하락 시 하류 비축 시작, 연약한 분위기 속 저점에서 횡보하는 납 가격 [SMM 납 모닝 미팅 요약]

선물:

야간 거래에서 LME 납 3M 계약은 9월 15일 $1,880.5/mt에 개장하여 유럽 거래 시간 중 $1,870.0/mt까지 하락했고, 저녁에 잠시 $1,880/mt 부근으로 반등했다가 이른 새벽 시간에 다시 하락하여 결국 $1,875.5/mt에 정산되며 전 거래일 종가 대비 $4.5/mt, 0.24% 하락했다. 하루 거래 범위는 $1,870.0-1,882.5/mt였고, 거래량은 5,525계약으로 4,199계약 감소했으며, 미결제약정은 174,481계약으로 999계약 감소했다. 일봉은 소형 약세 캔들로 마감했다.

야간 거래에서 SHFE 납 2610 계약은 야간장에서 15,830위안/mt에 개장하여 개장 직후 잠시 급등한 뒤 하락 조정을 보이며 15,755-15,800위안/mt의 좁은 범위에서 횡보했고, 결국 15,780위안/mt에 정산되며 전 거래일 종가 대비 5위안/mt, 0.03% 상승했다. 거래량은 25,598계약, 미결제약정은 62,815계약이었다.

전반적으로 SHFE와 LME 납 모두 앞선 급락에서 저점에서 약세 횡보로 전환했다. 또한 어제는 SHFE 납 2609 계약의 마지막 거래일이었고, 오늘부터 인도가 시작되며 자금은 계속해서 2611 계약으로 이동하고 있다. 근월물 계약의 수렴과 최다 거래 계약 롤오버로 인한 교란에 주의를 기울여야 한다.

거시 측면:

해외에서는 시장의 관심이 이번 주 슈퍼 중앙은행 주간에 집중되었다. 오늘 새벽 02:00에 미국 연준이 FOMC 금리 결정과 경제 전망 요약을 발표하고, 02:30에 연준 의장 워시가 기자회견을 열 예정이다. 9월 25bp 금리 인상에 대한 시장 베팅은 이미 약 90%까지 상승했으며, 주간 거래 시간 동안 관망 심리가 짙었다. 화요일에는 위험 회피 심리와 금리 상승 기대가 계속해서 우세했고, 달러와 실질 수익률이 모두 강세를 보였다. 달러 인덱스는 0.13% 상승한 99.613에 마감하며 이달 초 이후 최고치를 기록했다. 기준 10년물 국채 수익률은 장중 5.04%를 기록하며 2007년 이후 최고치를 경신했다. 지정학과 인플레이션 측면에서는 중동의 "두 해협"에 대한 공급 우려가 심화되었다. 사우디아라비아의 동서 원유 파이프라인 공격 이후 홍해 최대 항구인 얀부의 원유 선적 작업이 중단되었다. 사우디아라비아는 일부 유럽 정유사에 9월 선적 원유 화물 취소를 통보했다. 공급 우려로 국제 유가가 급등했으며, WTI 원유는 장중 배럴당 102달러를 돌파한 뒤 3.01% 상승한 배럴당 100.96달러에 마감했고, 브렌트유는 1.74% 상승한 배럴당 104.96달러에 마감했다. 유가 상승은 인플레이션과 금리 인상 기대를 더욱 강화했다. 또한 미국 상원 원내대표는 디젤 수출 금지를 "검토할 의향이 있다"고 밝혔다.

중국에서는 8월 경제 지표가 발표되었다. 규모 이상 공업 부가가치는 전년 동기 대비 5.2% 증가했지만 수요 측면은 여전히 약세를 보였다. 사회 소비재 총소매판매는 전년 동기 대비 0.4% 증가에 그쳤다. 1~8월 고정자산투자는 전년 동기 대비 7.2% 감소했고, 부동산 개발투자는 전년 동기 대비 19.9% 감소했다. 부동산 및 소비 관련 업종은 여전히 약세를 보이며 비철금속 하류 수요 기대를 압박했다. 중국철강공업협회(CISA)는 생산 통제를 엄격히 이행하고 생산 조절 및 재고 감축 자율 규율을 준수할 것이라고 밝혔다. 이란 외무장관이 오늘 중국을 방문했다. 금융시장에서는 A주가 거래량 감소 속에 약세를 보였고, 양대 거래소 합산 거래량은 올해 최저치를 기록했다. 4,300개 이상의 종목이 하락했으며, 희소금속 등 일부 업종만이 상승세를 보였다. 홍콩 상장 구리 채굴 및 금 관련 업종은 약세를 보였고, 전반적인 시장 위험 선호도는 낮은 수준을 유지했다.

현물 펀더멘털:

1차 납 공급 측면에서, SHFE 납은 약보합세를 보이며 횡보했다. 1차 납 제련소는 가격 고수 입장을 유지했으며, 전해 납 공장 출하 화물은 특히 견조한 흐름을 보였다. 지역별 차이가 뚜렷했다. 허난 지역 1차 납 제련소는 주로 장기 계약 물량을 인도했고, 현물 가용 물량이 감소하면서 공급업체들이 할인 폭을 축소했다. 화남 지역 1차 납 제련소는 SMM 1호 납 평균가 대비 톤당 25~80위안 프리미엄에 현물 주문을 제시했다. 전반적으로 유통 물량이 타이트해졌으며, 1차 납 공급업체들은 판매 시 가격을 고수했고 일부 물량은 9월 25일 이후 인도분으로 이미 선판매되었다. 2차 납 공급 측면에서, 2차 납 제련소들은 저가 판매를 강하게 꺼리는 모습을 보였다. 주요 생산지의 일부 2차 정제 납 화물은 SMM 1호 납 평균가 대비 톤당 0~50위안 프리미엄에 제시되었다. 하류 수요 측면에서는 납 가격이 약세를 보이자 하류 기업들이 저가 매수에 나서며 적극적으로 문의하여 현물 거래가 활발해졌다. 일부 하류 기업들은 중추절과 국경절 연휴를 앞두고 재고를 미리 확보하기 시작했으며, 전반적인 거래는 보통 수준이었다.

재고: 9월 15일 기준 LME 납 재고는 379,850톤으로 이전 거래일 대비 1,325톤 증가했다. SHFE 납괴 창고 증서 재고는 총 60,096톤으로 이전 거래일 대비 301톤 감소했다.

오늘 납 가격 전망:

간밤 SHFE와 LME는 약세 속에서 횡보를 이어갔다. 달러 강세, 금리 인상 기대 상승, 그리고 내일 이른 아침으로 예정된 미국 연준 회의가 맞물리면서 선물 가격은 계속 압박을 받았다. 현물 시장에서는 유통 물량이 줄어들었고, 공급업체와 1차·2차 제련소들은 대체로 가격을 고수하며 매도를 꺼렸다. 일부 2차 정제 납 물량은 프리미엄으로 전환되었다. 하류 사용자들은 저가에 재고를 보충하고 중추절과 국경절 연휴를 대비해 재고를 확보하기 시작하면서 거래가 개선되어 납 가격 하단을 지지했다. 오늘 현물 납 가격은 낮은 수준에서 약세 횡보할 것으로 예상되며 하락폭은 둔화될 전망이다. 제련소들의 가격 고수와 저가 매수 재고 확보가 하락 여지를 제한할 것으로 보인다. 미국 연준 회의가 LME 투자 심리에 미치는 영향, SHFE 납이 볼린저 밴드 하단을 유지할지 이탈할지 여부, 그리고 현물 가격 강세와 거래의 지속 가능성에 주목해야 한다.