중국 연괴 재고 소진, 수입 납 압력 다가와… 납 가격 고점 횡보 전망 [SMM 납 시장 주간 전망]

         다음 주는 중추절 연휴와 겹친다. 상하이선물거래소(SHFE) 등 거래소는 9월 24일 야간장을 운영하지 않으며 9월 25일 휴장한다. 거시경제 데이터 측면에서는 9월 미시간대 미국 소비자심리지수 확정치와 9월 1년 기대 인플레이션 확정치가 발표될 예정이다. 미국 연준의 금리 인상 결과가 나온 후 거시 요인이 납에 미치는 영향은 약화되었다.

LME 납의 경우 거시적 불확실성이 충분히 반영되면서 납 가격은 하락을 멈추고 반등했지만, 달러 지수가 100을 돌파한 후에도 높은 압력이 지속되고 있다. 한편 중국 외 지역의 펀더멘털은 여전히 부진하며 LME 납 재고는 높은 수준을 유지하고 있어 중국 납괴 수입에 따른 변화가 필요하다. 단기적으로 LME 납의 상승 여력은 제한적이며 횡보 추세를 유지할 전망이다. LME 납은 톤당 1,890~1,925달러 범위에서 거래될 것으로 예상된다.

SHFE 납의 경우 다음 주는 중추절 연휴 전 주이다. 이번 주 대규모 구매와 비축 이후 하류 기업들은 단기적으로 주로 납괴 인수에 집중할 것이며 납괴 구매 수요는 다소 후퇴할 것이다. 다음 주에는 하류 기업들의 사회 창고에서의 화물 인수에 주목해야 한다. 또한 일부 1차 납 제련소는 정기 보수를 마칠 예정인 반면, 2차 납은 매입세 영수증 문제로 생산 압력이 증가하고 있어 전반적인 공급 증가는 상대적으로 비탄력적이다. 납 가격 상승 모멘텀은 약화될 것으로 예상되지만 가격은 높은 수준에서 횡보를 지속할 것이며, 가장 활발하게 거래되는 SHFE 납 선물 계약은 톤당 16,000~16,450위안 범위에서 거래될 전망이다.

현물 납 가격 전망: 톤당 15,950~16,350위안. 소비 측면에서는 하류 기업들의 연휴 전 비축이 일단 마무리되었으며 이후 활동은 주로 화물 인수에 집중될 것이다. 공급 측면에서는 1차 및 2차 납 기업들의 생산이 증가와 감소를 동시에 보이며 공급이 제한적이다. 1차 납 제련소의 재고가 상대적으로 낮은 점을 고려하면 현물 납은 계속 높은 프리미엄으로 거래될 것이다. 이 기간 동안 납괴 수입 창구가 확대되고 있으며 더 많은 수입 납이 시장에서 유통되고 있고 국내 납에 비해 가격 탄력성이 더 크다.