거시적 측면에서, 이번 주 구리 가격은 하락 후 반등했다. 주 초반 시장은 지난주 하락세를 이어갔다. 중동 분쟁으로 유가와 인플레이션 우려가 커지면서 미국 연준의 금리 인상 기대가 계속 높아졌고, 달러 강세가 구리 가격을 끌어내렸다. LME 구리는 톤당 13,926달러까지 하락했고, 상하이 선물거래소 최다 거래 구리 계약은 톤당 106,650위안까지 떨어졌다. 금리 결정이 다가오면서 25bp 인상은 이미 시장에 충분히 반영됐다. 목요일 새벽, 미국 연준은 연방기금금리 목표 범위를 3.75%~4%로 인상했다. 점도표에 따르면 연내 한 차례 추가 인상 여지가 남아 있었지만, 이번 결정에서 더 강한 매파적 신호는 나오지 않았다. 앞선 악재가 실현된 후 숏 포지션 청산이 집중적으로 이뤄졌다. 한편, 미중 무역 대표단은 관세 인하 등 문제에 대해 긴밀한 소통을 유지해 왔으며, 위험 선호 심리가 회복되며 구리 가격을 끌어올렸다. 9월 18일 오전 11시 기준, LME 구리는 톤당 14,478달러에 마감했고, 상하이 선물거래소 최다 거래 구리 계약은 톤당 109,440위안에 마감했다. 중동 정세는 여전히 인플레이션 위험을 키우고 있어 향후 통화정책 방향에 주목할 필요가 있다.
펀더멘털 측면에서, 이번 주 COMEX, LME, 중국 재고는 모두 소폭 증가했다. 중국 재고는 지난 목요일 대비 1,600톤 증가한 89,100톤으로 여전히 낮은 수준이다. 한편, 이번 주 상하이 선물거래소 구리 2609 계약의 인도 및 월물 교체가 이뤄졌다. 큰 폭의 백워데이션, 낮은 재고, 주류 공급 부족, 일부 다운스트림 구매자들의 명절 전 비축 시작 등의 영향으로 현물 프리미엄은 주 초반 소폭 패리티에서 빠르게 비교적 높은 수준으로 전환하며 연중 최고치를 기록했다. 공급 측면에서는 국내 구리와 수입 화물이 소량 입항했으며, 수입 구리의 집중 도착 기대가 여전히 존재한다. 다만 선적 일정과 통관부터 입고까지 시간이 걸리기 때문에 단기 공급 증가는 제한적이다. 수요 측면에서는 구리 가격 하락 후 다운스트림의 저가 매수 및 재고 보충 수요가 나타나 현물 거래가 고가 시기보다 개선됐지만, 최종 수요자들은 아직 성수기 구매에 완전히 진입하지 않았다. 낮은 재고와 한계적인 수요 회복이 맞물리면서 구리의 역할이 단순한 하락 억제에서 가격 반등 지지로 전환되었으나, 향후 입고량 증가가 상승 여력을 제한할 것이다.
다음 주 전망, 미국 연준의 금리 인상이 단행되었으며 시장의 관심은 향후 금리 경로에 대한 워시 및 기타 연준 인사들의 발언으로 옮겨갈 것이다. 점도표는 연내 추가 인상 가능성을 여전히 남겨두고 있다. 인사들이 인플레이션 위험과 추가 긴축 필요성을 계속 강조할 경우 달러는 지지를 받고 LME 구리의 상승 여력은 제한될 것이다. 또한 관세 등 문제에 대한 미중 무역 협상 결과에도 주목해야 한다. 펀더멘털 측면에서는 국경절 연휴 전 재고 확보와 성수기 수요에 주목할 필요가 있다. 중국의 과거 재고 기록을 기준으로 볼 때 중국 재고는 꾸준히 감소할 것으로 예상된다. 종합적으로 다음 주 구리 가격은 안정세를 유지할 것으로 예상되며, LME 구리는 톤당 14,300~14,800달러, SHFE 구리는 톤당 109,000~110,000위안에서 거래될 것으로 전망된다.
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