선물:
LME 납 3M 계약은 9월 23일 $1,936.5/mt에 개장하여 아시아 세션에서 급등한 후 하락 조정을 보였고, 유럽 거래 시간대에 저점에서 횡보하다가 저녁에 다시 하락하여 $1,915.5/mt의 저점을 기록했으며, 이른 아침에 소폭 반등하여 최종적으로 $1,923.0/mt에 마감하며 전 거래일 종가 대비 $9.0/mt, 0.47% 하락했다. 계약은 하루 동안 $1,915.5-1,939.0/mt 범위에서 거래되었으며, 거래량은 5,968계약, 미결제약정은 190,280계약으로 일봉 차트에서 약세 캔들을 형성했다.
SHFE 납 2611 계약은 야간 세션에서 16,295위안/mt에 개장하여 개장 직후 16,380위안/mt의 고점까지 급등한 후 16,285-16,380위안/mt의 좁은 범위에서 횡보하다가 최종적으로 16,320위안/mt에 마감하며 전 거래일 종가 대비 15위안/mt, 0.09% 하락했고, 거래량은 26,066계약, 미결제약정은 72,177계약을 기록했다.
거시경제 측면:
해외: 미국의 리플레이션 및 금리 인상 우려가 재점화되었다. 9월 서비스업 PMI는 약 5년 만에 최고치로 상승했고, 제조업 PMI는 4년여 만에 최고치로 올랐다. 중동 정세는 여전히 불안정했고 유가가 반등했다. 호르무즈 해협에서 화물선이 공격을 받아 화재가 발생했으며, 이란은 조건이 충족될 때까지 해협을 재개방하지 않겠다고 밝혔고, 미국-이란 협상은 진전이 없었다. WTI와 브렌트유는 각각 2.94%와 4.88% 급등하여 $92.11/bbl과 $103.42/bbl을 기록하며 인플레이션 기대를 다시 자극했다. 미국 연준의 바 이사는 인플레이션 위험이 커졌으며 추가 금리 인상이 필요할 수 있다고 말했다. 달러 지수는 101선을 돌파하며 0.6% 상승한 101.14를 기록했다. 미국 국채는 매도세를 보이며 10년물 수익률이 5.1% 이상으로 상승했고, 5년물 수익률은 2007년 이후 처음으로 5%를 돌파했다.
중국: 시진핑 주석이 미국 국빈 방문을 위해 워싱턴에 도착했고, 트럼프가 공항에서 그를 맞이했다. 미중 회담의 진전은 시장의 주요 관심사다. 중앙은행은 명절을 앞두고 유동성을 지원했다. 오늘 8,000억 위안 규모의 1년 만기 MLF 운영을 실시했고, 9월 28일부터 10월 8일까지 일일 한도 1조 위안의 익일물 역레포를 운영할 예정이다.
현물 펀더멘털:
전일 SMM #1 납 가격은 전 거래일 대비 톤당 50위안 하락했다. 긍정적인 펀더멘털이 대부분 가격에 반영되면서 SHFE 납은 상승분을 일부 반납했으며, 시장 유통 물량은 제한적이었고 창고증권 물량 호가는 전일과 같은 프리미엄을 유지했다. 1차 납 제련소 자체 픽업 물량 호가는 더욱 약세를 보였으며, 주력 생산지 호가는 SMM #1 납 평균가 대비 공장도 기준 톤당 50~100위안 프리미엄에 제시되었다. 높은 프리미엄 오퍼 수는 감소했다. 지역별로 보면, 허난 지역 제련소는 기존 주문 이행에 집중했고, 공급업체들은 SHFE 납 2611 계약 대비 공장도 기준 톤당 50~20위안 할인에 호가했으며, 10월 물량 거래는 부진했다. 후난 지역에서는 제련소 호가의 프리미엄이 날마다 하락했고, 현물 주문은 SMM #1 납 평균가 대비 공장도 기준 톤당 50~100위안 프리미엄에 제시되었으며, 소량의 즉시 조달만 이루어졌다. 장시와 안후이 지역에서는 제련소 현물 주문 호가가 SMM #1 납 평균가 대비 공장도 기준 톤당 100~120위안 프리미엄에 제시되었다. 2차 납의 경우, 제련소들은 재고 상황에 따라 판매했으며 지역별 공급 차이가 있었다. 주력 생산지에서는 2차 정제 납을 SMM #1 납 평균가 대비 공장도 기준 톤당 100위안 할인에서 25위안 프리미엄에 호가했다. 중추절 연휴가 다가오면서 하류 기업들은 연휴 전 재고 비축을 대부분 마무리하고 주로 재고 소진에 나섰으며, 일부는 새로운 월간 장기 계약이 시작될 때까지 관망하거나 보류했다. 전반적으로 현물 시장 거래는 위축되었다.
재고: 9월 23일 기준 LME 납 재고는 365,925톤으로 전 거래일 대비 3,775톤 감소했다. SHFE 납괴 창고증권 재고는 총 45,342톤으로 전 거래일 대비 2,118톤 감소했다.
오늘 납 가격 전망:
전반적으로 해외의 강달러와 금리 인상 기대 상승이 비철금속 투자 심리를 압박했다. 선물 가격은 이전 고점에서 저항을 받았고 거래량 감소와 함께 하락했다. 국내적으로는 현물 시장의 하류 기업 연휴 전 재고 비축이 거의 끝나가고 있으며, 현물 거래가 위축되고 프리미엄도 다소 완화되었다. 그러나 재고는 계속 감소했고 당월물 공급은 여전히 타이트하여 가격 하단을 지지하고 있다. 오늘 현물 납 가격은 선물과 함께 소폭 하락할 것으로 예상되며, 명절 전 조용한 분위기 속에서 높은 수준을 유지하며 조정될 전망입니다. 장중 선물 가격의 하락 멈춤 여부, 미중 협상 진행 상황, 납 가격 하락에 따른 하류 업체의 저가 매수세에 주목해야 합니다.
![상하이 선물거래소 연 2611 계약, 전고점에서 저항에 부딪혀 거래량 감소와 미결제약정 감소 속 고점 횡보 국면으로 전환 [SMM 연 모닝뉴스]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/mfCMp20251217171721.jpeg)
![상하이 선물 거래소 납 2611 계약 과매수 조정, 0.58% 하락 마감 [납 선물 단평]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/LCtEk20251217171721.jpeg)
