2026년 중국 국경절 연휴 기간 주석 시장 리뷰
I. 연휴 기간 LME 가격 동향
올해 국경절 연휴 기간 LME 주석 가격은 전반적으로 안정세를 보였으며, 시장은 뚜렷한 방향성 동력을 찾지 못했다. LME 3개월물 주석은 연휴 내내 톤당 약 54,000달러 부근의 좁은 범위에서 등락했다. 연휴 전 마지막 거래일(9월 30일) LME 주석은 톤당 54,101달러로 마감했고, 연휴 첫날(10월 1일)에는 톤당 53,771달러로 소폭 하락했다. 10월 2일에는 미국 9월 주요 경제지표의 집중 발표로 인해 LME 주석이 일시적으로 하락했다가 안정을 되찾고 반등했다. 연휴 기간 내내 LME 주석의 거래 범위는 1.5% 미만이었으며, 수급 양측 모두 균형을 깨뜨릴 만한 한계적 변화는 없었다.
II. 거시경제 동향
국경절 연휴 기간 중국 외 지역의 가장 큰 거시경제 이슈는 미국 9월 주요 경제지표의 집중 발표와 시장의 연준 금리 경로 재평가였다.
- 10월 1일, 미국의 전주 신규 실업수당 청구건수는 197,000건으로 시장 예상치 200,000건을 소폭 하회하며 노동시장의 악화 징후가 아직 나타나지 않았다. 같은 날 발표된 9월 ISM 제조업 PMI는 54.5로 확장 국면을 유지했다.
- 10월 2일, 미국 9월 비농업 고용지표는 시장을 "충격"에 빠뜨렸다. 신규 일자리는 29,000개에 그쳐 예상치 약 90,000개를 크게 밑돌았고, 직전 두 달 수치도 합산 60,000개 하향 조정되었다. 실업률은 예상 밖으로 4.2%까지 상승했고, 시간당 임금 상승률도 뚜렷하게 둔화되며 노동시장 냉각 신호를 강화했다.
- 10월 5일, 9월 ISM 서비스업 PMI는 54.9로 27개월 연속 확장 국면을 유지했으나, 가격 하위 지수는 4년 만의 최고치를 기록하며 서비스 부문 인플레이션 압력이 지속되고 있음을 보여주었다.
전반적으로 PMI 데이터는 미국 경제가 여전히 회복력을 유지하며 인플레이션 압력이 잔존하고 있음을 보여준 반면, 비농업 고용지표는 고용시장의 뚜렷한 냉각을 시사했다. 이러한 "고착화된 인플레이션"과 "고용 약화" 간의 괴리는 국경절 연휴 기간 시장이 연준의 정책 경로를 두고 반복적으로 줄다리기를 벌인 핵심 배경이 되었다.
금리 기대 측면에서, 미국 연준은 9월 16일에 2023년 7월 이후 첫 금리 인상을 단행했으며(25bp 인상으로 3.75%~4.00% 도달), 점도표는 연내 한 차례 추가 인상 가능성을 시사했다. 시장은 10월 추가 인상에 대한 높은 기대를 유지했으며, 연휴 전 10월 인상 베팅 확률은 80%에 육박했다. 9월 비농업 고용지표 발표 이후 금리 인상 기대는 급격히 냉각되었다. CME "FedWatch" 도구에 따르면, 10월 회의에서 금리를 동결할 확률은 84%~86%로 상승한 반면, 25bp 인상 확률은 14%~28%로 하락했다. 다만 시장은 여전히 12월 인상에 대해 비교적 강한 기대를 유지했으며, 12월까지 누적 25bp 인상 확률은 63%~68% 범위를 유지했다.
한편, 연준 위원들의 발언은연준 내부의 의견 차이를 그대로 드러냈다.
첫째, 연준 금융감독 담당 부의장 보우먼은 10월 1일 "현재로서는 추가 조치를 취할 시급한 필요성을 느끼지 못한다"며 전반적인 경제 지표를 평가할 시간이 더 필요하다고 밝혔다. 연준 의사결정 기구의 핵심 위원으로서 이 발언은 시장에서 10월 회의 동결의 가장 직접적인 신호로 해석되었다.
둘째, 캔자스시티 연은 총재 슈미드는 10월 6일 인플레이션이 상승 모멘텀을 회복했으며, 연준이 사용할 수 있는 정책 도구는 정책금리 인상이고, 인플레이션을 2% 목표로 낮추기 위한 조치를 계속 취하지 않으면 연준의 신뢰성이 "위험에 처할 것"이라고 말했다. 그의 매파적 입장은 보우먼과 뚜렷한 대조를 이루며 12월 추가 인상 가능성이 배제되지 않았음을 시사했다.
III. 펀더멘털: 안정적인 공급, 강력한 동력 부재
국경절 연휴 기간 동안 3대 공급원 모두 작년 인도네시아의 "불법 채굴 단속"과 같은 규모의 차질은 발생하지 않았다.
첫째, 윈난 틴의 정기 보수가 계획대로 진행되었다. 틴 코퍼레이션은 9월 28일 주석 자회사가 9월 30일부터 정기 생산 중단 및 보수를 실시하며, 최대 45일을 넘지 않을 것으로 예상된다고 발표했다. 이번 보수는 연초에 이미 회사의 생산 계획에 반영되었으며 연간 생산량에 실질적인 영향을 미치지 않을 것이다. 정비 소식은 명절 전에 이미 충분히 공개되어 시장에서 소화되었으며, 정비 기간 동안 국내 정련 주석 공급은 뚜렷한 긴축을 보이지 않았고 전반적인 공급은 안정적인 추세를 유지했다.
둘째, 인도네시아 공급이 안정적이었다. 인도네시아 주석 수출은 작년 같은 기간의 정책 충격을 받지 않았고, 수출 공급은 안정적으로 유지되어 시장의 우려는 제한적이었다.
셋째, 주석 광석 공급이 계속 회복되었다. 세관 데이터에 따르면 8월 미얀마 주석 광석 수입은 7,395.46톤(전월 대비 +61.84%, 전년 동기 대비 +253.55%)에 달해 가장 큰 증가 요인이었으며, 그다음으로 콩고민주공화국이 3,762.79톤(전월 대비 +46.49%, 전년 동기 대비 +54.07%)을 기록했다.
IV. 가격 전망
명절 이후 시장을 전망하면, SHFE 주석은 전반적으로 양호한 지지력을 보일 것으로 예상되며 가격 중심은 명절 전 수준보다 소폭 상승할 가능성이 있다.
첫째, 명절 이후 SHFE 거래 활동이 반등할 것으로 보인다. 긴 연휴 동안 LME가 안정적이고 국내 시장이 휴장한 가운데, 명절 이후 시장 참여가 뚜렷하게 회복될 것이며 SHFE에서 연휴 기간 움직임에 대한 재평가가 일부 추격 상승 모멘텀을 가져올 수 있다.
둘째, 국경절 연휴 동안 해외에서 뚜렷한 약세 뉴스는 없었다. CME 데이터에 따르면 10월 금리 동결 확률이 84% 이상으로 상승했고, 달러 지수는 17개월래 최고치에서 소폭 하락하여 금속 가격에 완만한 거시적 지지를 제공했다. 연준의 "10월 동결, 12월 재검토"라는 주된 경로 하에서 단기 정책 불확실성은 다소 완화되었다. 공급 측면에서는 윈난 틴의 정비, 인도네시아의 안정적 공급, 미얀마의 회복이 결합되어 새로운 약세 요인도 나타나지 않았다.
그럼에도 불구하고 상승 여력은 여전히 두 가지 제약에 직면해 있다. 첫째, 현재 고가에 대한 하류 수용성이다. 현물 가격이 따라잡지 못하면 선물 상승 여력은 제한될 것이다. 둘째, 12월 금리 인상 기대가 다시 부각될 가능성이다. 달러가 다시 강세를 보이면 LME 가격에 부담으로 작용할 수 있다. 향후 주요 관심 사항으로는 10월 말 연준 FOMC 회의 성명, 윈난 틴의 정비 진행 상황, 미얀마 공급 회복 속도 등이 있다.
