[SMM 니켈 모닝 미팅 요약] 미국 연준 금리 인상 기대감 여전히 높고 미국 채권 강세 지속, SHFE 최다 거래 니켈 선물 계약 장 초반 압박 속 하락

9.17 오전 회의 노트

시장 핫토픽:

최근 인도네시아 에너지광물자원부(ESDM)는 Kepmen ESDM No.363.K/MB.01/MEM.B/2026을 발표하여 9월 15일부터 시행하며, 기존 Kepmen ESDM No.144.K/MB.01/MEM.B/2026에 따라 수립된 니켈 광석 HPM 산정 공식을 개정했다. 이번 개정은 주로 저품위 리모나이트 광석의 니켈 보정 계수(CF)와 코발트 지급률을 낮추는 내용이다. 1.2% 니켈 광석을 예로 들면, 신규 HPM은 $24.89/wmt로 기존 공식의 $44.97/wmt 대비 $20.08/wmt 하락하여 약 45% 감소했으며, SMM의 현재 실제 인도 가격인 $27/wmt보다 낮다. 14% 로열티율 기준으로 신규 HPM에 따른 1.2% 니켈 광석의 로열티는 약 $3.48/wmt이며, 실제 거래 가격 기준으로는 약 $3.78/wmt이다. 이번 조정은 HPM과 시장 가격 간의 가격 차이를 좁히고 저품위 리모나이트 광산의 세금 부담을 줄이는 데 도움이 된다. 실제 시장 가격이 이미 기존 HPM보다 낮았기 때문에, 이번 조정이 HPAL 제련소의 실제 원료 구매 비용에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상된다.

매크로:

(1) 미국 연준의 금리 결정이 오늘 밤 발표되며, 금리 인상 확률이 94.5%로 상승했다. FOMC 회의는 이틀째에 접어들었고(베이징 시간 17일 오전 2시 발표), CME FedWatch에 따르면 25bp 인상으로 3.75%-4.00%에 도달할 확률이 94.5%로 나타났다(한 달 전 33.1%에 불과). 미국 10년물 국채 수익률은 장중 5.041%를 기록하며 2007년 7월 이후 최고치를 경신했고, 20년물 수익률은 5.441%에 도달하여 재발행 이후 신고점을 기록했다. JP모건 설문조사에 따르면 미국 국채 투자자들의 숏 포지션이 한 주 만에 10%포인트 급증하여 19%에 달했으며, 이는 2019년 기록 집계 이후 최대 증가폭이다. 시장의 관심은 점도표와 워시의 기자회견에 집중되어 있다. 이번이 일회성 조정인지 긴축 사이클의 시작인지가 관건이다.

(2) 사우디아라비아의 일일 700만 배럴 송유관 차질로 유가가 2주 만에 약 25% 급등했다. 사우디아라비아의 동서 원유 파이프라인(일일 700만 배럴 용량)이 공격을 받아 가동이 중단되었고, 얀부 항구의 선적이 중단되었으며, 9월 말 일부 유럽행 화물이 취소되었다. 동시에 리비아의 하마다-자위야 파이프라인도 차질을 빚었다. 하룻밤 사이 WTI는 4.03% 급등해 배럴당 105.48달러를 기록했고, 브렌트유는 2.90% 상승한 108.75달러(현물 가격은 110달러를 돌파)를 나타냈으며, 미국 디젤 선물은 갤런당 5.26달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신했다. 일부 전략가들은 이것이 "일련의 금리 인상"을 촉발할 수 있다고 경고했으며, 그 경로는 유가에 달려 있다고 지적했다.

(3) 미국 증시는 3거래일 연속 하락했고, 달러는 6거래일 연속 상승했다. 다우지수는 0.63% 하락한 52,093포인트를 기록했고, S&P 500은 8월 이후 최저치로 마감했다. 달러 인덱스는 6거래일 연속 상승해 99.63을 기록했으며, 금은 4,300달러 아래로 떨어져 온스당 4,293.9달러를 나타냈다. 미국 국채 수익률이 5%를 돌파하면서 고레버리지 차입자와 AI 관련 기업에 대한 압박이 커지고 있다.

현물 시장:

9월 16일 SMM 1호 정련 니켈 평균 가격은 톤당 123,200위안으로 전 거래일 대비 1,850위안 하락했다. 현물 프리미엄 측면에서 진촨 1호 정련 니켈 평균 프리미엄은 톤당 3,850위안으로 전 거래일 대비 950위안 상승했으며, 국내 주류 전착 니켈 브랜드는 0~500위안 범위를 기록했다.

선물 시장:

가장 활발하게 거래된 상하이 선물 거래소 니켈 2610 계약은 장 초반 급락했으며, 오전 장을 톤당 122,410위안에 마감해 1.35% 하락했고, 장중 저가는 톤당 120,270위안을 기록했다.

단기 전망:

미국 연준의 결정이 오늘 밤 발표된다. 금리 인상 자체는 이미 충분히 가격에 반영되어 있으며, 실제 위험은 점도표에 있다. 만약 지속적인 긴축을 시사한다면 새로운 매도세를 촉발할 것이고, 그렇지 않다면 회복 여지가 있다. 결정 이후 "재료 소멸" 움직임으로 나타난다면 기술적 반등이 있을 수 있지만, 높은 재고와 약한 수요의 구도는 변함이 없어 상승 여력을 제한할 것이다. 단기적으로 가장 활발하게 거래되는 상하이 선물 거래소 니켈 계약은 톤당 121,000~126,000위안 범위에서 거래될 것으로 예상된다.

황산니켈

9월 16일 SMM 배터리급 황산니켈 평균 가격이 하락했다.

비용 측면에서 LME 니켈은 어제 급격한 재고 증가를 보였다. 거시 환경이 이미 상당한 압박을 받고 있는 가운데, 니켈 가격은 오늘 다시 급락하며 황산니켈의 현물 생산 비용을 끌어내렸다. 공급 측면에서는 일부 생산업체들이 높은 재고 수준을 유지하고 있으며 재고 소진을 위해 감산을 모색하면서 전체 공급이 소폭 감소했습니다. 수요 측면에서는 일부 다운스트림 기업들이 여전히 장기 계약에 주로 의존하고 있으며, 현물 주문 재고 구축에 대한 심리가 약하고 니켈염 가격에 대한 수용도가 상대적으로 낮습니다. 오늘 업스트림 니켈염 제련소의 판매 의향 심리 지수는 2.1, 다운스트림 전구체 공장의 구매 심리 지수는 2.1, 통합 기업의 심리 지수는 2.3이었습니다(과거 데이터는 데이터베이스에서 확인 가능).

향후 단기적으로 현물 시장 활동은 약세를 유지할 것으로 예상되어 황산니켈 가격은 전반적으로 하방 압력을 받을 전망입니다.

니켈선철(NPI)

9월 16일 소식: SMM 고급 NPI 시장 심리 지수는 1.77로 전월 대비 0.02 상승했으며, 고급 NPI 업스트림 심리 지수는 1.86으로 전월 대비 0.01 상승, 고급 NPI 다운스트림 심리 지수는 1.69로 전월 대비 0.03 상승했습니다. 오늘 고급 NPI 시장은 전반적으로 하락세를 이어갔습니다. 니켈 가격의 급락과 스테인리스 가격의 조정이 맞물리면서 니켈선철에 상당한 약세 압력이 가해졌습니다. 시장의 비관론이 심화되면서 참가자들은 바닥에 대한 기대치를 지속적으로 낮추었습니다. 현물 거래는 저항이 커졌고 일부 호가는 성사되지 못했으며, 많은 기업들이 시장 안정을 기다리며 호가 제시를 중단했습니다. 대부분의 참가자들은 가격이 추가 하락할 여지가 있다고 판단했으며, 트레이더들은 가격이 생산 원가 부근까지 하락한 후에야 저가 매수를 고려할 계획이었습니다. 전반적으로 시장 거래는 부진했고 실제 거래도 적어 시장은 지속적인 바닥 탐색 국면에 머물렀습니다. 향후 스테인리스 완제품 동향과 저가 자원의 실제 거래 상황에 주목할 필요가 있습니다.

스테인리스

  SMM의 9월 16일 보도에 따르면, SS 선물은 장중 큰 변동성을 보였습니다. 미국 연준의 금리 인상 기대감과 SHFE 니켈 하락의 영향으로 가격은 장중 한때 톤당 13,290위안까지 급락했으나, 주간 거래에서 점차 낙폭을 회복했습니다. 마감 시 가장 활발하게 거래된 SS 계약은 톤당 13,540위안으로 정산되었습니다. 현물 시장에서는 오전 SS 선물의 급락과 함께 스테인리스 현물 호가가 동반 하락했지만, 가격 상승 시 추격 매수하고 하락 시 관망하는 심리로 인해 문의와 거래는 여전히 부진했습니다. 정오 무렵, 선물이 손실을 회복하고 저가 화물이 관심을 자극하면서 시장 화물의 유통 활동이 개선되었다.

  가장 많이 거래된 SS 선물 계약. 오전 10시 15분, SS2610은 13,415위안/톤으로 전 거래일 대비 90위안 하락했다. 우시 지역 304/2B 현물 프리미엄은 655~1,055위안/톤 범위였다. 현물 시장에서 우시 냉간압연 201/2B 코일 평균 가격은 보합이었다. 냉간압연 무절단 304/2B 코일의 경우 우시 평균 가격은 100위안/톤 하락했고, 포산 평균 가격은 75위안/톤 하락했다. 우시 냉간압연 316L/2B 코일 가격은 보합이었고, 우시 열간압연 316L/NO.1 코일 시세도 보합이었다. 우시와 포산 모두 냉간압연 430/2B 코일 가격은 보합이었다.

  이번 주 스테인리스 선물은 전반적으로 저점에서 약세 횡보 패턴을 이어갔다. 성수기 기대에 미치지 못한 실망감이 선물 심리를 지배했고, 시장의 약세 심리는 계속 쌓였다. 최종 수요 회복은 여전히 요원했고, 시장의 회복 기대는 완전히 무너졌다. 비관적 심리가 집중적으로 분출되며 SS 선물을 계속 바닥으로 끌어내렸다. 가격은 주중 13,680위안/톤까지 하락해 올해 2월 이후 새로운 단계적 저점을 기록했다. 선물의 운영 중심은 계속 낮아졌고, 전반적인 패턴은 침체 상태를 유지했다. 현물 시장은 선물과 함께 약세를 보였으며, 성수기 강성 수요가 부재하고 시장 거래 심리는 지속적으로 부진했다. 하류 최종 사용자들은 집중적인 재고 비축을 보이지 않았고, 필요할 때만 구매하는 방식을 유지했으며, 재고 소진 효율은 여전히 낮았다. 지속적인 선물 약세와 기대에 못 미치는 수요에 끌려, 스테인리스 공장들의 가격 유지 의지는 계속 약화되었고, 시장 지도 가격과 트레이더 대리점 시세는 연이어 인하되었다. 현재 단계에서 시장은 주로 트레이더들이 적극적으로 판매하여 재고를 줄이는 양상을 보이며, 구매 의지는 전반적으로 약하다. 최종 사용자들의 구매 심리는 신중하고 관망적이며, 문의와 거래는 여전히 부진하고, 현물 시장은 뚜렷한 약세를 나타낸다. 재고 측면에서 시장은 약한 수급 하에 안정적인 재고 패턴을 보였다. 철강 공장들이 후속 생산 계획을 낮추고 한계 공급 증가 압력이 완화되었지만, 최종 수요의 경직성은 여전히 지속적으로 약세를 보이며 수급 불일치 모순이 지속되고 있다. 이번 주 스테인리스 사회 재고는 큰 변동 없이 전반적으로 안정세를 유지했다. 원가와 이익 측면은 여전히 약세 압박을 받고 있으며, 철강 공장들의 손실은 실질적으로 개선되지 않았다. 이번 주 스테인리스 제품과 원자재 가격은 동반 하락했다. 제품 선물의 주요 지지선 붕괴가 현물 가격을 끌어내렸고, 원자재 가격도 이에 따라 조정되었다. 이번 주 제품 가격 하락폭은 비교적 제한적이었고 철강 공장들의 기존 손실도 더 이상 확대되지 않았지만, 업계 전반의 적자 상황은 변함없었다. 생산 수익성은 계속 압박을 받았고, 원가 측면은 약한 바닥 지지만 제공할 뿐 선물이나 현물 가격의 회복을 이끌기에는 부족했다. 전반적으로 이번 주 스테인리스 시장은 약세 균형 양상을 보였다. 성수기 기대는 무너졌고, 최종 수요는 부진했으며, 선물은 저점을 하향 돌파했고, 현물 가격은 계속 하락했으며, 재고는 안정적으로 움직였고, 적자로 인해 시장은 압박을 받았다. 단기적으로 9월 성수기 수요 회복이 기대에 미치지 못하고 시장 비관론이 확산되는 것이 핵심 약세 요인으로 남아 있다. 선물의 약세 조정 국면은 반전되기 어려운 반면, 원가 측면의 소폭 지지가 깊은 하락 여지를 제한하고 있다.

니켈 광석:

필리핀 시장:

가격: 이번 주 필리핀 니켈 광석 가격은 전반적으로 안정세를 유지했다. 중국 CIF 기준 주류 호가는 Ni 1.3%가 $32.5/wmt, Ni 1.4%가 $41.5/wmt, Ni 1.5%가 $49/wmt였다. 전반적으로 각 등급 가격은 이전 기간 대비 거의 변동이 없었다. 중국 하류 제련소들은 현재 원자재 재고를 비교적 충분히 보유하고 있어 재고 보충 수요가 여전히 약세를 보였다. 구매는 주로 즉각적인 생산 수요를 충족하기 위한 것이었으며, 전반적인 현물 거래는 부진했다.

날씨: 이번 주 필리핀 주요 니켈 광석 생산 지역의 날씨 위험이 증가했으며, 삼발레스가 주요 차질 지역이 되었다. 최근 남서 몬순(하바갓)이 가져온 강우로 인해 일부 광산 지역의 채굴, 육상 운송, 항만 선적이 주기적으로 차질을 빚을 수 있다. 이에 비해 팔라완 및 기타 주요 생산지의 운영은 대체로 정상적으로 유지되었다. 전반적으로 기상 악화가 필리핀 공급 구도에 아직 큰 변화를 주지는 않았지만, 삼발레스 지역의 단기 운영 리스크는 높아졌다.

공급: 필리핀 니켈 광석 공급은 전반적으로 비교적 충분한 상태를 유지했다. 최근 강우로 인해 삼발레스 일부 광산의 생산 및 선적이 간헐적으로 둔화될 수 있으나, 현재로서는 큰 공급 긴축을 초래할 정도는 아니다. 필리핀 니켈 광석 수출은 여전히 중국과 인도네시아의 하류 수요 및 기상 조건의 영향을 주로 받는다. 최근 몇 년간 필리핀의 인도네시아향 니켈 광석 수출이 뚜렷하게 증가했으며, 이는 인도네시아 시장이 여전히 필리핀 광석의 중요한 수요처임을 보여준다. 단기적으로는 국지적 기상 악화가 주로 선적 속도 변화로 나타나며, 전체 공급에 미치는 영향은 제한적이다. 인도네시아 시장의 경우, 필리핀 니켈 광석의 인도네시아 CIF 가격은 당분간 하방 압력을 받을 전망이다. 최근 인도네시아 현지 니켈 광석 가격이 소폭 약세를 보이고 Ni 1.3~1.4% 광석 공급이 비교적 넉넉해지면서, 인도네시아 제련소들의 필리핀산 수입 광석 가격 수용도가 낮아졌다. 인도네시아 현지 광석 가격이 낮은 수준에 머무르는 가운데, 필리핀 광산업체들이 인도네시아 시장에서 경쟁력을 유지하려면 CIF 인도네시아 오퍼 가격을 추가로 낮춰야 할 수 있다. 필리핀 광석과 인도네시아 현지 광석 간의 가격 차이는 향후 구매 결정에 중요한 변수가 될 것이다.

수급 및 시장 심리: 필리핀 니켈 광석 시장은 여전히 공급이 비교적 느슨하고 수요가 약한 구도를 유지하고 있다. 중국 하류 제련소들의 재고가 비교적 충분하고 구매는 주로 필요에 따라 이루어지며, 시장 거래 개선은 제한적이다. 공급 압력이 아직 뚜렷하게 완화되지 않은 가운데, 구매자들의 가격 협상력은 여전히 강하다. 이번 주 필리핀 니켈 광석 가격은 전반적으로 안정세를 보였으며, 이는 현재 수요 측면의 가격 지지가 여전히 제한적임을 반영한다. 인도네시아 시장의 경우, 현지 니켈 광석 가격 약세가 필리핀 광석의 수입 가격 여지를 더욱 압박할 것이며, 특히 중저품위 광석에서 가격 경쟁 압력이 더욱 뚜렷해질 수 있다. 향후 전망으로, 다음 주 필리핀 니켈 광석 공급은 전반적으로 정상 수준을 유지할 것으로 예상되나, 삼발레스 지역의 강우가 일부 광산의 생산 및 선적에 계속 영향을 미칠 수 있고 일부 현물 공급이 단기적으로 지연될 수 있다. 다만 이는 전반적인 느슨한 공급 구도를 바꿀 정도는 아니다. 가격 측면에서 CIF 중국 가격은 단기적으로 비교적 안정적이고 침체된 상태를 유지할 것으로 예상된다. 하류 재고 보충 수요가 여전히 뚜렷한 개선을 보이지 않을 경우 일부 등급은 하향 조정 여지가 있을 수 있다. 한편 인도네시아 현지 니켈 광석 가격이 약세를 보임에 따라 CIF 인도네시아 가격은 CIF 중국 시장보다 더 큰 하방 압력을 받을 수 있다. 향후 삼발레스 지역의 기상 회복 상황, 필리핀 광산의 선적 진행 상황, 인도네시아 현지 광석 가격, 중국 및 인도네시아 하류 구매자의 재고 보충 속도에 주목할 필요가 있다.

인도네시아 시장:

가격: 이번 주 인도네시아 니켈 광석 CIF 가격은 전반적으로 소폭 약세를 보였다. Ni 1.2%, 1.4%, 1.5%는 현재 각각 $27/wmt, $52.4/wmt, $58.8/wmt에 호가되고 있으며, Ni 1.2%는 이전 대비 $1/wmt 하락했고 Ni 1.4%와 Ni 1.5%는 각각 $0.3/wmt 하락했다. 제련소의 원료 재고는 비교적 충분한 수준을 유지하고 있어 재고 보충 의지가 약하고 현물 거래는 전반적으로 부진하여 니켈 광석 가격의 상승 동력이 제한적이다.

HMA 및 HPM: 9월 하반기 인도네시아 니켈 HMA는 $16,698/mt로 9월 상반기 $16,733.33/mt 대비 $35.33/mt 하락했다. HMA의 소폭 하향 조정 영향으로 9월 하반기 HPM도 약세를 보였다. 현재 주요 가격대 중 Ni 1.2% HPM에 해당하는 시장 가격은 $27/wmt로 이전 대비 $1 하락했고, Ni 1.4%는 $52.4/wmt로 $0.3 하락했으며, Ni 1.5%는 $58.8/wmt로 $0.3 하락했다. 전반적으로 이번 HMA 조정 폭은 제한적이며 HPM 가격도 소폭 하락에 그쳐 시장에 미치는 영향은 비교적 제한적이다.

공급 측면: 이번 주 인도네시아 니켈 광석 공급에 대한 시장의 관심은 여전히 RKAB 쿼터의 실제 발급에 집중되었다. 시장 피드백에 따르면 최근 여러 대형 니켈 광산 업체가 추가 RKAB 쿼터를 받았다고 보고했으며, 이는 일부 광산의 생산 쿼터가 점진적으로 조정되고 있음을 나타낸다. 관련 정보는 현재 주로 시장 소식통에서 나온 것으로, 구체적인 승인 현황과 최종 추가 쿼터는 추가 확인이 필요하여 시장은 아직 관련 증가분을 공급 전망에 완전히 반영하지 않고 있다. 이전에 ESDM은 일부 니켈 광산의 2026년 RKAB 개정 신청이 승인되었음을 확인했지만 구체적인 추가 물량은 공개하지 않았다. 한편, PT Weda Bay Nickel(WBN)은 이번 주 인도네시아 당국의 승인을 받아 채굴 작업을 재개했다. Eramet은 9월 10일 WBN이 약 4개월간의 관리·유지보수 기간을 거쳐 점진적으로 생산을 재개하기 시작했다고 발표했다. 생산 재개는 여전히 단계적 진행 중이며, 향후 생산 확대 속도는 계약업체와 장비의 재배치, 연간 채굴 계획 조정, 관련 행정 업무 완료에 달려 있다. Eramet은 현재 2026년 남은 기간의 니켈 광석 생산량과 판매량에 대해 신뢰할 수 있는 추정치를 제시하지 못하고 있다.

수요 측면: 제련소들은 비교적 충분한 원자재 재고를 보유하고 있어 현물 구매는 여전히 필요 기반으로 이루어지고 있다. 고품위 광석의 경우 현지 공급이 상대적으로 제한적이어서 조달 경쟁이 여전히 치열하고 가격도 비교적 견조한 편이다. 반면 Ni 1.3~1.4% 광석은 공급이 더 풍부하며, 수요의 일부는 필리핀산 수입 광석으로 계속 보완되고 있다. 전반적으로 니켈 광석 등급별 가격 움직임은 여전히 다소 차별화된 양상을 보이고 있다. HPM 프리미엄 관련: 9월 하반기 HMA가 추가 하락한 이후 고프리미엄 광석에 대한 시장 수용도는 여전히 낮은 수준을 유지했다. 현재 리모나이트 광석의 현물 거래 가격은 여전히 이론적 HPM 가격을 명확히 하회하고 있으며, HPAL 기업들은 원자재 재고가 충분하여 재고 보충 유인이 제한적이다. 동시에 건기는 광산 생산과 선적에 유리하고 공급 측면의 차질이 상대적으로 약하여 HPM 프리미엄에 압력으로 작용하고 있다. 대형 광산의 RKAB 쿼터가 추가로 실행될 경우 구매자의 협상력이 계속 강화될 수 있으며, 리모나이트 광석의 실제 거래 가격과 이론적 HPM 가격 간의 할인 폭이 더욱 확대될 수 있다.

정책 측면: 이번 주에도 RKAB가 시장의 주요 관심사로 남아 있었다. 단순히 정책 주도의 쿼터 발표를 기다리던 이전과 달리, 시장은 현재 특정 광산의 RKAB 승인과 실제 선적 상황에 주목하고 있다. 최근 시장 보도에 따르면 여러 대형 광산이 추가 쿼터를 확보한 것으로 나타났다. 이것이 추가로 확인되어 실제 공급으로 전환될 경우, 4분기 인도네시아 니켈 광석 공급에 대한 기대가 개선될 것이다. 한편, WBN의 생산 재개 승인은 공급 측면 개선 기대를 더욱 강화했다. 다만 정부는 RKAB 조정에 정식 평가가 필요하며, 기업이 조정 신청을 제출했다고 해서 반드시 승인되는 것은 아니라고 거듭 강조해 왔다. 따라서 현재 시장 보도는 여전히 추가 검증이 필요하다. 또한 정부는 최근 RKAB 승인 과정에서 광산업체의 미납 PNBP 의무금과 복구 의무 이행 여부에 더 큰 주의를 기울이고 있다. 미납금이나 미해결 의무가 있는 기업은 RKAB 승인에 영향을 받을 수 있다. 이에 따라 향후 실제 공급 물량은 새로운 RKAB 쿼터뿐만 아니라 해당 광산이 정부 요건을 충족하고 최종 승인을 받을 수 있는지에 달려 있다.

날씨: 이번 주 인도네시아 주요 니켈 광석 산지는 대체로 건조한 날씨를 유지했다. 모로왈리, 코나웨, 오비 지역의 강수량은 제한적이었으며, 채굴 생산, 운송, 항만 선적은 전반적으로 큰 영향을 받지 않았다. 건조한 날씨는 단기적으로 광산 출하에 유리하지만, 지속적인 낮은 강수량은 IMIP 등 산업단지의 수자원 부담을 증가시켰다. 현재 수자원 문제에 대한 시장의 관심은 주로 제련 부문에 집중되어 있으며, 니켈 선철 및 스테인리스 생산에 영향을 미칠지는 추가 관찰이 필요하다. 광산 부문에서는 현재까지 수자원 부족으로 인한 뚜렷한 생산 중단은 나타나지 않았다.

향후 전망을 보면, 인도네시아 니켈 광석 시장의 공급 기대는 단기적으로 다소 완화된 모습이다. WBN은 승인을 받고 점진적인 생산 재개를 시작했으며, 여러 대형 광산이 추가 RKAB 쿼터를 확보했다는 신호도 나타났다. 관련 정보가 추후 확인될 경우 4분기 공급 압력은 더욱 커질 수 있다. 수요가 뚜렷하게 개선되지 않고 제련소 재고도 여전히 비교적 충분한 상황에서 광석 가격은 당분간 약세를 유지할 것으로 예상된다. 향후 시장은 대형 광산의 RKAB 쿼터 실제 이행 상황, 미납 의무가 승인에 미치는 영향, WBN의 생산 재개 진행 상황, 제련소의 재고 보충 속도, HPM 프리미엄 변화에 주목할 것이다.