[은 가격 리뷰 및 전망]
이번 주 SMM 1# 은 가격은 상승 후 하락하며 주간 차트에서 중간 음봉으로 마감했다. 주 초반 16,188.5위안/kg까지 급반등한 후 16,100위안 위에서 완만하게 횡보하다가, 주 후반 15,600위안/kg 부근까지 급락하며 주간 상승분을 모두 반납했다.
거시적 측면에서는 이번 주 강세와 약세 요인이 교차하며 초반 강세, 후반 약세 흐름을 보였다. 강세 요인으로는 9월 금리 인상이 확정된 후 시장이 소화 국면에 접어든 가운데, 미국 장기 국채 수익률이 5% 선을 두고 반복적으로 등락했고, 트럼프가 미국과 이란 관리들이 뉴욕에서 3시간 회담을 가졌으며 생산적이었다고 확인하면서 중간선거 이후 합의에 도달할 수 있다고 믿는다고 밝혀 평화 협상 기대감이 한때 귀금속 가격을 완만하게 끌어올렸다. 약세 요인으로는 미국 연준 위원들이 연이어 매파적 발언을 내놓으며 무살렘이 “추가 금리 인상이 여전히 필요하다”고 언급했고 굴스비는 명확한 조치의 필요성을 강조했다. 목요일 발표된 미국 9월 서비스업 PMI는 약 5년 만에 최고치를 기록했고 제조업 PMI도 4년여 만에 최고치를 기록하며 10월 25bp 추가 인상 확률을 53%에서 75%로 급등시켰고, 달러 인덱스는 101선을 돌파했다. 여기에 이란 대통령의 유엔 총회에서의 강경한 입장과 미국 대표단의 중도 퇴장으로 지정학적 긴장이 다시 고조되며 은 가격이 압박을 받고 급락했다.
현물 시장에서는 이번 주 양대 명절을 앞둔 비축 수요에 힘입어 하류 소비가 다소 회복되며 거래가 한때 개선되었고, 오퍼는 TD 대비 패리티에서 소폭 프리미엄까지 집중되었다. 상하이에서는 SHFE 최다 거래 종목인 2610 계약 대비 30~20위안/kg 할인을 유지했다. 주 초반 비축 주문 출하가 많았고 은 가격 횡보도 시장에 어느 정도 자신감을 주며 거래가 적절히 이루어졌다. 주 중반 비축 주문이 점차 마무리되며 문의가 다소 약해졌고, 목요일 은 가격 급락 이후 하류 문의는 안정적으로 유지되었으나 명절 분위기가 강해 거래는 패리티 부근에 집중되었으며 전반적인 거래는 주 초반보다 한산해졌다.
향후 전망을 보면, 현재 은은 뚜렷한 거시적 지침이 부족한 상황이다. 미국의 부채 확대와 반복되는 미국-이란 갈등이 인플레이션과 안전자산 프리미엄을 계속 끌어올리며 중기적으로 비관적인 배경을 형성하고 있다. 다만 금리 인상 기대는 이미 충분히 반영되었고 중앙은행의 금 매입이 하방을 지지하고 있어 하락 폭도 제한적이다. 단기적으로는 새로운 변수가 교착 상태를 깨기 전까지 가격이 넓은 범위에서 크게 출렁일 가능성이 있다.
다음 주 가격 범위로는 SGE 선물 기준 하단 15,200위안/kg, 상단 16,200위안/kg이 예상되며, LBMA 선물 기준 하단 61달러/oz, 상단 66달러/oz가 예상된다. 현물 프리미엄의 경우 시장에서는 TD 호가가 패리티 부근에서 움직일 것으로 예상하며, 월말 마지막 3일 동안 거래는 한산할 것으로 보인다. 이번 주 SMM 은괴 홍콩 현물 프리미엄(LBMA 대비) 호가 범위는 0.1~0.05달러/oz 할인이었으며, 주로 수입 화물 매수 제안에 기반했다.
[은 데이터 주간 논평]
9월 23일 기준 은 ETF 보유량은 15,350.6톤으로 전월 대비 0.46% 증가했다. LBMA 금/은 비율은 66이었다. 최근 강세와 약세 신호가 빈번하게 나타나면서 은 가격은 높은 변동성 탄력성을 보였다.
주간 재고 기준, 9월 124일 SMM 총 사회 재고는 3,897톤으로 이전 기간 대비 14톤 증가했다. SHFE 재고는 전주 대비 36.7톤 증가했다. 주 초반 소비는 강했지만 전반적인 재고 소진 정도는 제한적이었다. 이번 달 수입 창구가 열리면서 수입은 소형 은괴가 주를 이루었고, 이들이 중국 창고 증서로 등록되면서 2주 연속 재고가 누적되었다. SGE 창고 증서는 이전 기간 대비 26.8톤 재고가 감소했다. 국제 시장에서는 LBMA가 재고를 계속 쌓았고, COMEX 재고는 한 주간의 재고 감소 후 소폭 증가세를 보이며 전반적으로 높은 수준을 유지했다.
