상하이선물거래소와 런던금속거래소 동반 약세, 횡보 국면 붕괴; 납 가격 압박 [SMM 납 모닝 미팅 요약]

선물:

지난 금요일, LME 납 3M 계약은 9월 11일 약세를 보이며 $1,901.0/mt에 개장하여 $1,892.5/mt에 마감했다. 이는 전 거래일 종가 대비 $8.0/mt, 0.42% 하락한 수치다. 장중 변동 폭은 $1,891.0-1,904.0/mt였으며, 거래량은 5,692계약으로 감소했고, 미결제약정은 171,247계약으로 1,738계약 증가하여 약세 일봉을 형성했다.

지난 금요일, SHFE 납 2610 계약은 야간장에서 16,120위안/mt에 개장하여 잠시 16,135위안/mt까지 급등한 후 하락세로 전환했다. 21시 30분경 장중 저점인 16,025위안/mt를 기록한 뒤 낮은 수준에서 횡보하다가 결국 16,050위안/mt에 마감했다. 이는 전 거래일 종가 대비 85위안/mt, 0.53% 하락한 수치다. 야간장 거래량은 32,116계약이었고, 미결제약정은 63,249계약으로 304계약 증가하여 약세 일봉을 형성했다.

전반적으로 지난 금요일 SHFE와 LME는 높은 동조성을 보이며 동반 약세를 나타냈다. LME 납과 SHFE 납 모두 약세 포지션 구축의 압력을 받았으며, 둘 다 볼린저 밴드 중간선을 하향 돌파했다. 또한 SHFE 납 2609 계약은 내일(9월 15일) 인수도에 들어가므로, 기존 계약 인수도에 따른 등록 취소 및 물량 이동과 함께 롤오버 과정에서 가장 활발한 2610 계약으로 자금이 이동하는 속도에 주목해야 한다.

거시경제 측면:

중국 외 지역에서는 이번 주가 "슈퍼 중앙은행 주간"으로, 미국 연준, 영란은행, 일본은행이 연이어 금리 결정을 발표할 예정이다. 지난 금요일 미국 8월 CPI가 발표되면서 근원 전월 대비 상승률이 예상을 상회하자, CME FedWatch에 따르면 9월 17일 연준의 25bp 금리 인상 확률이 88.8%로 상승했다. 그러나 백악관 국가경제위원회 위원장 해셋은 "금리를 인상할 이유가 없다"고 밝혀, 공식 발언과 시장 기대 사이에 괴리가 발생했다. 목요일 새벽의 FOMC 금리 결정, 경제 전망 요약, 파월 기자회견이 글로벌 시장의 초점이 될 것이다. 지정학적으로는 중동이 에너지 공급을 계속 교란하고 있다. 미국은 호르무즈 해협을 통과하는 유조선에 대한 방공 윈도우를 제한하고 있으며, 후티 반군과 사우디아라비아 간의 교전이 지속되고 있고, 이란과 오만이 해협 항행에 관해 협의 중이다. 다만 합의가 해협 개방을 의미하는 것은 아니다. 공급 우려가 국제 유가를 떠받치면서 인플레이션과 금리 인상 기대를 강화하고 있다.

중국에서는 시진핑 주석이 제18차 브릭스 정상회의에 참석해 모디 인도 총리와 회담했으며, 중국이 2027년 브릭스 의장국을 맡을 것이라고 발표했다. 국무원 국유자산감독관리위원회는 국내외 시장을 함께 활용하고 해외 투자 배치를 최적화하겠다고 밝혔다. 금융시장 및 데이터에서는 외환관리국 주허신 국장이 홍콩 증권선물사무감찰위원회 위원장 및 최고경영자와 회담했다. 이번 주 중국은 8월 데이터 발표가 집중되는 시기에 접어든다. 오늘은 8월 M2 통화공급 증가율에 주목해야 한다. 화요일에는 8월 사회소비재 총소매판매액과 규모 이상 공업부가가치가 발표되고, 국무원 신문판공실이 국민경제 운용 관련 기자회견을 열며, 70개 대·중도시 주택판매가격 월간 보고서도 동시에 공개된다.

현물 펀더멘털:

지난 금요일 SMM 1호 납 가격은 톤당 25위안 하락했고, 상하이선물거래소 납 가격은 하락 후 반등했다. 1차 납의 경우 시장 유통 물량이 제한적이었고, 장쑤·저장·상하이 지역 공급이 감소했으며, 일부 공급업체는 현물 재고를 소진해 현물 주문 호가를 중단했다. 제련소는 주로 장기 계약 물량을 인도했으며, 주요 생산지의 1차 납 공장 인도 가격은 SMM 1호 납 평균가 대비 0~50위안/톤 프리미엄을 기록했다. 남북 간 격차는 유지됐고, 화북 지역 공급업체는 상하이선물거래소 최근월물 납 계약 대비 현물 할인 폭을 더욱 좁혔다(허난은 할인 90~50위안/톤으로 축소). 화남 지역 생산업체는 시장 가격으로 판매했으며, 일부 호가는 프리미엄에서 하락으로 전환됐고, 장시와 안후이는 80~100위안/톤의 프리미엄을 유지했다. 2차 납의 경우 2차 납 제련소는 가격을 고수하며 출하했고, 주요 생산지의 2차 정제 납 공장 인도 가격은 SMM 1호 납 평균가 대비 175~50위안/톤 할인을 기록했으며 할인 폭은 축소됐다. 일부 지역에서는 25~50위안/톤의 프리미엄이 보고되기도 했다. 하류 기업들은 필요에 따른 구매를 유지했고, 일부는 자체 재고를 주로 소비했으며, 나머지는 제련소 공장 인도 물량을 선호하는 즉시 조달을 진행해 전반적인 현물 시장 거래는 보통 수준이었다.

재고: 9월 11일 기준 LME 납 재고는 380,025톤으로 전 거래일 대비 2,350톤 감소했고, 상하이선물거래소 납괴 창고증권 재고는 총 59,753톤으로 전 거래일 대비 1,462톤 증가했다.

오늘의 납 가격 전망:

지난 금요일, 상하이선물거래소(SHFE)와 런던금속거래소(LME)가 동반 약세를 보였으며, LME 납과 SHFE 납 모두 볼린저 중간선을 하향 돌파했고, 매도 세력이 적극적으로 포지션을 늘리며 가격을 압박했으며, 야간장에서 SHFE 납은 16,000위안/톤 수준을 테스트하기 위해 되돌림했습니다. 펀더멘털 측면에서는 국내 1차 납 유통 물량이 타이트했고, 장쑤, 저장, 상하이 지역 공급이 감소했으며, 일부 공급업체는 매진 후 호가를 중단했고, 1차 및 2차 제련 모두 가격을 고수했으며, 현물 할인 폭이 축소되었고, LME 납 재고는 지속적으로 감소하여 납 가격에 하방 지지를 제공했습니다. 오늘 현물 납 가격은 선물과 함께 소폭 압력을 받으며 고점에서 약보합 조정을 보이고 16,000위안/톤 수준에서 등락할 것으로 예상되며, SHFE 납이 16,000위안/톤 수준과 볼린저 중간선을 회복할 수 있을지, 금리 인상 기대 상승에 따른 달러 및 LME 비철금속 섹터 심리의 전이, 현물 가격 강세와 실제 거래의 지속 여부에 주목할 필요가 있습니다.