미국 달러 압박 지속되나 펀더멘털은 견조; 납 가격 고점에서 횡보 예상 [SMM 납 시장 주간 전망]

         다음 주 핵심 이벤트는 미국 연준의 9월 FOMC 회의입니다. 미국 인플레이션 전망이 다시 악화되면서 시장은 다음 주 연준의 금리 인상 가능성에 대한 베팅을 빠르게 늘렸습니다. CME FedWatch 도구에 따르면 다음 주 25bp 금리 인상 확률은 전날 약 61%에서 71.3% 이상으로 급등했습니다. 거시 지표로는 중국 8월 소매판매 전년 대비, 중국 8월 공업 부가가치 전년 대비, 미국 8월 소매판매 전월 대비가 발표될 예정입니다.

LME 납의 경우, LME 납 재고가 계속 감소세를 보였음에도 가격 상승 효과는 극히 제한적이었습니다. 한편 LME 납 현물-3개월물은 여전히 백워데이션 상태를 유지했으며, 최근 보고된 수치는 -$38/mt였습니다. 펀더멘털 측면에서 단기적으로 해외 소비와 고급 납괴 공급 부족이 교착 상태에 머물러 있는 가운데, 장기적으로 중앙아시아의 신규 납-아연 광산 프로젝트가 납 가격에 미치는 영향은 현재까지 제한적입니다. 다음 주에는 미국 연준의 FOMC 회의와 달러 인덱스가 비철금속에 미치는 방향성에 주목해야 합니다. LME 납은 $1,880-1,915/mt에서 거래될 것으로 예상됩니다.

SHFE 납의 경우, 최근월물 SHFE 납 계약이 다음 주 인도에 들어갑니다. 그러나 인도 대상 브랜드 기업들이 현재 집중 정비 중이어서 인도 가능 물량이 제한적입니다. 인도 창고로의 대규모 출하 가능성은 낮으며, 물량 감소로 납의 선물-현물 스프레드가 점차 축소되고 있습니다. 또한 2차 납 기업들의 예상 밖 감산이 발생한 가운데 수입 납이 여전히 잠재적 위협으로 남아 있습니다. 납 가격은 다음 주에도 고점에서 횡보할 것으로 예상됩니다. 수입 리스크가 커질 경우 가격 중심이 소폭 하락할 수 있으며, 가장 활발하게 거래되는 SHFE 납 계약은 15,900-16,250위안/mt에서 거래될 것으로 보입니다.

현물 납 가격 전망: 15,850-16,100위안/mt. 납 소비 측면에서 납축전지 시장 소비는 보통 수준이며, 하류 기업들은 필요에 따라 구매하고 있습니다. 두 연휴가 다가옴에 따라 하류 기업들의 관례적인 연휴 전 재고 확보가 실현되는지 주목해야 합니다. 공급 측면에서는 1차 납 기업들의 정비 영향이 심화되고 있고, 2차 납 기업들의 생산 재개가 기대에 미치지 못했으며, 수입 납이 최대 공급 변수로 작용하고 있습니다. 대량의 수입 납이 도착하기 전까지 국내 납 현물 가격은 하락에 대한 강한 저항력을 보일 것으로 예상되며, 일부 지역에서는 소폭 프리미엄으로 계속 거래될 전망이다(SMM #1 납 평균 가격).