【귀금속에 우호적】
중앙은행 금 매입 가속화, 공식 수요가 장기적 하방 경직성 제공
중앙은행이 발표한 최신 데이터에 따르면, 8월 말 중국의 공식 금 보유량은 7,673만 트로이온스로 전월 대비 65만 트로이온스(약 20.22톤) 증가했다. 이는 22개월 연속 금 매입으로, 월간 증가폭은 7월보다 더욱 확대되어 2024년 11월 중국이 금 매입을 재개한 이후 최고 수준을 기록했다. 월간 매입량은 3월 이후 지속적으로 증가하는 추세다. 글로벌 차원에서는 세계금협회 데이터에 따르면 2분기 전 세계 중앙은행의 순금 매입량이 289톤으로 전년 동기 대비 62% 증가하며 약 4년 만에 가장 높은 분기별 매입량을 기록했다. 공공 부문의 금 매입 가속화는 외환보유액 다변화와 국가 신용 위험 헤지라는 구조적 논리를 강화하며, 금 가격에 구조적 지지력을 제공하고 하방 위험을 실질적으로 제한한다.
달러 약세와 비미국권 통화 긴축 기대 상승이 간접적 지지 제공
이번 주 달러 인덱스는 약세를 유지하며 주간 약 0.8%, 월간 1.02% 하락했다. 달러 약세는 달러 표시 귀금속의 글로벌 투자자 대상 상대적 매력을 직접적으로 높여 추가 매수세를 유도한다. 한편 일본은행의 금리 인상 기대가 지속적으로 강화되는 가운데, 유로존의 지속적인 인플레이션은 유럽중앙은행의 매파적 입장을 뒷받침했다. 미국 외 지역의 통화 긴축 기대 상승은 간접적으로 달러에 압력을 가하며 귀금속에 추가적인 지지력을 제공했다.
미 재무부의 국채 시장 반복 개입이 재정 지속가능성 우려를 높이고 국가 신용 헤지 수요를 강화
미 재무부는 장기 국채 매입 규모를 60억 달러로 확대한다고 발표했는데, 이는 평소의 약 3배 수준이며 향후 정례 매입 규모를 최소 40억 달러 이상으로 유지하겠다고 약속했다. 이는 8월 18일 재무부가 매입 규모를 최소 두 배로 늘리겠다고 발표한 데 이은 조치로, 국채 시장의 유동성 압력과 장기 국채 공급 흡수의 어려움이 지속되고 있음을 시사한다. 60억 달러 규모의 매입은 시장 기대치의 하단에 머물러 국채 수익률이 하락하기보다 일시적으로 상승하는 결과를 낳았지만, 재정 개입의 일상화와 부채 화폐화 인식 확산은 중장기적으로 미국 재정 지속가능성에 대한 우려를 심화시킬 수 있다. 미국 공공부채가 이미 40조 달러를 초과한 상황에서 지속적인 재정 우려는 달러 신뢰를 더욱 약화시키고 비국가 신용 자산으로서의 금의 헤지 역할을 강화하여, 부채 위험 상승과 함께 강세 요인을 상호 강화할 수 있다.
연준 월러 이사의 비둘기파적 발언이 9월 금리 인상 기대를 소폭 완화
연준 월러 이사는 비교적 비둘기파적인 어조를 보이며, 향후 인플레이션 데이터가 물가 압력 완화를 확인할 경우 9월 FOMC 회의에서 금리를 동결하는 것을 지지할 의향이 있다고 밝혔다. 그의 발언은 잭슨홀에서 파월 연준 의장이 전달한 매파적 메시지와 뚜렷한 대조를 이루며, 시장의 9월 금리 인상 기대를 축소시키고 귀금속에 일시적인 안도 국면을 제공했다.
【귀금속에 비우호적】
8월 비농업 고용이 예상을 크게 상회, 경제 회복력이 금리 인상 논리를 뒷받침
미국 8월 비농업 고용은 16만 2천 명 증가하여 시장 예상치 5만 5천 명을 크게 상회했으며, 올해 두 번째로 큰 월간 증가폭을 기록했다. 6월과 7월 데이터도 합산 5만 5천 명 상향 수정되었다. 노동시장의 회복력은 예상외로 부진했던 7월 고용 보고서와 뚜렷한 대조를 이루며, 경기 둔화 우려를 크게 완화하고 연준이 매파적 입장을 유지하고 9월 금리 인상 기대를 뒷받침하는 근본적 지지력을 제공했다.
국채 수익률 4.8% 상회 지속, 높은 실질 수익률이 귀금속 가치 평가에 부담
이번 주 미국 국채 수익률은 상승세를 이어갔다. 10년물 국채 수익률은 핵심 레벨인 4.8%를 돌파하여 9월 10일 4.857%까지 상승하며 2023년 11월 이후 최고치를 기록했다. 한편 30년물 국채 수익률은 5.307%까지 올라 2007년 이후 최고 수준을 나타냈다. 지속적으로 높은 실질 수익률은 이자가 없는 귀금속 보유의 기회비용을 계속해서 증가시키며 귀금속 가치 평가에 단기적 압력을 가하고 있다.
미-이란 긴장이 에너지 가격을 끌어올려 통화 긴축 기대를 강화
이번 주 미국과 이란 간 군사적 긴장이 고조된 가운데, 시장은 호르무즈 해협 운송 차질 위험을 계속해서 가격에 반영했으며 브렌트유는 배럴당 100달러 이상을 유지했다. 지정학적 전개에 대한 시장의 해석이 변화했다. 유가 상승은 미국의 인플레이션 압력을 직접적으로 높일 수 있으며, 에너지 인플레이션이 근원 인플레이션 하락 속도를 늦출 것이라는 기대가 연준의 9월 금리 인상 기대를 강화했다. 이에 따른 금리 상승과 기회비용 증가가 전통적인 안전자산 수요를 압도하며 귀금속에 하방 압력을 형성했다.
9월 FOMC 회의가 다가오면서 정책 불확실성이 확대되어 위험 선호 심리를 위축
9월 FOMC 회의가 다가오면서 연준의 금리 인상 여부를 두고 시장 의견이 분분하다. 8월 28일 파월 연준 의장은 잭슨홀 심포지엄에서 매파적 발언을 통해 인플레이션이 여전히 너무 높으며, 인플레이션이 목표치를 향해 움직이고 있다는 충분한 확신이 없을 경우 추가 금리 인상이 정당화될 수 있다고 강조했다. 그의 입장은 월러의 비교적 비둘기파적인 발언과 대조를 이루며 연준 내부의 의견 분화가 심화되고 있음을 부각했다. 회의를 앞두고 신중한 분위기가 강화되면서 롱 포지션 축소와 귀금속 변동성의 현저한 확대가 나타났으며, 시장 참가자들은 더욱 방어적인 태도를 유지하고 있다.
【거시 요약】
이번 주 귀금속 시장은 하락 후 반등하는 변동성 장세를 보였다. 주 초반에는 예상을 상회한 8월 비농업 고용과 국채 수익률 상승이 가격을 압박했고, 이후 달러 약세가 반등을 지지했다. 거시 환경은 강세 요인과 약세 요인이 혼재된 양상을 유지했다. 미국 재정 지속가능성에 대한 우려 확대와 국가 신용 헤지 수요, 달러 약세가 지지력을 제공했다. 그러나 예상을 상회한 비농업 고용, 미-이란 긴장으로 인한 유가 상승과 그에 따른 통화 긴축 기대 강화, 9월 FOMC 정책 불확실성, 인플레이션 데이터 발표 전 관망세가 상단을 계속 제한했다. 향후 시장은 8월 CPI 및 PPI 데이터, 9월 15~16일 FOMC 회의와 정책 결정, 미-이란 긴장의 미세한 변화에 주목할 것이다.
