다중 압력으로 9월 APT 산업 가동률 사상 최저치 기록 [SMM 텅스텐 분석]

SMM, 9월 29일:

2026년 9월 중국 APT 시장은 대폭적인 감산과 가동률 바닥을 보였으며, 공급 측 위축이 새로운 국면의 저점에 도달했다. SMM 조사 표본 데이터에 따르면 이번 달 APT 생산량은 전월 대비 32% 급감했고, 업계 가동률은 전월 대비 21.2%포인트 급락한 약 49%로 사상 최저치를 기록했다. 2026년 1~9월 중국 APT 총생산량은 약 10만 톤으로 전년 동기 대비 2% 감소했다. 이번 감산은 개별 기업의 소폭 조정이 아니라 업계 전반에 걸친 부하 감축과 가동 중단이 결합된 양상이었다. 주요 생산지인 장시성의 선두 제련소들은 기술 개조와 정비에 집중했고, 중소형 제련소들은 경영 압박으로 인해 자발적으로 가동을 중단하거나 생산을 제한했다.

9월 텅스텐 정광 원자재 가격은 약세를 유지했으며, 공급업체들은 현금 확보를 위해 할인 판매하는 경우가 많았다. 그러나 원자재 비용은 여전히 APT 판매 가격과 심각한 역전 현상을 보여 제련소들은 지속적인 적자 상태에 놓였다. 가격 하락에 따른 재고 손상 위험을 피하고 현금 흐름 압박을 완화하기 위해 기업들은 전반적으로 원자재 구매를 줄이고 생산 부하를 낮추는 데 주력했으며, 과거의 풀가동을 통한 물량 확대 운영 방식을 완전히 포기했다. 이에 따라 상류의 텅스텐 정광 수요도 동반 약화되었고, 광산 측 거래는 부진했으며, 상하류 산업 체인 전반의 생산 및 거래 심리는 위축된 상태를 유지했다.

공급 측의 급격한 위축과 대조적으로 최종 수요는 지속적으로 약세를 보이며 전통적인 '9월 성수기' 기대를 완전히 무너뜨렸고, 수요와 공급이 동시에 약한 시장 구도를 형성했다. APT의 핵심 하류 산업인 초경합금 및 절삭 공구 업계는 제조업 회복 부진의 영향을 받아 최종 주문이 부족했다. 기업들은 계속해서 저재고 운영 방식을 유지하며 필요에 따라 즉시 조달했고, 명절 전 집중적인 재고 비축은 없었다. 한편, 이전에 업계 수요 성장을 견인했던 태양광 텅스텐 와이어 부문은 실리콘 웨이퍼 업계의 감산 움직임이 지속되면서 수요 증가 효과가 빠르게 사라져 APT의 전체 수요 공간을 더욱 압박했다. 기존 초경합금 응용 분야에서 일부 최종 사용 분야는 서멧 재료로 대체되고 있다. 높은 텅스텐 가격을 배경으로 기계 가공 산업은 공구 재연마 및 공구 제품 구조 최적화 등 다양한 수단을 통해 텅스텐 사용량을 줄여 원가 절감과 효율 향상을 추구하고 있다. 한편, 올해 1~8월 국산 절삭 공구의 수출 시장은 성장하지 못했으며, 국산 절삭 공구의 대체율 상승은 여전히 과도기 단계에 머물러 있다. 텅스텐 제련 제품과 절삭 공구의 수출 감소 또한 어느 정도 국내 텅스텐 수요 약화로 피드백되었다. 9월 하순, 가격 상승 시 앞다투어 매수하고 하락 시 관망하는 시장 심리와 중추절 및 국경절 연휴를 앞둔 극도로 냉각된 거래 분위기가 겹치면서 현물 유동성이 극도로 악화되었다. 월간 시장 거래는 기본적으로 정기 장기 계약에 의해 지탱되었다.

수급 불일치와 업계의 펀더멘털 불균형으로 인해 APT 가격은 9월 내내 하락세를 보이며 업계의 핵심 모순을 부각시켰다. APT 호가는 이달에도 계속 하락했으며, 상위 업체들은 전반기에는 장기 계약 가격을 톤당 60만 위안으로 유지하다가 후반기에는 58만~56만 위안으로 인하했다. 월말까지 현물 거래 가격은 톤당 54만~56만 위안 범위로 후퇴했으며, 실제 거래는 대부분 범위 하단에 근접했고 시장의 가격 협상 여지는 계속 확대되었다. 중국의 월간 APT 생산량은 6월부터 8월까지 평균 1만 1천 톤이었으나 현물 시장은 내내 침체되어 업계는 수동적 재고 축적 상태에 놓였다. 높은 완제품 재고와 기존 비축분의 높은 원가가 겹치면서 APT 업계는 현금 흐름 압박에 직면했고, 일부 기업은 현금 회전율을 개선하기 위해 재고 담보 대출을 활용해야 했다. 9월 성수기 수요는 실현되지 않았으며, 장기 계약 물량이 줄어들고 기업들은 생산 축소와 재고 정리에 집중했다.

단기적으로 APT 시장은 약세 조정을 지속할 가능성이 높으며, 회복 여부는 여전히 최종 수요의 반등에 달려 있다. 공급 측면은 현재 추가적인 대폭 감축 여지가 거의 없는데, 초저가동률이 자연스러운 가격 하한선을 제공하여 급락 위험을 제한하지만 가격 반등의 핵심 동력은 부족한 상황이다. 한편, 텅스텐 제련 생산량의 집중적인 감소는 상류로 거슬러 올라가면 광석 출하와 재고 축적으로 이어질 것이다. 중국의 2026년 텅스텐 총 채굴 할당량은 전년 대비 감소세를 유지하고 있지만, 국내 폐텅스텐 자원의 보충과 총수입량의 대폭 증가가 결합되어 국내 광산의 생산 부족분을 효과적으로 상쇄했다. 텅스텐 정광 가격 중심은 표준톤당 37만 위안(65% WO3 기준)으로 후퇴했지만, 광산 이윤은 여전히 상당하다. 광산들이 4분기에 잔여 채굴 할당량을 보유하고 있는 상황에서 광산의 자발적 감산 가능성은 낮다. 그러나 APT 제련소의 가동률은 단기적으로 빠르게 높은 수준으로 회복되기 어려우며, 광산은 여전히 판매 압력에 직면할 수 있어 원자재 가격 상승 기대를 제한한다. 향후 시장 추세의 핵심 기준점은 4분기 하류 초경합금 및 텅스텐 수출 주문의 재고 보충 강도, 최상위 텅스텐 업체들의 장기 계약 가격, 가동 중단 시설의 생산 재개 속도, 대체 공급원으로서의 폐텅스텐 재활용 변화, 그리고 정책 방향에 집중될 것이며, 이는 또한 시장 전망을 형성하는 중요한 요소가 될 것이다.