공급 부족으로 프리미엄 1,000 돌파; 명절 전 비축 수요 둔화로 프리미엄 하락 [SMM 상하이 현물 구리 주간 리뷰]

이번 주 SHFE 구리 현물 프리미엄은 상승 후 하락하며 전반적으로 높은 수준을 유지했다. 주 초 상하이 지역 재고가 급감하고 유통 물량이 부족해지면서 일부 하류 기업들이 명절 전 재고 비축에 나섰다. 공급업체들이 연이어 호가를 올리면서 SMM 1호 전해동의 SHFE 구리 2610 계약 대비 평균 프리미엄은 월요일 톤당 825위안에서 화요일 1,375위안까지 상승했다. 이후 구리 가격, 현물 프리미엄, 선물 계약 간 백워데이션 스프레드가 모두 높은 수준을 유지하면서 하류 기업들의 고가 화물 수용 의사가 낮아졌다. 일부 공급업체들은 출하를 늘리고 호가를 낮추면서 평균 프리미엄은 목요일까지 톤당 1,315위안으로 하락했다. 재고 측면에서는 9월 24일 상하이 지역 사회 재고가 46,300톤으로 월요일 대비 2,400톤 증가했다. 장쑤 지역은 18,200톤으로 월요일 대비 2,400톤 감소했다. 동중국 두 지역의 합산 재고는 거의 변동이 없었다.

다음 주를 전망하면 SHFE 구리 현물 가격은 프리미엄을 유지하겠지만 중심가는 소폭 하락할 것으로 예상된다. 공급 측면에서는 상하이의 절대 재고 수준이 여전히 낮고 일부 주력 화물의 유통이 타이트해 프리미엄을 지지하고 있다. 다만 이전에 확보된 수입 화물이 점차 항구에 도착하고 있어 이 물량이 현물 시장에 계속 유입될 경우 공급 부족은 완화될 전망이다. 수요 측면에서는 일부 하류 기업들이 명절 전 재고 비축을 대체로 마무리했고 목요일에는 매수 심리가 뚜렷하게 식었다. 높은 구리 가격과 높은 프리미엄이 조달 비용을 끌어올리면서 추가 비축 여력도 제한적이다. 동시에 높은 백워데이션 스프레드는 공급업체들의 포지션 롤오버 비용을 증가시키고, 높은 프리미엄은 매도 의지를 강화한다. 종합하면 낮은 재고가 현물 프리미엄을 계속 지지하겠지만 비축 수요 약화, 도착 물량의 공급 보완, 공급업체 출하 증가로 다음 주 SHFE 구리 현물의 2610 계약 대비 프리미엄은 소폭 하락세를 이어갈 것으로 예상된다. 수입 구리의 실제 유입량과 하류 기업들의 잔여 재고 비축 수요에 주목할 필요가 있다.