납 가격 상승세 둔화, 현물 프리미엄 완화 및 하류 업계 신중 모드 전환 [SMM 납 모닝 미팅 회의록]

선물:

밤사이 LME 납 3M 계약은 9월 22일 $1,938.0/mt에 개장하여 아시아 거래 시간대에 잠시 급등했다가 빠르게 하락한 후 유럽 거래 시간대에 저점을 확인했다. 하루 종일 $1,928.5-1,941.5/mt 범위에서 거래되다가 결국 전 거래일 종가 대비 $3.0/mt, 0.16% 하락한 $1,932.0/mt에 마감했다. 거래량은 10,061계약으로 소폭 감소했고, 미결제약정은 190,116계약으로 1,908계약 증가했다. 일봉은 소형 약세 캔들을 기록했다.

밤사이 SHFE 납 2611 계약은 야간장에서 16,485위안/mt에 상승 개장하여 개장 직후 16,495위안/mt까지 급등하며 볼린저 상단 밴드를 돌파하고 이번 반등의 고점을 경신한 후 빠르게 되돌림했다. 야간장 내내 하락 흐름을 보이며 16,395위안/mt의 저점을 기록했고, 결국 전 거래일 종가 대비 25위안/mt, 0.15% 하락한 16,405위안/mt에 마감했다. 야간장 거래량은 29,727계약으로 크게 감소했고, 미결제약정은 72,581계약으로 1,491계약 감소했다. 야간 캔들은 약세 캔들로 마감했다.

SHFE와 LME 모두 급등 후 되돌림하며 KDJ가 과매수 구간에서 하향 전환했다. 단기적으로 추격 매수 리스크가 누적되고 상승 모멘텀이 약화되고 있으나, 양쪽 모두 볼린저 중간 밴드 위를 유지하고 하방 지지선이 건재하여 깊은 조정 여지는 제한적이며 고점 부근에서 횡보할 가능성이 크다.

거시 측면:

해외에서는 중동 긴장이 지속적으로 완화되었다. 미국 관리들이 이란과 3시간 회담을 가졌다. 트럼프는 회담이 생산적이었으며 곧 추가 회담이 마련될 것이라고 밝혔다. 이란은 미국과의 회담을 확인하고 해협 재개방 조건으로 해상 봉쇄 해제, 이란 자산 동결 해제, 모든 전선에서의 전쟁 종식을 제시했으나, "동결 해제 후 7일 내 해협 개방" 보도는 부인했다. 한편 사우디아라비아는 동서 원유 파이프라인을 재가동하고 얀부 항구에서의 원유 수출을 재개할 예정이다. 걸프 국가들은 유엔 총회 기간 중 미국에 이란과의 추가 확전을 피할 것을 공동으로 촉구했다. 이에 따라 국제 유가는 큰 폭으로 하락했으며, WTI 원유는 2.37% 하락한 배럴당 $89.48을 기록하며 $90선 아래로 내려갔다. 달러 인덱스는 소폭 상승하며 두 차례 100.70에 접근한 후 반락했다. 오늘은 유럽과 미국의 9월 제조업·서비스업 PMI 예비치, 연준 바 총재 연설, EIA 원유 재고에 주목할 필요가 있다.

중국에서는 시진핑 주석이 9월 23일부터 25일까지 미국을 국빈 방문하기 시작했으며, 오늘 시작되어 시장의 관심사다. 리창 총리는 상하이에서 조사를 진행하며 신흥·미래 산업의 육성과 확대를 가속화하고 첨단 제조업을 지속적으로 강화할 것을 강조했다. 경공업·방직공업 발전 '15차 5개년' 계획이 발표되었다.

현물 펀더멘털:

어제 SMM 1호 연 가격은 전 거래일 대비 50위안/톤 상승했다. 상하이 선물거래소 연은 강세를 유지했고, 공급업체는 대체로 시장 상황에 따랐다. 1차 연 제련소의 현장 자체 픽업 화물 부족은 계속 완화되었으며, 높은 프리미엄 호가가 소폭 낮아졌다. 주류 생산지 호가는 SMM 1호 연 평균가 대비 톤당 50~120위안 프리미엄, 공장 인도 기준이었다. 지역별 차별화가 나타났다. 허난 지역의 현물 부족은 소폭 완화되었고, 소량의 당월물 화물이 시장에 등장했다. 현물 주문은 상하이 선물거래소 연 2611 계약 대비 톤당 50~20위안 할인, 공장 인도 기준으로 호가되었으나 거래는 개선되지 않았다. 후난 지역 제련소는 시장 상황에 맞춰 판매했으며, 현물 주문은 톤당 100~150위안 프리미엄이었으나 실제 거래는 100위안 이하 프리미엄에 치우쳤다. 장시와 안후이 지역 현물 주문은 톤당 120~150위안 프리미엄이었고, 일부는 10월물 선판매였다. 2차 연의 경우 많은 제련소가 감산 또는 가동 중단에 들어갔으며, 가동 중인 기업은 가격을 유지하며 출하했다. 주류 생산지의 2차 정제 연은 SMM 1호 연 평균가 대비 톤당 100위안 할인에서 25위안 프리미엄에 판매되었다. 하류 측에서는 연 가격이 높은 수준을 유지함에 따라 배터리 기업들이 적기 조달 외에는 대체로 관망하는 태도를 보였고, 일부는 새로운 월간 장기 계약 개시를 기다렸다. 현물 시장 거래는 부진했다.

재고: 9월 22일 기준 LME 연 재고는 369,700톤으로 전 거래일 대비 3,025톤 감소했다. 상하이 선물거래소 연괴 보증 재고는 총 47,460톤으로 전 거래일 대비 1,616톤 감소했다.

오늘 납 가격 전망:

간밤 LME 납과 상하이 선물거래소 납 2611 계약은 연이어 이전 고점 부근에서 급등 후 되돌림을 보였다. 국내외 KDJ 지표는 과매수 구간 이후 하락 전환하며 단기 숏커버링 랠리가 마무리되고 고점 횡보 국면으로 전환되었다. 현물 시장에서는 SMM 1호 납 가격 상승폭이 연일 축소되었고, 공급자들이 적극적으로 매도에 나서며 프리미엄이 완화되고 공급 부족이 다소 해소되었다. 그러나 하류 배터리 기업들은 여전히 관망세를 유지하며 현물 거래는 부진했다. 납 재고는 지속적으로 감소했고, 공급자와 제련소의 가격 지지 입장이 여전히 유지되고 있어 납 가격은 하방 지지를 받고 있다. 오늘 현물 납 가격은 선물 가격의 소폭 등락에 연동하며 고점 횡보 속 강보합세를 보일 것으로 예상되며, 상승 모멘텀은 둔화되고 상하방 여지는 제한적이다.