규모 다운스트림 생산능력과 글로벌 니켈 공급 과잉 문제를 해결하기 위한 조치를 취할 수 있음을 시사했다.

10월 상반기 니켈 HMA는 톤당 16,322.67달러로 책정되어, 9월 하반기의 톤당 16,698달러 대비 톤당 375.33달러, 즉 2.25% 하락했다. 이와 함께 인도네시아 니켈 광석 HPM도 전반적으로 하락했다.

10월 상반기 HPM은 다음과 같이 책정되었다:

• Ni 1.2%: wmt당 23.19달러, wmt당 1.70달러 하락
• Ni 1.3%: wmt당 46.07달러, wmt당 3.13달러 하락
• Ni 1.4%: wmt당 51.66달러, wmt당 2.17달러 하락
• Ni 1.5%: wmt당 56.22달러, wmt당 2.28달러 하락
• Ni 1.6%: wmt당 61.00달러, wmt당 2.39달러 하락

HMA 하락은 니켈 가격 약세를 반영하며 인도네시아 니켈 광석의 기준 가치를 직접적으로 낮추었다.

사프로라이트 프리미엄 마이너스 전환

현물 광석 시장에서 더욱 중요한 변화는 프리미엄 구조의 급격한 악화였다.

SMM 가격 평가에 따르면 Ni 1.5% 니켈 광석은 wmt당 약 54.2달러로, HPM 56.22달러와 비교되었다. 이는 주력 Ni 1.5% 광석 시장이 기존의 HPM 수준에서 약 wmt당 2달러 할인된 가격에 거래되고 있음을 의미한다. 다른 등급도 약세를 보였다. SMM은 Ni 1.6% 광석을 HPM 61달러 대비 wmt당 59달러로 평가했으며, Ni 1.2% 광석은 9월 말 wmt당 26.5달러에서 25.5달러로 하락했다.

HPM 이하 거래의 출현은 상류 시장이 연초의 타이트한 여건에서 공급 압력이 커지는 환경으로 전환되었음을 보여주는 중요한 신호다. 추가적인 광석 공급과 제련소 구매 관심 약화로 광부들의 가격 결정력이 감소했다.

엘니뇨 지속, 제련소 운영 압박 계속

인도네시아의 엘니뇨는 여전히 매우 강한 수준을 유지하고 있으며, BMKG는 이 현상이 2027년 초까지 지속될 것으로 전망하고 있다. 2026/27 우기 시작이 지연되면서 주요 니켈 생산 지역의 물 공급 압력이 연장되고 있다. 중부 술라웨시 모로왈리에서는 장기간의 건조한 날씨와 관련된 물 부족으로 인도네시아 모로왈리 산업단지(IMIP)의 일부 제련소가 이미 NPI 생산을 줄여야 했으며, 운영사들은 대체 수원을 찾고 있다. SMM은 또한 모로왈리의 하천 유량 감소가 현지 니켈 운영을 위한 물 가용성에 영향을 미쳤다고 보고했다. BMKG는 10월부터 12월까지 우기가 시작되면 엘니뇨 자체가 2027년 초까지 유지되더라도 가뭄 상황이 점차 완화될 것이라고 언급했지만, 향후 몇 달간 위험이 지속될 수 있다.

필리핀 공급, 기상 위험 직면했으나 큰 차질 없어

한편, 필리핀 니켈 광석은 인도네시아 제련소의 중요한 대체 원료 공급원으로 남아 있었지만, 연휴 기간 동안 기상 조건이 일부 단기 물류 위험을 초래했다.

보고에 따르면 10월 3일부터 5일까지 태풍 초이완의 기압골 영향으로 카라가와 북부 민다나오에 산발적인 비와 뇌우가 발생했다. 10월 6일부터 7일까지는 ITCZ가 카라가, 북부 민다나오, 팔라완에 추가적인 산발적 강우를 가져왔다.

이 지역에는 수리가오와 팔라완과 같은 중요한 니켈 생산 지역이 포함되어 있으며, 장기간의 강우는 광산 도로 운송, 광석 운반, 바지선 운항 및 선박 적재에 영향을 미칠 수 있다. SMM은 10월 5일부터 11일까지의 기상 위험을 관리 가능한 수준으로 평가했으며, 국지적 차질은 가능하지만 주요 공급 중단은 예상되지 않는다고 밝혔다.

따라서 필리핀 기상은 강우가 강화될 경우 광석 가용성에 일부 단기적 지지를 제공할 수 있지만, 현재로서는 인도네시아 니켈 광석 시장의 광범위한 하락 압력을 상쇄하기에는 충분하지 않다.

연휴 기간 동안 무슨 일이 있었나?

10월 1일부터 7일까지의 연휴 기간 동안 시장은 큰 현물 공급 차질을 겪지 않았다. 대신 핵심적인 변화는 시장 심리에서 나타났다.

니켈 가격이 하락하고 광석 가용성이 점차 개선되면서 구매자들은 더욱 신중해졌고 저가 화물에 점점 더 집중했다. 반면 판매자들은 거래를 성사시키기 위해 오퍼를 조정해야 한다는 더 큰 압력에 직면했다.

HMA 하락, HPM 하락, 마이너스 광석 프리미엄의 결합은 시장이 이제 단순히 니켈 광석의 가용성보다 수요에 대해 점점 더 우려하고 있음을 시사한다.

정부, 공급 과잉에 초점 맞춘 신호

이러한 배경에서 인도네시아 다운스트림 및 에너지 전환 조정장관 바흐릴 라하달리아는 10월 7일 글로벌 시장이 공급 과잉일 때 정부가 니켈 제련소 가동률을 규제하는 방안을 고려하고 있다고 밝혔다.

바흐릴은 설치된 제련 능력이 대량의 광석을 필요로 하더라도 정부는 최종 니켈 제품의 글로벌 수요와 공급을 고려해야 한다고 말했다. 따라서 정부는 모든 설치된 능력이 최대 가동률로 운영될 수 있도록 자동으로 충분한 광석을 공급하기보다는 제련소 생산을 규제하는 방안을 고려하고 있다.

인도네시아는 또한 반제품 니켈 제품을 생산하는 신규 제련소에 대한 모라토리엄 또는 더 강력한 통제를 고려하고 있으며, 고부가가치 다운스트림 산업에 더 큰 중점을 두고 있다. 바흐릴은 약 250만 톤의 글로벌 니켈 공급 과잉을 현재의 다운스트림 개발 모델을 재고하는 이유 중 하나로 언급했다.

시장 전망

시장은 마이너스 프리미엄이 지속되는지, 그리고 정부의 발언이 구체적인 조치로 이어지는지에 주목할 가능성이 높다.

광석 시장의 경우, Ni 1.5% 광석의 약 wmt당 2달러 할인이 일시적 조정인지 아니면 프리미엄의 더 지속적인 하락의 시작인지가 당면한 질문이다. 제련소 수요가 약세를 유지하는 가운데 국내 광석 가용성이 계속 개선된다면, 판매자들은 오퍼를 더 낮춰야 한다는 추가 압력에 직면할 수 있다.

다운스트림 시장의 경우, 관심은 실제 제련소 가동률과 수익성으로 이동할 것이다. 가동률의 의미 있는 감소는 니켈 광석 수요를 직접적으로 약화시키고 사프로라이트 가격에 추가 압력을 가할 수 있다.

10월 1일부터 7일까지의 연휴 기간은 인도네시아 니켈 광석 시장의 현저한 악화를 나타냈다. 니켈 HMA가 톤당 16,322.67달러로 하락하고, 이에 따른 HPM 인하, 그리고 Ni 1.5% 광석이 HPM 대비 약 wmt당 2달러 할인된 가격에 거래되기 시작한 것은 모두 상류 시장 여건의 약화를 가리킨다.

정부가 제련소 가동률과 추가 반제품 생산능력에 대한 가능한 제한에 새롭게 초점을 맞춘 것도 인도네시아가 다운스트림 공급 과잉에 대해 점점 더 우려하고 있음을 시사한다.

향후 시장의 기대는 니켈 가격이 안정될 수 있는지, 10월 하반기에 광석 프리미엄이 회복될지, 그리고 인도네시아가 과도한 다운스트림 생산을 억제하기 위한 구체적인 조치를 도입할지에 집중될 것이다. 니켈 수요의 의미 있는 개선이 없는 한, 니켈 가격 하락, 광석 프리미엄 약세, 제련소 마진 압박의 결합이 인도네시아 니켈 광석 시장에 계속 부담으로 작용할 수 있다. 엘니뇨는 2027년 초까지 지속되지만, 실제 제련소 영향은 2027년 1분기 내내 제련소 차질이 반드시 계속된다는 의미라기보다는 충분한 강우가 언제 돌아오는지에 달려 있다. 필리핀 광석의 경우, 시장은 수리가오, 팔라완 및 기타 주요 광산 지역의 강우량을 주시할 것이다. 현재 여건은 관리 가능한 수준이지만, 장기간의 기상 차질은 지역 광석 공급을 일시적으로 타이트하게 만들 수 있다.