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시장 핫이슈:
9월 28일, 인도네시아 니켈 광석 시장은 전반적으로 안정세를 유지했으며, 주요 품위 가격은 모두 보합세를 보였다: 니켈 1.2%: 26.5달러/wmt, 보합; 니켈 1.3%: 28.5달러/wmt, 보합; 니켈 1.4%: 51.8달러/wmt, 보합; 니켈 1.5%: 58.5달러/wmt, 보합; 니켈 1.6%: 63.4달러/wmt, 보합. 시장 상황을 보면, 2026년 신규 RKAB 쿼터가 점진적으로 승인·발표되고 있으나, 연간 신규 쿼터 총량은 아직 공식 발표되지 않았으며, 시장의 관심은 점차 실제 광산 생산량과 니켈 광석 선적 상황으로 이동하고 있다. 한편, 엘니뇨로 인한 물 부족 현상이 술라웨시 니켈 산업에 지속적으로 영향을 미치고 있다. 9월 22일 이후 IMIP의 일부 RKEF 생산라인 가동률이 약 30%~40% 하락했다. SMM은 영향이 반달간 지속될 경우 니켈 선철 생산량이 실물 기준 약 5만~7만 톤, 니켈 금속 함량 기준 약 5,500~7,700톤 감소할 수 있을 것으로 예상한다. 9월 28일 기준, 술라웨시의 니켈 제련소 중 불가항력을 선언한 곳은 없다.
거시경제:
(1) 중미 정상회담에서 8개 항목의 합의가 도출되었다. 양측은 "존중, 공정, 호혜를 바탕으로 한 건설적인 중미 전략적 안정 관계"를 구축하기로 합의했으며, 무역·경제 문제에서는 "300억 달러" 규모의 상호 관세 인하 방안에 합의하고 무역위원회 메커니즘을 설립·추진하며, 쿠알라룸푸르 협의 성과를 연장하고 이행을 지시했다. 또한 중미 AI 대화(차기 대화는 11월 개최 예정)와 AI 사고 소통 채널을 구축하기로 합의했으며, APEC/G20 정상회의 상호 방문을 의제에 올렸다. 회담의 전반적인 분위기는 긍정적이었으나, "기대에 사고, 사실에 팔자"는 특징이 뚜렷했다.
(2) 미국-이란 협상은 변동성이 지속되며 유가가 하락 후 반등했다. 호르무즈 해협 재개통 전망이 유가를 일시적으로 끌어내렸다. 지난 금요일 WTI는 2.33% 하락한 배럴당 92.41달러를 기록했다(주간 기준 약 4% 하락, 7주 만의 최대 주간 하락폭). 그러나 트럼프는 이란의 "7일 휴전 제안"을 거부하고 군사 공격 재개를 "항상 고려 중"이라고 밝혔다. 협상은 이번 주에도 계속될 것으로 예상되며, WTI는 월요일 개장 시 1.19% 반등하여 93.51달러를 기록했다. 이란은 적대 행위 재개에 대비하고 있지만 외교 채널을 포기하지는 않았다고 밝혔다.
(3) 미국 국채는 19개월 만에 최악의 한 주를 보냈다. 지난 금요일, 10년물 국채 수익률은 장중 5.22%를 돌파했고(2007년 이후 최고치), 30년물은 5.5%를 상향 돌파하여(2004년 이후 최고치) 4주 연속 상승했다. 일본과 미국 관리들은 "약한 엔화는 문제"라는 신호를 보냈고, 엔화는 장중 1% 이상 반등했다. 미국 증시는 금요일에 하락을 멈추고 반등했으며, 다우는 0.93%, S&P 500은 0.51% 상승했다. 금 선물은 4일 연속 하락세를 멈췄지만 주간 기준으로는 여전히 2% 이상 하락했다.
현물 시장:
9월 28일, SMM #1 전해 니켈 평균 가격은 톤당 125,700위안으로 전 거래일 대비 1,200위안 하락했다. 현물 프리미엄 측면에서, 진촨 #1 전해 니켈의 평균 프리미엄은 톤당 3,800위안으로 전 거래일 대비 100위안 상승했으며, 국내 주요 브랜드의 전착 니켈은 톤당 0~500위안 범위였다.
선물 시장:
가장 활발하게 거래된 SHFE 니켈 2610 계약은 약세로 개장하여 장 초반 하락세를 보였고, 오전 장을 톤당 123,640위안에 마감하여 1.21% 하락했다.
단기 전망:
미국 국채 수익률이 5.2%를 돌파하고 미국 달러가 강세를 유지하면서 거시적 압력이 다시 주도권을 잡았다. 중추절 연휴 동안 LME 재고가 급증한 것과 맞물려, SHFE 니켈은 오늘 추격 하락으로 약세 개장했다. 연휴를 앞두고 자금은 관망세를 유지할 가능성이 있다. 단기적으로 가장 활발하게 거래되는 SHFE 니켈 계약은 톤당 123,000~126,000위안 범위에서 거래될 것으로 예상된다.
황산니켈
9월 28일, SMM 배터리급 황산니켈 평균 가격이 하락했다.
비용 측면에서, 거시적 금리 인상 압력이 재개되고 중추절 연휴 동안 LME 재고가 급증하면서 니켈 가격의 추격 하락을 촉발하여 황산니켈의 현물 생산 비용을 끌어내렸다. 공급 측면에서, 일부 생산업체는 상대적으로 높은 재고 수준을 보유하고 있어 재고 소진을 위해 감산을 모색했으며, 전반적인 공급은 소폭 감소했다. 수요 측면에서는 명절을 앞두고 일부 하류 기업들이 현물 구매를 중단하고 주로 장기 계약에 계속 의존하면서 니켈염 가격에 대한 수용도가 비교적 낮았다. 오늘날 상류 니켈염 제련소의 판매 의향 감정 지수는 2.1, 하류 전구체 생산업체의 구매 감정 지수는 2.1, 통합 기업의 감정 지수는 2.2였다(과거 데이터는 데이터베이스에서 확인 가능).
향후 전망으로는 중추절과 국경절 연휴 기간 운송 차질로 인해 단기적으로 현물 주문 시장 활동이 약세를 유지할 것으로 예상되며, 황산니켈 가격은 전반적으로 하방 압력을 받을 것으로 보인다.
NPI
9월 28일 SMM 고급 NPI 시장 감정 지수는 1.83으로 전월 대비 보합세를 보였다. 고급 NPI 상류 감정 지수는 1.93으로 전월 대비 보합세였고, 고급 NPI 하류 감정 지수는 1.72로 전월 대비 보합세였다. 명절이 다가오면서 NPI 시장의 전반적인 거래 활동이 눈에 띄게 위축되었고 관망 심리가 높아졌으며 일부 트레이더와 제철소는 이미 휴무에 들어갔다. 시장 의견 차이는 다소 좁혀졌으며 현물 가격은 박스권 거래에 갇혀 있다. 하방은 제한적이지만 상승 반등에는 강한 지지가 부족하다. 대부분의 공급업체는 기존 제시 가격을 유지하며 출하했고 향후 전망에 대해 신중한 태도를 유지했다. 하류 제철소는 명절 전 재고 비축을 대부분 완료한 상태로 구매 의지가 약하고 심리적 가격 수준이 낮아 고가 화물에 대한 수용도가 부족했다. 시장 공급은 충분했으며 거래는 저가 구간에 집중되었고 고가 호가에서는 거래가 드물었다. 전반적으로 명절 전 시장 변동 폭은 좁아졌으며 참가자들은 명절 후 수요의 추가적인 방향성을 기다리고 있다.
스테인리스 스틸
SMM에 따르면 9월 28일 SS 선물은 약세 속에 횡보하며 SHFE 니켈의 하락을 뚜렷하게 따라가지 않았다. 마감까지 가장 활발하게 거래된 SS 계약은 톤당 13,815위안으로 정산되었다. 현물 시장에서는 중추절 연휴가 끝났지만 국경절 연휴가 다가오고 있었다. 명절 전 재고 비축은 대부분 이미 완료되었고 일부 하류 수요처도 휴무에 들어가면서 명절 전 구매 심리가 부진했다. 스테인리스 제철소의 감산 예상 소식과 인도네시아의 NPI 감산 소식에도 불구하고 현물 스테인리스 가격은 약한 수요 속에 대체로 안정세를 유지했다.
SS 선물 최다거래 종목. 오전 10시 15분 기준 SS2611은 13,825위안/톤으로 전 거래일 대비 65위안 상승했다. 우시 지역 304/2B 현물 프리미엄은 395~745위안/톤 범위였다. 현물 시장에서 우시 냉연 201/2B 코일 평균 가격은 보합이었다. 냉연 무절단 304/2B 코일의 경우 우시 평균은 안정적이었고 포산 평균은 보합이었다. 우시 냉연 316L/2B 코일 가격은 보합이었고, 우시 열연 316L/NO.1 코일 시세도 보합이었다. 우시와 포산 모두 냉연 430/2B 코일은 보합이었다.
이번 주 SS 선물은 저점에서 반등하며 회복 패턴으로 횡보했고, 거시 심리 개선이 선물 시장의 흐름을 이끌었다. 앞서 거시적 역풍과 수요 부진 압력으로 선물은 급락하며 연중 최저치인 13,290위안/톤을 기록했다. 미국 연준의 금리 인상이 단행된 후, 그간 누적된 거시적 역풍이 대부분 해소되며 시장 비관론이 완화되었고, SS 선물은 지속적인 회복세를 보이며 기존의 일방적 하락에서 벗어나 저점 반등과 함께 안정세를 찾았다. 현물 시장은 성수기 효과가 나타나지 않으면서 약세 기조를 이어갔고, 수요 측면의 회복은 여전히 부족했다. 선물과 현물 시장은 심리 회복과 약한 실수요 간 괴리를 보였다. 전통적인 '9월 성수기' 회복 기대는 완전히 무산되었으며, 최종 수요 회복에 의미 있는 성장은 없었다. 게다가 중추절과 국경절 연휴가 다가오면서 하류의 연휴 전 재고 확보 의지도 약해 전반적인 시장 거래는 부진했고 신뢰도 낮았다. 다만 연휴 전 실수요 매입의 협상력은 소폭 약화되었고, 현물 가격은 선물과 함께 저점 회복을 마무리했다. 공급 측면에서는 9월과 10월 스테인리스 공장 감산 소식이 계속 현실화되며 생산능력 방출 속도가 둔화되었다. 한편 기상 악화 영향으로 인도네시아 NPI 생산도 주기적 감소가 예상되어 NPI 하방을 제한하며 선물과 현물 가격에 바닥 지지를 제공했다. 원가와 마진은 계속 회복되며 공장의 마진 역전 압력을 더욱 완화했고, 원가 측면은 가격 상단을 제약했다. 이번 주 주류 제철소들은 10월 고탄소 페로크롬 제철소 입찰 가격을 발표하며, 1년간 이어온 공급 확보 및 가격 유지 전략을 포기하고 200위안/톤의 대폭 인하를 단행했다. 이는 페로크롬 기업의 생산 원가선을 밑도는 수준으로, 크롬 계열의 원가 지지력을 더욱 약화시켰다. 한편 NPI 가격도 계속 하락했고, 원자재 가격 하락으로 철강 생산 원가가 지속적으로 축소되면서 스테인리스 제철소의 손실 회복이 이어졌다. 전반적으로 이번 주 스테인리스 시장은 거시적 악재의 현실화, 선물의 저점 회복, 성수기 수요의 허위 판명, 절전 재고 보충의 약세, 공급의 한계적 축소, 손실 회복이 맞물리는 양상을 보였다. 단기적으로는 최종 수요의 지속적인 부진과 시장 신뢰 저하가 핵심 제약 요인으로 남아 있으며, 펀더멘털의 강한 상승 지지가 없는 상황에서 스테인리스 가격은 추가 상승 동력이 크게 부족하다. 다만 거시적 악재가 현 단계에서 대부분 반영되었고, 제철소의 감산 전망, 사회 재고의 합리적 수준 유지, 현물 가격의 연중 최저치 도달 등을 고려하면 급락의 모멘텀도 대체로 소진되었다. 종합하면 현재 스테인리스 시장은 상승과 하락 논리가 모두 제약을 받으며, 시장 전체가 오르기도 내리기도 어려운 저점 횡보 국면에 진입했고, 단기적으로는 약한 회복과 횡보가 지속될 가능성이 크다.
니켈 광석:
필리핀 시장:
가격 측면에서 이번 주 필리핀 니켈 광석의 중국 CIF 가격은 큰 변동이 없었으며, Ni 1.3%, 1.4%, 1.5% 품위는 각각 톤당 45달러, 55달러, 63.5달러를 유지했다. 반면 인도네시아 CIF 가격은 하락하여 Ni 1.3%와 1.4% 품위가 각각 톤당 40달러와 50달러로 내렸다. 인도네시아 국내 니켈 광석 가격도 계속 약세를 보였고, RKAB 공급 전망이 점차 여유로워지면서 인도네시아 시장에 진입하는 필리핀 광석 가격에 추가 하방 압력을 가했다. 중국 하류 제련소의 원자재 재고는 비교적 충분한 수준을 유지했으며, 구매는 주로 재고 보충 위주로 이루어져 전반적인 중국 CIF 거래는 한산한 분위기를 보였다. 결과적으로 필리핀 광석 가격은 계절적 공급 위축에도 불구하고 아직 뚜렷한 반등을 보이지 못하고 있다.
기상 측면에서 이번 주 필리핀 주요 니켈 광석 생산지의 여건은 대체로 관리 가능한 수준을 유지했으나, 삼발레스 지역은 이미 우기의 영향을 뚜렷하게 받고 있다. 강우는 현지 광산 생산과 물류에 가시적인 영향을 미치기 시작했으며, 일부 광산은 이미 선박 접안 및 선적을 정상적으로 진행하지 못하고 있어 삼발레스의 출하 능력이 현저히 저하되었다. 따라서 삼발레스는 더 이상 단기적인 기상 교란 요인이 아니라 계절적 공급 위축 요인으로 보아야 한다. 우기가 지속됨에 따라 현지 광석 생산, 도로 운송, 항만 운영, 선박 선적 모두 제약을 받을 가능성이 높다.
반면 팔라완 등 기타 주요 광산 지역의 기상 여건은 대체로 관리 가능한 수준을 유지하고 있으며, 일정 수준의 출하 능력을 보유하고 있어 삼발레스의 공급 감소분을 부분적으로 상쇄할 수 있다. 따라서 현재 필리핀 시장은 지역별 공급 격차가 뚜렷한 특징을 보인다. 삼발레스의 공급은 이미 우기로 인해 실질적으로 제약을 받고 있으나, 기타 주요 광산 지역은 아직 동일한 수준의 공급 차질을 겪지 않고 있다. 필리핀의 전체 수출 공급은 점진적으로 감소할 것으로 예상되지만, 전면적인 공급 부족은 아직 현실화되지 않았다.
수급 및 시장 심리 측면에서 필리핀 니켈 광석 시장은 현재 삼발레스의 공급 위축과 상대적으로 약한 하류 수요가 공존하는 상태다. 삼발레스의 정상적인 선박 접안 및 선적 불가능은 단기 현물 공급을 감소시키겠지만, 중국 시장의 재고는 비교적 충분하고 조달은 여전히 필요 기반으로 이루어지고 있어 공급 감소가 아직 중국 도착(CIF) 가격 상승으로 명확히 전환되지는 않았다. 한편 인도네시아 시장의 상황은 더욱 뚜렷하다. 인도네시아 현지 니켈 광석 가격은 지속적으로 약세를 보이고 있으며, 1.2% 리모나이트 광석 가격은 습톤당 26.5달러까지 하락했다. 반면 1.3~1.4% 광석 공급은 비교적 충분하여 필리핀 광석은 인도네시아 시장에서 더 큰 가격 경쟁 압력을 받고 있다.
인도네시아 시장:
가격 측면에서 이번 주 인도네시아 니켈 광석 가격은 전반적으로 침체된 흐름을 보였으며, 저품위 리모나이트 광석 가격은 추가 하락했다. 인도네시아 주요 항구의 Ni 1.2%, 1.3%, 1.4%, 1.5%, 1.6% 니켈광 최신 CIF 가격은 각각 $26.5, $28.5, $51.8, $58.5, $63.4/wmt였다. 이 중 Ni 1.2%는 전 기간 대비 $0.5/wmt 하락했으며, 기타 주요 등급 가격은 대체로 안정적이었다. 1.2% 리모나이트광 가격의 지속적인 약세는 주로 신규 HPM 공식의 하향 조정, RKAB 증가 기대감, HPAL 측의 재고 보충 수요 약화가 복합적으로 작용한 결과였다. 현재 제련소의 원료 재고는 비교적 충분한 수준이며, 현물 조달은 주로 필요에 따라 이루어지고 있어 저품위 광석 시장의 압력이 더욱 뚜렷하게 나타나고 있다.
공급 측면에서는 이번 주에도 시장의 관심이 2026년 추가 RKAB 쿼터의 실제 발표에 집중되었다. 최근 일부 신규 추가 쿼터가 점진적으로 시장에 풀리고 있으나, 정부는 아직 추가 쿼터의 전체 규모를 발표하지 않았으며, 시장의 관심은 'RKAB 증액 여부'에서 승인된 쿼터가 실제 생산 및 선적으로 전환될 수 있는지로 점차 이동하고 있다. 향후 더 많은 대형 광산이 승인을 완료하고 정상 생산을 재개한다면, 4분기 광석 공급 기대는 추가로 완화될 여지가 있다.
Vale Indonesia와 관련하여, ESDM은 앞서 Vale의 2026년 1단계 RKAB를 승인했으며, Vale은 이후 추가 생산 쿼터를 신청했다. ESDM 장관 Bahlil Lahadalia는 정부가 Vale의 기존 쿼터를 삭감한 것이 아니라, 회사가 1단계 승인을 받은 후 추가 쿼터 증액을 신청한 것이라고 밝혔다. 후속 증액 규모와 최종 승인 결과는 아직 확인되지 않았다.
수요 측면에서는 제련소의 원료 재고가 전반적으로 비교적 충분한 수준을 유지했으며, 현물 구매는 주로 즉각적인 필요에 따른 것이었다. Ni 1.3~1.4% 광석 공급은 비교적 충분했고, 일부 수요는 여전히 필리핀산 수입 광석으로 보충되었다. 고품위 광석은 현지 공급이 상대적으로 제한적이어서 조달 경쟁이 계속 치열했다. 전반적으로 수요는 아직 크게 개선되지 않았기 때문에, 신규 승인된 RKAB 쿼터로 인한 잠재적 공급 증가는 여전히 광석 가격에 일정한 압력을 가하고 있다.
엘니뇨와 수자원 관련하여 이번 주 시장에서 중요한 새로운 진전이 나타났다. 인도네시아는 현재 강한 엘니뇨와 장기간의 건기 영향을 받고 있으며, 일부 지역의 강수량이 평년보다 현저히 낮아 물 공급 압력이 더욱 커지고 있다. 강한 엘니뇨와 건기가 겹치면서 인도네시아 여러 지역이 지속적으로 건조한 상태를 유지하고 있으며, 일부 지역은 60일 이상 연속 무강우를 기록했고, 낮거나 중간 수준의 강수량이 당분간 이어질 수 있다.
이러한 영향은 기상 조건에서 니켈 제련 생산으로 전이되기 시작했다. 이번 주 IMIP는 모로왈리 산업단지 내 일부 니켈 제련 시설이 엘니뇨로 인한 물 부족으로 생산량을 줄였다고 확인했으며, 주로 공업용수 부족이 설비 냉각과 운영에 영향을 미친 것이 원인이다. SMM 조사에 따르면 일부 RKEF 생산 라인은 9월 22일부터 정상 수준의 약 30~40%로 가동되고 있으나, 현재까지 산업단지 전체 가동 중단은 발생하지 않았으며 기업들은 대체 수원을 모색하고 있다.
정책 측면에서는 RKAB가 여전히 공급 측의 핵심 변수로 작용하고 있다. 시장은 RKAB 추가 쿼터의 점진적 발표 단계에 진입했으나, 신규 승인 쿼터 총량이 공식적으로 발표되지 않아 실제 공급 증가 여부는 여전히 불확실하다. 대형 광산의 신규 쿼터가 점진적으로 실현되어 실제 출하로 전환될 경우 공급 측 압력은 더욱 커질 것이다. 그러나 동시에 엘니뇨로 인한 물 부족이 일부 제련소의 가동률을 제한하여 실제 광석 수요를 어느 정도 억제할 수 있다.
전망하자면, 이번 주 인도네시아 니켈 광석 시장은 “광석 공급 완화 기대와 저품위 광석 가격 하락 압력, 그리고 하류 제련은 엘니뇨 관련 물 부족의 제약을 받는” 양상을 보였다. Ni 1.2% 리모나이트 광석은 이번 주 $26.5/wmt로 추가 하락하여 이전 기간 대비 $0.5/wmt 하락했으며, 이것이 주요 가격 변동이었다.
시장 측면에서는 필리핀 광석과 인도네시아 국내 광석 간의 가격 차이가 향후 무역 흐름에 영향을 미치는 중요한 요인이 되고 있다. 인도네시아 국내 1.3~1.4% 광석 가격이 계속 약세를 보일 경우, 필리핀 광석의 인도네시아 진입 경제성은 더욱 압축될 것이며, 필리핀 광산들은 거래를 유지하기 위해 오퍼 가격을 낮추거나 더 낮은 프리미엄을 수용해야 할 수 있다. 한편, 잠발레스는 우기로 인해 정상적인 선적이 어려워 일부 저품위 및 중품위 광석의 단기 공급이 제한될 것이며, 이는 필리핀 공급의 전반적인 감소와 인도네시아 가격 하락 추세 사이에 부분적인 상쇄 효과를 만들어낼 것이다.
향후 필리핀 니켈 광석 시장은 다음 주 동안 “잠발레스 공급 제한, 기타 광산 지역 정상 선적, 중국 CIF 가격 안정, 인도네시아 CIF 가격 압박 지속”의 패턴을 유지할 것으로 예상된다. 잠발레스 우기의 영향은 잠재적 기상 위험에서 실제 선적 제한으로 전환되었으며, 이후 공급 상황과 선적 재개 시점에 대한 면밀한 주시가 필요하다. 팔라완 등 기타 광산 지역은 여전히 일부 보충 공급을 제공할 수 있어 필리핀이 전반적으로 심각한 공급 부족 상태라고 단정하기는 어렵다. 한편, 인도네시아 현지 광석 가격 약세와 RKAB 증가 전망은 인도네시아 시장에서 필리핀 광석 가격 상승 여력을 계속 제한할 것이다. 향후 잠발레스의 항만 복귀 및 선적 재개 시점, 팔라완 선적량, 필리핀의 인도네시아 CIF 가격, 인도네시아 현지 1.3~1.4% 광석 가격, 필리핀 광석과 인도네시아 현지 광석 간 가격 차이를 면밀히 주시해야 한다.
