연휴 후 펀더멘털 변화, 납 가격은 더 넓은 범위에서 횡보할 전망 [SMM 납 시장 주간 전망]

         다음 주 중국 시장은 국경절 연휴 기간에 들어가며, 상하이선물거래소(SHFE) 등 거래소는 10월 1일부터 7일까지 휴장하고 10월 8일 목요일에 정상 개장합니다. 거시경제 데이터 측면에서는 미국의 10월 미시간대 소비자심리지수 예비치와 10월 1년 기대 인플레이션 예비치가 주요 발표 항목입니다. 최근 미국 연준 위원들은 긴축 기조를 재차 강조했으며, 10월 금리 인상에 대한 시장 반영 확률은 약 70%에서 약 50%로 하락했습니다. 연휴 후에는 연준의 통화정책 회의록 발표에 주목할 필요가 있습니다.

LME 납의 경우, 해외 납 재고는 감소 추세를 이어갔으나 LME 현물-3개월물 콘탱고는 톤당 -32.46달러로 확대되었습니다. 달러 인덱스 강세 압력까지 더해지며 LME 납 가격 중심이 하락했습니다. 한편, 중국 납괴 수입 창구가 다시 열렸으므로 해외 납괴의 중국 유입 가능성에 주목해야 합니다. 중국 연휴 기간 동안 LME 납의 횡보 구간은 확대될 것으로 예상되며, 다음 주 LME 납은 톤당 1,875~1,940달러 범위에서 거래될 전망입니다.

SHFE 납의 경우, 국경절 연휴로 다음 주 거래일은 이틀에 불과합니다. 연휴 직후 초반에는 하류 기업들이 관례대로 주로 재고 소진에 집중할 것으로 보이며, 구매는 제한적이고 관망세를 보일 전망입니다. 공급 측면에서는 1차 납 생산량 증가가 예상되고 수입 납이 점진적으로 도착할 예정이어서 납괴 재고 누적 기대가 높아지며 납 가격은 약세를 보일 것으로 예상됩니다. 다만 제련소 재고와 사회적 재고가 상대적으로 낮은 기저에 있어 연휴 후 납괴 재고 누적 여지는 제한적이라는 점에 유의해야 합니다. SHFE 납 미결제약정과 현물 재고 간의 격차에도 주목할 필요가 있습니다. 납 가격 횡보 구간은 확대될 것으로 예상되며, 연휴 후 SHFE 납 최근월물은 톤당 16,000~16,450위안 범위에서 거래될 전망입니다.

납 현물 가격 전망: 톤당 16,000~16,300위안. 연휴 후 납축전지 기업들은 정상 생산을 재개하겠지만 초기 구매 수요는 제한적일 것이며 재고 소진에 집중할 가능성이 높습니다. 공급 측면에서는 1차 납 제련소의 생산 재개 진행 상황과 2차 납 기업들의 동향에 주목해야 합니다. 현물 유통 공급량이 명절 전보다 증가할 것이며, 현물 프리미엄 거래는 지속되기 어려울 수 있습니다.