SMM 9월 28일
오늘 가장 활발히 거래된 SHFE 알루미늄 2611 계약은 급등 후 뚜렷한 후퇴를 보이며 약세 흐름을 나타냈다. 24,260에 개장한 후 잠시 24,265까지 상승했으나 압박을 받으며 하락 전환하여 장중 저점 23,935를 기록했고, 결국 장중 저점 부근인 23,950에 마감하며 약세 주도권이 유지되었음을 시사했다. 거래량은 56,443 증가한 155,000계약을 기록했고, 미결제약정은 6,989 감소한 274,000계약으로, "가격 하락, 거래량 증가, 미결제약정 감소" 패턴을 보이며 매수 세력의 이탈 의지가 강하고 일부 자금이 적극적으로 포지션을 정리하며 시장을 떠나 시장 심리가 약세로 전환되었음을 나타냈다. 기술적 관점에서 종가 23,950은 MA5(24,110.93), MA10(24,176.46), MA20(24,208.13), MA40(24,173.28), MA60(24,105.73) 등 주요 이동평균선을 모두 하향 이탈했다. 단기 이동평균 체계는 약세 정배열 조짐을 보이고 있으며, 24,100~24,200 구간의 밀집된 이동평균 지지대가 효과적으로 붕괴되어 해당 구간이 저항대로 전환되었다. 전반적으로 선물 추세는 약세다. 24,100선을 빠르게 회복하지 못하면 단기 시장은 추가 하락할 가능성이 있으며, 23,900선 지지의 유효성에 주목해야 한다.
SMM 논평:
거시 측면: 미시간대학교 설문조사 데이터에 따르면 미국 소비자들의 현재 및 미래 개인 재정 상황에 대한 평가가 모두 약 10% 하락했으며, 높은 물가에 대한 우려가 지속적으로 심화되고 있다. 미국 국채 변동성 지표는 채권 수익률이 수십 년 만의 최고치로 상승한 후 1년여 만에 최대 상승폭을 향해 가고 있으며, 시장을 최근의 침체에서 벗어나게 했다. 채권 시장 변동성을 측정하는 ICE BofA MOVE 지수는 이번 주 약 29.69% 상승하여 지난 4월 이른바 "해방의 날" 이후 최대 상승폭을 기록했다.
펀더멘털: 지난주 중국 주요 알루미늄 가공 기업의 가동률은 62.1%로 전월 대비 0.2%포인트 상승했다. 중추절과 국경절 연휴가 다가옴에 따라 명절 전 재고 비축이 순조롭게 진행되었고, 각 부문의 가동률은 전반적으로 안정세를 유지했다. 명절 전 재고 비축이 업계 전반의 안정적인 가동률을 뒷받침했지만, 성수기 수요는 기대에 미치지 못했고 비용 및 원자재 압박이 지속되었다. 각 업종의 단기 가동률은 안정적으로 유지될 것으로 예상되며, 명절 이후 단계적 조정 가능성이 있다. 이번 주 월요일 기준 중국 알루미늄 잉곳 사회 재고는 지난 목요일 대비 4,000톤, 지난 월요일 대비 47,000톤 감소했다. 단기적으로 알루미늄 재고 감소 추세는 지속될 전망이다.
종합: 거시적 측면에서 미국 연준의 매파적 금리 인상 사이클 재개, 강달러, 높은 미국 국채 수익률이 비철금속 가치 평가에 계속 부담으로 작용하고 있다. 펀더멘털 측면에서는 국내 재고가 여전히 낮은 수준이고 재고 감소가 지속되고 있음에도 불구하고, 주조 잉곳 물량 증가와 알루미늄 빌렛 감산이 맞물리며 용융 알루미늄 수요가 약화되었다. 여기에 국경절 연휴를 앞둔 포지션 조정 압력까지 더해져 롱숏 간 줄다리기가 심화되었으며, 알루미늄 가격은 조정을 동반한 횡보세를 보일 것으로 예상된다.
오늘 가장 활발하게 거래된 산화알루미늄 2701 계약은 급등 후 후퇴하는 모습을 보이며 약세 패턴으로 소폭 하락 마감했다. 2,698에 개장한 후 일시적으로 2,714까지 상승했으나, 이후 압박을 받으며 되밀려 장중 최저가인 2,690을 기록했고, 결국 장중 최저가 부근인 2,693에 마감하며 상단 매도 압력이 크고 매수 추종이 부족함을 나타냈다. 거래량은 21,723계약 증가한 85,882계약을 기록했고, 미결제약정은 3,716계약 감소한 233,000계약을 기록하며 '가격 하락, 거래량 증가, 미결제약정 감소' 패턴을 보여 일부 자금이 적극적으로 이탈했고 시장 심리는 신중하고 약세임을 시사했다. 기술적 관점에서 종가 2,693은 MA5(2,697.57), MA10(2,704.35), MA20(2,710.35), MA40(2,719.95), MA60(2,729.15) 등 주요 이동평균선을 모두 하향 이탈했다. 이동평균선 체계는 뚜렷한 약세 정배열을 보이고 있으며, 2,700~2,730 구간의 밀집된 이동평균선대가 상단 저항으로 작용하고 있다. 전반적으로 선물 추세는 약세다. 2,700선을 빠르게 회복하지 못하면 단기 시장은 추가 하락 압력을 받을 수 있으며, 2,690선 지지의 유효성에 주목해야 한다. 이 지지선이 무너지면 추가 하락 여지가 열릴 수 있다.
SMM 코멘트:
현재 전국 산화알루미늄 총 재고는 여전히 재고 축적 채널에 있으나, 축적 속도는 이전 기간에 비해 둔화되었다. 재고 구조 관점에서 보면, 알루미늄 제련소의 원자재 재고는 소폭 반등했으며, 하류의 재고 비축 속도도 다소 개선되었습니다. 알루미나 정련소의 완제품 재고는 가동률 상승과 생산 증가에 힘입어 계속 누적되고 있습니다. 항만 재고는 하락이 사실상 멈추고 안정화되었으며, 보세구역 화물의 재수출 및 하역 속도는 둔화되었습니다. 운송 중 및 플랫폼 적치 재고는 소폭 증가했고, 물류 구간 재고가 늘었습니다. 공급 측면에서는 전국 알루미나의 기존 설비와 가동 설비가 동시에 확대되고, 주간 생산량이 계속 증가하며, 가동률도 소폭 상승했습니다. 증가는 주로 광시 지역 신규 설비 가동에 따른 것으로, 수급 완화(공급 과잉) 국면을 더욱 심화시키고 있습니다. 선물 측면에서는 가격이 저점에서 약세 속 박스권을 형성하고, 선물과 현물 흐름이 엇갈리며, 시장 거래 활력이 둔화되었습니다. 강세·약세 양측 모두 신중한 관망 기조로 전환했으며, 아직 뚜렷한 방향성 동인이 형성되지 않았습니다. 하류 알루미늄 제련소는 주로 필요 물량만 매입하고 있으며, 원자재 재고는 소폭 보충되는 수준이고 집중적인 비축 움직임은 관찰되지 않았습니다. 향후 가동 설비와 주간 가동률은 계속 소폭 상승할 것으로 예상됩니다. 재고 측면에서는 국내 생산이 높은 수준을 유지하는 가운데, 항만 재수출 및 하역 속도 둔화가 일부 상쇄 요인으로 작용해 전국 알루미나 총재고는 완만한 증가 흐름을 이어갈 전망입니다. 가격 측면에서는 완화된 수급 균형이 변함없고 상방 동인이 약해 현물 가격은 안정적으로 횡보할 것으로 예상됩니다.
[제공된 정보는 참고용입니다. 본 문서는 직접적인 투자 리서치 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 의사결정을 내려야 하며, 이를 독립적 판단을 대체하는 수단으로 사용해서는 안 됩니다. 고객의 어떠한 의사결정도 상하이메탈스마켓과 무관합니다.]
