금리 인상 부정적 요인 소진, 납 가격 현물 펀더멘털로 회귀 [SMM 납 모닝 미팅 요약]

선물:

지난 금요일, LME 납 3M 계약은 9월 18일 $1,908.0/mt에 개장하여 아시아 및 유럽 거래 시간 동안 상승세를 보였고, 저녁 장중 최고가 $1,922.0/mt를 기록한 후 최종적으로 $1,921.0/mt에 정산되어 전 거래일 종가 대비 $10.0/mt, 즉 0.52% 상승했습니다. 하루 거래 범위는 $1,907.5-1,922.0/mt였으며, 거래량은 8,596계약, 미결제약정은 184,569계약이었습니다. 일봉은 이틀 연속 양봉으로 마감하며 $1,900/mt 위에서 유지되었고, 한 달 만의 최고치를 경신했습니다.

지난 금요일, SHFE 납 2611 계약은 16,300위안/mt에 개장하여 개장 직후 급등하며 장중 최고가 16,450위안/mt를 기록한 후 저항에 부딪혀 후퇴했고, 이후 16,350-16,380위안/mt 구간에서 횡보하다가 최종적으로 16,355위안/mt에 정산되어 전 거래일 종가 대비 30위안/mt, 즉 0.18% 상승했습니다. 거래량은 49,534계약, 미결제약정은 70,001계약이었습니다.

지난 금요일 저녁, SHFE 납 최다 거래 계약이 공식적으로 SHFE 납 2611 계약으로 이월되었습니다. 낮 동안 SHFE 납 2610 계약의 거래량은 28,299계약, 미결제약정은 34,270계약이었습니다. 전반적으로 금요일 SHFE와 LME는 견조한 흐름을 유지했으며, LME 납은 약 한 달 만의 반등 최고치를 경신한 반면, SHFE 납의 구형 및 신형 최다 거래 계약은 급등 후 연이어 후퇴하며 과매수 지표와 거래량 추종 부족을 나타냈습니다.

거시경제 측면:

해외에서는 미국 연준의 금리 인상이 단행된 후 시장이 긴축 경로를 계속 소화했습니다. 지난 금요일, 미국 달러 지수는 급등 후 후퇴하며 좁은 범위에서 횡보했고, 0.02% 하락한 100.21로 마감했습니다. 연준 관계자 카시카리는 인플레이션이 여전히 너무 높으며 유가만이 원인은 아니라고 말했습니다. 오늘 18:30에 시카고 연은 총재이자 2027년 FOMC 투표권자인 굴스비가 연설할 예정입니다. 중동에서는 협상 신호와 강경 신호가 공존하고 있습니다. 트럼프는 유엔 총회 기간 중 이란 대통령과의 회동 가능성에 열려 있다고 밝혔고, 카타르는 미국이 이란과의 합의를 원한다고 전했으며, 트럼프는 화요일 유엔 총회에서 연설하고 이란 대통령은 수요일에 연설할 예정입니다. 미·이란 협상 신호와 사우디 송유관 수리 진전의 영향으로 지정학적 리스크 프리미엄이 축소되었다. 지난 금요일 국제 유가는 하락했으며, WTI는 1.31% 내린 배럴당 95.26달러, 브렌트유는 0.86% 내린 99.72달러로 마감하며 100달러 선 아래로 다시 내려갔다. 한편 유럽의 에너지 위기는 지속되고 있으며, 프랑스는 G7 에너지 회의 개최를 추진하고 전략 비축유 방출을 검토할 계획이다.

중국에서는 재정부가 발표한 데이터에 따르면 1~8월 전국 일반공공예산 수입은 15조 6,633억 위안으로 전년 동기 대비 5.7% 증가했으며, 증권거래 인지세는 전년 동기 대비 82% 증가했다. 8월 전국 전력 사용량은 다시 1조 kWh를 넘어섰고 전력 부하가 사상 최고치를 기록하며 공업 생산과 경제 활동을 반영했다. 시장감독관리총국은 정책 패키지를 통해 '인볼루션식' 경쟁을 바로잡고 악의적인 저가 경쟁을 단속할 것이라고 밝혔다. 주택도시농촌건설부는 부동산 시장의 수급 관계에 중대한 변화가 발생했으며 부동산이 재고 시대에 진입했다고 밝혔다.

중미 경제무역 관계와 관련하여, 허리펑 부총리가 9월 19일부터 23일까지 대표단을 이끌고 미국을 방문했다. 중미 경제무역 협의는 뉴욕에서 시작되었으며, 외교부는 양측이 연내 정상회담 상호작용에 대해 소통을 유지하고 있다고 밝혔다. 미국의 제3국 러시아산 석유·가스 수입에 대한 관세 인상과 EU의 중국산 하이브리드 차량 수입 제한 제안에 대해 상무부는 각각 대응 입장을 밝혔다.

현물 펀더멘털:

지난 금요일 SMM #1 납 가격은 전 거래일 대비 톤당 300위안 상승했다. 상하이 선물 거래소 납 가격은 강세를 이어갔고, 공급업체들은 가격 고수 심리를 유지했으며 현물 시장 공급은 여전히 타이트했다. 1차 납의 경우 주요 생산지에서 SMM #1 납 평균가 대비 톤당 50~200위안의 프리미엄으로 공장도 가격을 제시했다. 지역별 차별화가 나타났다. 허난 지역의 당월물 현물은 여전히 타이트했으며, 공급업체들은 대부분 10월물을 선판매하고 시장 호가가 비교적 혼란스러웠다. 현물 주문은 상하이 선물 거래소 납 2610 계약 대비 톤당 50~0위안 할인 또는 상하이 선물 거래소 납 2611 계약 대비 톤당 50~0위안 할인으로 공장도 가격이 제시되었으며, 차월물 거래는 부진했다. 후난 지역 제련소는 주로 장기 계약으로 공급했으며 일부 기업은 판매량을 제한했다. 당월 화물은 SMM 1# 납 평균가 대비 톤당 200위안 프리미엄으로 공장 출하가가 제시됐다. 장시와 안후이 지역 현물 주문은 SMM 1# 납 평균가 대비 톤당 100~150위안 프리미엄으로 제시됐다. 재생 납의 경우 납 가격 강세와 제련소 손실 축소로 판매 의욕이 높아졌다. 주요 생산지의 재생 정제 납은 SMM 1# 납 평균가 대비 톤당 100위안 할인에서 50위안 프리미엄으로 공장 출하가가 제시됐다. 하류 측면에서는 당월 현물 공급이 제한적이어서 대체로 높은 프리미엄으로 제시됐다. 하류 기업들은 관망세가 강해 매수를 일시적으로 늦췄다. 소량의 즉시 조달을 제외하면 주로 자체 재고를 소진했다. 현물 주문 시장은 양측 모두 조용했고 전반적인 거래 활성도는 주 초반 대비 크게 약화됐다.

재고: 9월 18일 기준 LME 납 재고는 373,625톤으로 전 거래일 대비 1,975톤 감소했다. 상하이선물거래소 납괴 보증재고는 총 53,115톤으로 전 거래일 대비 6,123톤 감소했다.

오늘 납 가격 전망:

미국 연준의 금리 인상 약세 재료가 충분히 반영된 후 주말 동안 달러는 고점에서 후퇴했고 유가는 상승분을 반납했다. 주변 시장 심리는 소폭 완화됐고 중국 납 가격 거래 중심은 펀더멘털로 회귀했다. 사회적 재고 감소가 지속되고 당월 현물 공급이 타이트하며 공급업체와 1·2차 제련소의 가격 유지 의지가 광범위하게 나타나 현물 납 가격은 하방 지지력을 유지하고 있다. 다만 지난 금요일 상하이선물거래소 납 가격이 이전 고점 부근에서 급등 후 후퇴했고 단기 지표는 과매수 구간에 진입했다. 현재 높은 현물 프리미엄으로 하류 기업들이 추격 매수에 신중해지고 현물 주문 거래가 약화되면서 납 가격 상승 동력은 제한적이다. 오늘 현물 납 가격은 선물 시장과 함께 고점에서 횡보할 것으로 예상되며 소폭 상승 여지는 남아 있다.