요약

인도네시아는 현재 기후로 인한 공급 차질이 겹치는 상황을 겪고 있으며, 가장 큰 영향은 인도네시아 모로왈리 산업단지(IMIP)와 더 넓은 칼리만탄 석탄 회랑에 영향을 미치는 엘니뇨로 인한 물 부족이다. IMIP의 철강 생산업체들은 일부 영향을 흡수했지만, 코크스용 원료탄 및 코크스 생산업체들은 상대적으로 훨씬 더 큰 타격을 입었다. 코크스 공정이 물을 많이 사용하기 때문이다.

SMM은 엘니뇨가 2026년 8월에 최고 강도에 도달했으며, Niño 3.4 지수가 3.0에 근접해 "매우 강한" 수준에 해당한다고 평가한다. 칼리만탄과 IMIP 집수 지역의 강수량은 9월까지 0~50mm로 억제된 상태를 유지했으며, 이로 인해 코크스용 원료탄 생산(30~40% 감소한 것으로 추정되며, 일부 추정치는 코크스 공정의 물 부족으로 40% 이상의 부족을 시사)과 하천 기반 물류가 제한되었다. 바로토 강의 수위가 정상 범위 5.0~11.5m에 비해 0.6m에 그친 것이 이를 반영한다.

코크스용 원료탄이 일반적인 4:2:1(철광석:코크스용 원료탄:석회석) 투입 비율에서 완성 철강 제품 원가의 약 30%를 차지하고, 국내 코크스 생산량이 정상 수준 대비 약 40% 감소한 것으로 알려진 점을 고려하면, 이로 인한 비용 상승 압력은 중국의 동반적인 코크스용 원료탄 가격 상승과 맞물려 인도네시아 열연강판(HRC)의 지속적인 가격 재조정을 이끌었다. 인도네시아 HRC FOB 가격은 8월 7일 두 달 만의 최저치인 톤당 495달러에서 9월 2일 톤당 525달러로 상승했으며, 이후 구매자 재고가 포화 상태에 도달하면서 톤당 520달러로 소폭 완화되었다. SMM은 BMKG가 예상하는 10월 이후의 강수량 정상화가 현재 가격 수준의 유지 여부를 결정하는 핵심 촉매가 될 것으로 전망한다.

I. 엘니뇨 강도 및 경로: Niño 3.4 지수는 8월 정점을 가리키며, 10월부터 완화 예상

엘니뇨는 동태평양 적도 중부 및 동부 전역의 해수면 온도가 주기적으로 상승하는 현상으로, 동풍 무역풍의 약화와 이에 따른 워커 순환의 동쪽 이동으로 인해 발생한다. 이러한 이동은 인도네시아 군도 전역의 대류 구름 형성을 억제하고 지역 강수량을 감소시킨다. 니뇨 3.4 지수는 북위 약 5°~남위 5°, 서경 170°~120° 구간의 해수면 온도 편차를 추적하며, 엘니뇨 발생의 강도를 분류하는 표준 기준 지표로 사용된다.

출처: BMKG, SMM

출처: BMKG

인도네시아 기상·기후·지구물리청(BMKG)과 SMM이 취합한 데이터에 따르면, 측정 가능한 엘니뇨 영향은 2026년 4월경 인도네시아에서 나타나기 시작했으며 당시 지수는 ‘약(weak)’ 등급 범위에 머물렀다. 이후 지수는 급격히 상승해 2026년 8월 약 3.0에 근접한 수준에서 정점을 기록했는데, 이는 ‘매우 강(very strong)’ 사건을 시사한다. 2026년 9월 현재, 상황은 석탄 생산 지역에 대한 중대한 위협으로 계속 분류되며, 칼리만탄섬 및 IMIP 유역의 강수량은 여전히 0~50mm에 불과하다. BMKG 청장인 Prof. Ir. Teuku Faisal Fathani, Ph.D.는 9월이 이번 엘니뇨 국면의 예상 정점이며, 광범위한 기후 패턴이 전환됨에 따라 10월부터 보다 정상적인 강수 패턴으로의 전이가 시작될 것으로 전망된다고 밝혔다.

출처: BMKG

II. 석탄 생산업체의 운영 영향: 생산과 물류의 동시 압박

생산 측 차질

PT IMIP 미디어부장 Dedy Kurniawan은 산업단지 내 용수 가용성이 현재 부족 상태라고 확인했다. 물은 코크스 생산과 단지 운영을 지원하는 증기 기반 발전(PLTU)을 포함해 IMIP 가치사슬의 여러 단계에서 핵심 투입요소다. Kurniawan의 설명에 따르면, 엘니뇨로 인한 부족은 정상 대비 생산을 약 30~40% 감소시킬 것으로 예상되며, 일부 업계 소식통은 부족분이 40%를 초과할 수 있다고 보아 처리량 유지에 있어 물의 역할이 매우 크다는 점을 부각한다.

물류 측 차질

영향은 공장 출하 단계에 그치지 않는다. 하천 수위 하락은 바지선 및 선박 물류를 직접 제약하고 있으며, Kurniawan도 이 같은 동향을 지적했다. 영향은 인도네시아 전체 석탄 자원의 추정 69.3%를 보유하고 전국 유통 석탄의 주요 선적 출발지 역할을 하는 칼리만탄에서 가장 심각하다. 현재 물류 데이터는, 흘수 여유가 줄어 선박이 정상 적재량을 채울 수 없기 때문에, 항차당 운송 화물이 21.4% 감소했음을 시사한다. 이는 이미 물류비를 끌어올리기 시작했으며, 결과적으로 석탄 가격에도 영향을 주고 있다. 별도로, 특히 석탄 물류의 핵심 동맥인 바리토강은 현재 수위가 약 0.6m로, 정상 범위인 5.0~11.5m에 비해 크게 낮다. 이러한 부족은 선박 운항을 실질적으로 제약하며, 운임과 석탄 가격 모두에 추가적인 상승 압력을 가할 것으로 예상된다.

III. 철강 비용에서 점결탄의 구조적 비중: 물 부족이 철강 가격 이슈가 되는 이유

완제품 철강(형강, 판재, 강관 제품 포함)을 생산하려면 세 가지 주요 원료 투입이 필요하다. 철광석(철 함유 원료), 점결탄(제선 공정의 연료), 석회석(플럭스)이다. 이들 투입은 통상 대략 4:2:1 비율로 결합되며, 이는 점결탄만으로도 완제품 철강 원가의 약 30%를 차지함을 의미한다.

출처: SMM

중요하게도 코크스 생산 자체가 물 집약적이다. 공정 전단에서는 원료탄을 세척해 불순물을 제거하는 데 물이 사용되고, 후단에서는 약 1,000°C에서 소성된 코크스를 취급·운송하기 전에 물로 급랭(퀜칭)해야 한다. 따라서 지속적인 물 부족은 석탄 채굴 자체의 제약과 무관하게 코크스 생산량을 직접 제한한다.

운송은 노출도를 더욱 키운다. 제철소는 코크스 생산업체와 마찬가지로 원료와 완제품을 이동시키는 데 하천 운송에 의존한다. 수위가 운항 가능 임계치 아래로 떨어질 경우, 인도네시아 생산업체는 독일 티센크루프의 뒤스부르크 공장에서 라인강 수위 저하로 제조사가 물류 지연을 감수하기보다 생산을 줄일 수밖에 없었던 사례와 유사한 차질 위험에 직면한다. 이러한 역학은 전반적으로 강세 심리를 형성하는 데도 기여했으며, 참여자들이 단기 가격 방향을 재평가하면서 전체 거래 활동이 둔화되는 결과로 이어졌다.

현재 여건을 기준으로 국내 코크스 생산은 정상 대비 40% 이상 감소한 것으로 추정된다. 점결탄이 완제품 철강 원가에서 약 30% 비중을 차지하는 점과, ICI(Indonesian Coal Index) 데이터에서 투입비용이 5~8% 상승한 것으로 나타난 점을 감안하면, 인도네시아 제철소는 전반적 시장 심리와 무관하게 가격을 인하할 상업적 유인이 제한적이다. 인하 시 이미 상승한 비용 기반에서 마진이 압박되기 때문이다.

IV. 가격 전이: 점결탄 부족에서 HRC 재가격화로

시장 반응과 구매자 행동

물 부족에 대한 초기 보도가 확산되자, 구매자들은 견조한 현지 수요와 추가 상승 우려에 따라 선구매로 대응했다. 이러한 매수 패턴은 기저의 공급 제약이 누적되는 가운데서도 제철소가 오퍼 가격을 인상할 자신감을 제공했다. 점결탄 가격이 국내뿐 아니라 글로벌로도 상승하기 시작하면서(동남아 지역에서 기준 벤치마크로 기능하는 중국 포함) 이러한 움직임은 강화됐다. 중국의 점결탄 비용이 오르자, 인도네시아 제철소는 국내 오퍼를 동반 인상할 추가적인 확신을 얻었다.

물류 대응

납기 측면에서 제철소는 리드타임을 2026년 12월까지 연장했다. 이는 최근 급등 직후 추가적인 가격 인상을 반복하지 않으면서 현재의 부족을 관리하기 위한 의도적 전략이다. 이미 2주 동안 가격을 크게 올린 상황에서, 제철소는 단기간 내 반복 인상이 상업적으로 지속 가능하지 않다고 보며, 12월로의 납기 이연은 그 시점까지 수위가 정상화될 것이라는 BMKG의 가이던스와도 부합한다.

출처: SMM

이러한 시장 전개를 종합하면, 일련의 흐름은 명확한 3단계 전이 메커니즘을 시사한다. (1) 물 부족 헤드라인에 따른 초기 가격 지지, (2) 글로벌—특히 중국—점결탄 가격이 동반 상승하며 제철소의 자신감을 강화한 가속 단계, (3) 재고가 충분한 구매자들이 추가 인상에 저항하며 시장에서 한발 물러나면서 나타나는 안정화 단계.

V. 전망: 제철소 마진과 구매자 재고의 대치

SMM의 핵심 견해는 물 부족이 철강 가격 상승의 직접 원인이 아니라 상류의 촉발 요인이라는 것이다. 제한된 용수 가용성이 코크스 및 점결탄 생산을 위축시켰고, 그 결과 발생한 비용 인플레이션(추정 HRC 원가 구성의 약 30%)이 완제품 철강 가격으로 전가됐다는 설명이다. 여기에 중국 내 생산 제약에서 비롯된 중국 점결탄 가격의 동반 상승이 겹치며, 인도네시아 제철소가 오퍼를 인상할 수 있는 심리적 정당성을 추가로 제공했다.

구매자 측은 대체로 이러한 움직임을 선반영한 것으로 보인다. 선제적 구매로 재고가 충분한 현재, 단기적으로 현 고점 수준에서 추가 거래를 서두를 필요가 제한적이다. 그 결과 시장은 강세이지만 점차 방향성을 잃고 있으며, 참여자들은 어느 쪽이 먼저 움직일지—제철소가 수요를 자극하기 위해 마진을 압축할지, 혹은 구매자가 필요한 물량 확보를 위해 현 가격을 수용할지—를 사실상 관망하고 있다. SMM은 이를 연쇄적, 즉 ‘도미노’ 효과로 규정한다. 개별 기후 충격(물 부족)이 코크스 생산, 점결탄 비용, 제철소 가격 전략, 그리고 궁극적으로 구매자 구매 행동으로 순차 전파되는 현상이다

출처: SMM

모니터링해야 할 핵심 변수

1. 강수 정상화 시점 — 2026년 10월부터의 전환이라는 BMKG 전망이 핵심 촉매이며, 지연될 경우 현재의 비용 상승 압력이 4분기까지 이어질 수 있다.

2. 바리토강 수위 — 물류비 완화를 위해서는 5.0~11.5m 정상 범위로의 지속적 회복이 전제 조건이다.

3. 중국 점결탄 가격 방향 — 추가 상승은 인도네시아 제철소 가격을 지지하는 심리 채널을 강화할 것이며, 반전은 현재 가격 지지의 핵심 축을 약화시킬 것이다.

4. 구매자 재고 보충 행동 — 재고가 충분한 구매자들이 시장에 재진입하는 속도가 현 가격 수준(FOB 톤당 515~525달러)의 유지 또는 조정을 결정할 것이다.

5. 12월까지의 납기 이행 — 제철소가 이연된 납기 약속을 이행할 수 있는지는 공급 측 제약이 일정대로 완화되고 있는지 보여주는 중요한 신호가 될 것이다.

데이터 출처 고지: 본 분석은 BMKG 및 PT IMIP의 공개 발언, SMM 시장 가격 데이터, ICI(Indonesian Coal Index) 참고자료를 바탕으로 작성됐다. 수치는 참고용이며 투자 또는 거래 권고를 구성하지 않는다.