[SMM 분석] 삼원계 양극재 국경절 연휴 리뷰: 연휴 전 하락세 마감, 연휴 후 수요 확인 대기

국경절 연휴 기간 동안 중국의 삼원 양극재 시장은 전반적으로 안정세를 유지했다. 현물 호가는 중단되었고 거래도 대부분 멈춘 상태였다. 하류 업체들의 재고 비축은 연휴 전에 이미 완료되었으며, 연휴 기간 동안 시장에 뚜렷한 변동은 없었다. 시장의 주요 내러티브는 연휴 전 하락 추세의 지속 여부와 연휴 후 수요가 실제로 실현될 수 있을지에 대한 것이었다.

I. 연휴 전 시황 회고

9월 삼원 양극재 원자재 가격은 전반적으로 하락했다. SMM 월평균 가격 기준으로, 9월 배터리급 탄산리튬 평균 가격은 톤당 139,800위안으로 전월 대비 6.4% 하락했고, 배터리급 수산화리튬(조립자) 평균 가격은 톤당 128,100위안으로 전월 대비 6.8% 하락했으며, 배터리급 황산니켈 평균 가격은 톤당 30,000위안으로 전월 대비 3.8% 하락했다. 황산코발트는 가장 큰 폭으로 하락하여 평균 가격이 톤당 65,800위안으로 전월 대비 13.5% 떨어졌다. 하락 추세는 연휴 전 마지막 3거래일 동안 더욱 가속화되었다. 탄산리튬은 톤당 130,000위안과 125,000위안 선을 연이어 하향 돌파했으며, 9월 30일 평균 가격은 이미 톤당 122,800위안까지 떨어져 이번 하락 국면 시작 이후 최저치를 기록했다. 수산화리튬도 함께 하락하여 톤당 약 111,500위안 수준까지 내려갔고, 황산니켈 최저가는 톤당 30,000위안 선을 하회했으며, 황산코발트는 톤당 60,000위안까지 계속 하락했다. 원가 측면의 전반적인 약세에 영향을 받아 삼원 양극재 가격도 전반적으로 급락했다. SMM 6계 NCM(단결정, EV급)을 예로 들면, 9월 월평균 가격은 톤당 169,200위안으로 전월 대비 5.3% 하락했다.

거래 측면에서는 가격이 멈출 기미 없이 큰 폭으로 하락한 데다 연휴가 다가오면서 대부분의 생산업체가 이미 주문 체결과 재고 비축을 완료한 상태였다. 시장은 관망세가 주를 이루었고, 연휴 전 저가 매수 재고 확보 움직임은 뚜렷하게 나타나지 않았으며, 전반적인 거래 심리는 매우 신중했다.

수요 측면에서는 9월 중국 전기차 시장 수요가 여전히 약세를 보였다. 양극재 공장들은 주로 재고 소진에 집중했고 생산 및 원자재 구매 의욕이 낮았으며, 삼원 양극재 생산 계획도 큰 폭으로 감소했다. 중국 외 EV 시장은 견조한 수요를 이어갔고, 최근 수개월간 리튬배터리 수출 규제 재개 가능성으로 일부 선주문이 발생했다. 소비 시장에서는 초고니켈 9계열 소재 일부 신규 프로젝트가 양호한 성과를 보였으나, 기존 5·6·8계열 프로젝트는 전반적으로 부진했고 원자재 가격 하락이 지속되며 수주 실적이 약세를 나타냈다.

II. 연휴 기간 동향

연휴 기간 삼원계 시장 소식은 주로 신규 완성차 및 배터리 셀 부문에 집중됐다. 자동차 시장에서는 국경절 연휴 신에너지차 주문이 폭증했으며, 이구환신 보조금 신청 마감이 다가오며 가수요 효과가 뚜렷하게 나타났다. 신규 진입 업체와 선두 브랜드 모두 연휴 기간 대규모 계약금 주문이 사상 최고치를 기록했다. 구조적으로는 주문의 대부분이 LFP를 탑재한 경제형 및 중급 차종에서 나왔으나, 연휴 기간 삼원계 배터리를 탑재한 일부 고급 주행거리 연장형 및 고급 순수전기차 모델의 주문도 강세를 보이며 4분기 삼원계 수요에 일부 지지 요인이 됐다. 배터리 셀 부문에서는 연휴 기간 해외 선두 배터리 업체의 고니켈 원통형 배터리가 북미 신규 전기 상용차 고객사와 협력 의향을 확보하며 고니켈 삼원계 노선이 승용차에서 상용차로 확장됐다. 한편 해외 양극재 업체들의 LFP 전환 신호가 증가하고 있으며, 일부 양극재 공장은 배터리 셀 제조사와 대규모 장기 LFP 소재 공급 계약을 체결하고 삼원계 관련 설비투자를 축소하고 있다. 북미 삼원계 수요 전망은 전반적으로 압박을 받고 있다.

III. 연휴 이후 전망

가격 측면에서 당분간 원가 지지가 큰 도움이 되기 어렵다. 탄산리튬 가격이 약세를 지속할 경우 삼원계 양극재 가격은 단기적으로 추가 하락 여지가 있다. 다만 이미 하락 폭이 깊고 하류 구매자들의 저가 문의가 증가하고 있어 하락세는 점차 둔화될 것으로 예상되며, 수요 회복 여부에 따라 10월 중순경 단계적 안정화 국면이 나타날 가능성이 있다. 황산니켈과 황산코발트는 단기적으로 침체가 지속되며 삼원계 양극재 원가에 계속 부담으로 작용할 전망이다.

수요 측면에서 중국 EV 시장은 10월 완만한 단계적 회복이 예상된다. 명절 기간 자동차 주문 회복은 명절 이후 배터리 생산 일정에 지지력을 제공합니다. 10월 동력 배터리 셀 생산은 전월 대비 증가할 것으로 예상되지만, 성장은 주로 LFP가 주도할 것입니다. 삼원계 배터리 셀의 회복은 주로 고급 주행거리 연장 모델의 주문 이행에 달려 있으며, 상승 여력은 제한적일 것으로 보입니다. 전반적으로 4분기 삼원계 수요가 2분기와 3분기에 기록한 최고치로 회복되기는 어려울 전망입니다. 정책 측면에서는 11월 말 보조금 신청 마감이 일부 자동차 구매 수요를 10~11월로 앞당겨 삼원계 배터리를 탑재한 고급 모델에 단계적 활력을 제공할 수 있습니다. 다만 수요가 앞당겨진 후 12월 이후 소멸될 위험도 주목할 필요가 있습니다. 수출 주문은 앞서 비교적 풍부했으며, 이후 추세는 리튬 배터리 수출 통제 세부 규정의 변화에 달려 있습니다. 정책이 다시 연기될 경우, 앞서 풍부한 주문 잔고에도 불구하고 수출 주문이 하방 위험에 직면할 수 있어 면밀한 모니터링이 필요합니다.

전반적으로 명절 이후 삼원계 시장은 약한 가격과 약한 수요 회복의 패턴을 유지할 가능성이 높습니다. 상승 모멘텀을 위해서는 비용 측면의 안정화와 수요 확인이 모두 필요합니다. 단기적으로는 적기 조달과 신중한 관망이 권장됩니다.

SMM 삼원계 애널리스트 왕이저우