SMM 주석 오전 브리핑 | 추석 연휴 후 SHFE 주석 최근월물 0.85% 하락, 41만 위안선 이탈; 야간장에서 408,280위안으로 소폭 반등 — 2026년 9월 29일 (화)

[선물]

• SHFE 주석 최근월물 SN2610 계약: 9월 28일(추석 연휴 후 첫 거래일) 종가 408,100위안/톤 (전일 정산가 411,610위안, 3,510위안 / -0.85% 하락), 시가 408,060위안, 고가 411,260위안, 저가 405,210위안, 정산가 407,410위안, 거래량 25,257수, 미결제약정 6,762수 (당일 5,119수 감소). SN2610의 미결제약정은 SN2611(29,892수)을 크게 하회하며, 최근월물의 SN2611 전환 시점이 임박했다.
• SHFE 주석 최근월물 SN2611 계약 (최대 미결제약정 보유): 종가 408,570위안 (전일 정산가 411,970위안, -0.83%), 미결제약정 29,892수 (당일 2,880수 증가), 거래량 63,686수.
• SHFE 주석 지수 연속 계약 SNZL: 주간장 종가 408,570위안, 0.83% 하락.
• 9월 29일 새벽 야간장에서 SN0 (01:00 실제 종가): 종가 408,280위안 (전일 정산가 407,780위안, +500위안 / +0.12%), 시가 409,520위안, 고가 410,300위안, 저가 406,690위안, 야간장 미결제약정 30,100수, 거래량 42,800수 — 연휴 후 첫 거래일 급락 이후 소폭 안정세를 보였다.
• LME 3개월물 주석: 9월 25일(지난 금요일) 종가 $54,550/톤 (+1.30%); 9월 25일 LME 현물-3개월물 주석 백워데이션은 $100.78/톤으로 축소되었다.

핵심 평가: 연휴 후 첫 거래일 SHFE 주석은 LME 강세(+1.30%)에도 불구하고 0.85% 하락했는데, 이는 미국 국채 금리가 5.2%를 돌파한 데 따른 압박이 주요 원인이다. 다만 야간장에서의 소폭 반등은 408,000위안 아래에서 매수 지지가 형성되고 있음을 시사하며, 지지선은 405,000위안(9월 28일 주간장 저가), 저항선은 411,000~415,000위안으로 판단된다.

[3차원 재고]

• LME 주석 재고: 9월 24일 4,590mt(85mt 출고)로 감소했으며, 취소 워런트 비중은 24.28%(연중 낮은 수준)였다. 9월 22일은 4,645mt(-135mt), 9월 23일은 +30mt였다.
• SHFE 주석 선물 워런트: 9월 24일 4,361mt(-97mt); 9월 23일 4,458mt, 9월 22일 4,505mt — 전반적으로 연휴 전 출고가 진행됐고, 9월 19~24일 누적 1,916mt 감소했다.
• SMM 중국 주석 잉곳 사회 재고: 9월 19일 8,717mt, 9월 24일 주 +898mt(전주 대비) 증가한 9,615mt로, 전주 대비 10.3% 증가했으며 전년 동기 대비 소폭 높은 수준이다. 연휴 전 다운스트림 비축은 평균 수준이었다.

[거시]

• 미 연준은 9월 16일 FOMC에서 12:0 만장일치로 25bp 금리를 인상해 연방기금금리를 3.75%~4.00%로 올렸다(2023년 7월 이후 첫 인상). 점도표에서는 18명 중 12명이 연내 추가 1회 인상을 예상했다.
• 연방기금금리 선물의 최신 가격 기준: 10월 25bp 인상 확률이 70%를 상회했다 (연준 이사 쿡의 9월 28일 연설에서 공개).
• 미 10년물 국채금리는 9월 28일 장중 5.23%를 상향 돌파했으며, 2007년 이후 최고 수준이다. 2년물 금리는 9월 24일 4.901%였다.
• 달러 인덱스는 9월 25일 100.97이었다.
• WTI는 9월 28일 배럴당 94.666달러(+2.44%)에 마감했으며, 브렌트는 9월 28일 배럴당 99.49달러(+2.10%)에 마감했다.
• 연준 이사 쿡은 9월 28일 경고했다. AI가 생산성을 높일 수는 있으나 단기적으로 인플레이션을 억제하기는 어렵다. 데이터센터 투자가 에너지 및 건설비를 끌어올리고 있으며, 전기·수도 비용은 지난 1년간 약 5% 상승했다.

[펀더멘털]

광산 측 (사실):

• 미얀마 와주: 생산 재개는 금지 이전 수준의 40~50%에 그쳤다. 우기 광산 배수와 민간 폭발물 통제가 계속 운영을 교란하고 있다. 8월 미얀마 광석 수입은 주석(Sn) 1,000mt로 반등했으며, SMM은 하반기 월평균 약 주석(Sn) 1,300mt를 예상한다
• 인도네시아 Timah: 8월 JFX+ICDX에서의 정련 주석 거래량은 3,610mt(전월 대비 +3%, 전년 동기 대비 +30%)를 기록했으며, 인도네시아가 새로 설립한 ICOMEX 상품거래소는 2027년 1월 4일 개장을 계획하고 있고 주석이 1차 거래 품목에 포함될 예정이다.
• DRC Alphamin: 9월 신규 중단은 없었으나, 이투리주 분디부교의 에볼라 발병은 지속되고 있다.
• 페루 Minsur: 9월 신규 발표 없음.

제련 부문:

• 윈난 40% 주석 정광 TC는 18,000위안/mt로 보합; 광시/장시/후난 60% TC는 14,000위안/mt. 이번 주 윈난·장시 합산 가동률은 64.94%로 전주 대비 0.94%p 하락.
• 8월 정련 주석 수입은 2,746.85mt(전년 동기 대비 +111.88%)였다.
• 주요 이벤트: 윈난주석(Tin) 주석사업부는 9월 30일부터 정기 보수로 가동 중단에 들어가며, 기간은 45일을 넘지 않을 것으로 예상된다—중국 정련 주석 공급에 단계적 차질(이미 연초 예산에 반영되어 연간 생산 계획에는 큰 영향 없음).

수요 부문:

• SMM 8월 솔더 가동률 72.8%; 1~8월 집적회로 생산 전년 동기 대비 +20.6%; 신에너지차(NEV) 생산 전년 동기 대비 +21.9%.
• AI 컴퓨팅 파워 관련 주석 수요: 2026년 약 19,300mt → 2030년 약 41,100mt (CAGR +16%).
• 같은 기간 스마트폰 생산은 22.3% 감소, 태양전지 생산은 12.9% 감소해 전통 소비자 전자제품이 수요를 끌어내렸다.
• 9월 17일 미국은 중국산 주석도금강판에 대한 예비 반덤핑 판정을 발표했으며, 덤핑 마진은 136.52%였다(예치금율 산정 시 보조금 상계 후 130.17%로 조정).

[현물 시장]

T-1 리뷰(9/28): 추석 연휴 이후 첫 거래일, 미 국채금리가 전 구간에서 5%를 상회(10년물은 한때 5.2%를 상회)한 영향으로, 거래량 최다 SHFE 주석 선물은 약세 속 박스권을 보였다—SN2610은 408,060으로 하락 출발해 장중 411,260까지 소폭 반등(LME 전일 야간 +1.30% 상승에 지지)한 뒤 오후에 되밀려 408,100에 마감했다. SHFE 주석 연속선물 SN0는 야간 01:00에 408,280으로 마감하며 소폭 안정됐다. 국내 현물 거래는 부진했으며, 하류 업체들은 대부분 관망세를 보였다.

T일 오전 장 예상(9/29): 야간 거래는 408,280에서 소폭 안정세를 보였다. 미국 국채 수익률 상승 + AI 호재 + 주석 지사의 정비 셧다운(9/30 시작)이 공급 측면을 지지했지만, 명절 전 위험 회피 심리와 하류 재고 비축 축소가 상승 여력을 계속 제한했다. 가장 활발한 SHFE 주석 선물은 오늘 407,000~413,000위안/톤 범위에서 횡보할 것으로 예상되며, 주요 지지선은 405,000, 저항선은 411,000~415,000으로 본다. SMM의 최신 중국 사회 재고 주간 데이터와 LME 9월 26일 종가 데이터가 SHFE 시장에 주는 시사점을 주시할 것을 권장한다.