[SMM 분석] 열연-철근 가격 스프레드 고점에서 후퇴, 10월 추가 축소 전망

2026년 열연-철근 가격 스프레드가 8월 연중 최고치로 치솟은 후, 지난 한 달간 냉연 및 열연 수요의 상대적 강세 변화와 철강사 공급 구조 조정에 주로 힘입어 하락세를 보였다.
8월 시장은 부동산 경기 약세와 제조업 회복세라는 논리로 거래되었으며, 중후판 수출 주문이 뒷받침되면서 열연이 철근보다 현저히 강세를 보여 스프레드가 확대되었다. 9월에 접어들며 전통적인 성수기 효과가 점차 나타나 인프라 공사 마감이 철근 겉보기 수요를 끌어올렸고, 건설 현장 거래가 회복되며 철근 재고 소진이 가속화되었다. 반면 열연은 해외 무역 장벽이 수출에 부담으로 작용했고, 자동차 및 가전 제조업 주문이 기대에 미치지 못해 하류 수요가 약화되며 열연 가격 상승 동력이 부족했다. 한편, 앞서 확대된 스프레드는 철강사들의 용선 재배분을 유도하여 열연 생산을 늘렸고, 철근의 지속적인 적자로 감산이 이루어졌다. 이러한 수급 구조 변화가 스프레드를 고점에서 축소시켰다.

10월을 전망하면, 열연-철근 가격 스프레드는 중심이 하향 조정되는 등락 흐름을 유지할 가능성이 높아 8월 고점으로의 복귀는 어려울 전망이다. 수요 측면에서 10월은 여전히 인프라 건설의 적기이지만, 중국 북부의 기온 하강이 현장 활동을 점차 제한하여 철근 수요의 전월 대비 증가세가 둔화될 것이다. 열연의 경우 하류 제조업의 예상 이상 회복 가능성이 낮고 수출 압력도 지속되고 있다. 공급 측면에서는 앞선 철강사들의 열연 생산 전환에 따른 공급 압력이 계속해서 방출되는 가운데, 수익 회복에 따른 철근 생산 재개가 스프레드를 더욱 압축할 것이다.
그러나 스프레드 하락에는 바닥 지지가 존재하는데, 열연 압연 비용이 철근보다 구조적으로 높아 역사적 합리적 중심이 약 120~180위안/톤 수준이므로 큰 역전은 발생하기 어렵다. 종합적으로 10월 열연-철근 가격 스프레드는 150~200위안/톤 범위 내에서 횡보할 것으로 예상되며, 냉연 및 열연 겉보기 수요, 재고, 철강사 용선 재배분 속도에 대한 지속적인 모니터링이 필요하다.