요약

인도네시아는 현재 기후로 인한 공급 차질이 겹치는 상황을 헤쳐 나가고 있으며, 가장 큰 영향을 미치는 것은 인도네시아 모로왈리 산업단지(IMIP)와 더 넓은 칼리만탄 석탄 회랑에 영향을 미치는 엘니뇨로 인한 물 부족이다. IMIP의 철강 생산업체들은 일부 영향을 흡수했지만, 코크스용 원료탄 및 코크스 생산업체들은 코크스 공정의 물 집약적 특성으로 인해 불균형적으로 더 큰 타격을 입었다.

SMM은 엘니뇨가 2026년 8월에 최고 강도에 도달했으며, Niño 3.4 지수가 3.0에 근접하여 "매우 강한" 수준에 해당한다고 평가한다. 칼리만탄과 IMIP 집수 구역의 강수량은 9월까지 0~50mm로 억제된 상태를 유지했으며, 이는 코크스용 원료탄 생산(코크스 공정의 물 부족으로 30~40% 감소한 것으로 추정되며, 일부 추정치는 40% 이상의 부족을 시사)과 하천 기반 물류를 제한해 왔다. 이는 바리토강의 수위가 정상 범위인 5.0~11.5m에 비해 0.6m에 그친 것에서도 드러난다.

코크스용 원료탄이 일반적인 4:2:1(철광석:코크스용 원료탄:석회석) 투입 비율 기준 완성 철강 제품 원가의 약 30%를 차지하고, 국내 코크스 생산량이 정상 수준 대비 약 40% 감소한 것으로 알려진 점을 고려하면, 중국의 동반적인 코크스용 원료탄 가격 상승으로 강화된 비용 상승 압력이 인도네시아 열연강판(HRC)의 지속적인 재평가를 이끌었다. 인도네시아 HRC FOB 가격은 8월 7일 두 달 만의 최저치인 톤당 495달러에서 9월 2일 톤당 525달러로 상승했으며, 이후 구매자 재고가 포화 상태에 도달하면서 톤당 520달러로 소폭 완화되었다. SMM은 BMKG가 예상하는 10월 이후의 강수량 정상화가 현재 가격 수준의 유지 여부를 결정하는 핵심 촉매가 될 것으로 전망한다.

I. 엘니뇨 강도 및 경로: Niño 3.4 지수는 8월 정점을 가리키며, 10월부터 완화 예상

엘니뇨는 동태평양 적도 중부 및 동부 해역의 해수면 온도가 주기적으로 상승하는 현상으로, 동풍 무역풍의 약화와 이에 따른 워커 순환의 동쪽 이동으로 인해 발생한다. 이러한 이동은 인도네시아 군도 상공의 대류운 형성을 억제하고 지역 강수량을 감소시킨다. 니뇨 3.4 지수(북위 약 5°~남위 5°, 서경 170°~120° 구간의 해수면 온도 편차를 추적)는 에피소드 강도를 분류하는 표준 기준 지표다.

출처: BMKG, SMM

출처: BMKG

인도네시아 기상·기후·지구물리청(BMKG)과 SMM이 취합한 데이터에 따르면, 인도네시아에서 측정 가능한 엘니뇨 영향은 2026년 4월경부터 나타나기 시작했으며 당시 지수는 ‘약함(weak)’ 범주에 머물렀다. 이후 지수는 급격히 상승해 2026년 8월 약 3.0에 근접한 수준에서 정점을 기록했는데, 이는 ‘매우 강함(very strong)’ 사건을 시사한다. 2026년 9월 현재, 상황은 석탄 생산 지역에 대한 중대한 위협으로 계속 분류되며, 칼리만탄 섬과 IMIP 집수역 주변 강수량은 여전히 0~50mm에 불과하다. BMKG 청장인 Teuku Faisal Fathani 교수(Prof. Ir., Ph.D.)는 9월이 이번 엘니뇨 에피소드의 예상 정점이며, 광범위한 기후 패턴이 전환됨에 따라 10월부터 보다 정상적인 강수 패턴으로의 전이가 시작될 것으로 전망된다고 밝혔다.

출처: BMKG

II. 석탄 생산업체의 운영 영향: 생산과 물류의 동시 압박

생산 측 교란

PT IMIP 미디어 부서장 Dedy Kurniawan은 현재 산업단지 내 용수 가용성이 부족한 상태라고 확인했다. 물은 IMIP 가치사슬의 여러 단계(코크스 생산 및 단지 운영을 지원하는 증기 기반 발전(PLTU) 등)에서 핵심 투입요소다. Kurniawan의 설명에 따르면 엘니뇨 관련 용수 부족으로 생산은 정상 대비 약 30~40% 감소할 것으로 예상되며, 일부 업계 소식통은 부족분이 40%를 초과할 수 있다고 언급해 처리량 유지를 위한 물의 비중이 매우 크다는 점을 부각한다.

물류 측 교란

영향은 공장 밖으로도 확산되고 있다. 강 수위 저하는 바지선 및 선박 물류를 직접 제약하고 있으며, 이 역시 Kurniawan이 지적한 바다. 그 영향은 인도네시아 전체 석탄 자원의 추정 69.3%를 보유하고 전국 석탄 유통의 주요 선적 원산지 역할을 하는 칼리만탄에서 특히 심각하다. 현재 물류 데이터는 선박이 흘수 여유 감소로 정상 적재가 불가능해지면서, 항차당 운송 화물이 21.4% 감소했음을 시사한다. 이는 이미 물류비 상승—나아가 석탄 가격 상승—을 유발하기 시작했다. 별도로, 특히 석탄 물류의 핵심 동맥인 바리토강은 현재 수위가 약 0.6m로, 정상 범위인 5.0~11.5m 대비 크게 낮아 선박 이동을 실질적으로 제한하고 있으며, 운임과 석탄 가격 모두에 추가적인 상방 압력을 가할 것으로 예상된다.

III. 철강 원가에서 원료탄의 구조적 비중: 물 부족이 철강 가격 이슈가 되는 이유

봉형강·평강·강관 제품을 포함한 완제품 철강을 생산하려면 주요 원재료 3가지가 필요하다. 철광석(철 함유 원료), 원료탄(제선 공정의 연료), 석회석(플럭스)이다. 이들 투입물은 통상 약 4:2:1 비율로 결합되며, 이는 원료탄 단독으로 완제품 철강 원가의 약 30%를 차지한다는 의미다.

출처: SMM

특히 코크스 생산 자체가 물 집약적이다. 공정 전단에서는 원료탄을 세척해 불순물을 제거하는 데 물이 쓰이고, 후단에서는 약 1,000℃에서 소성된 코크스를 취급·운송하기 전에 물로 급랭(퀀칭)해야 한다. 따라서 지속적인 물 부족은 석탄 채굴 제약과 무관하게 코크스 생산량을 직접 제한한다.

운송은 노출을 더욱 확대한다. 제철소는 코크스 생산업체와 마찬가지로 원자재와 완제품을 이동시키기 위해 강 기반 운송에 의존한다. 수위가 운항 가능 기준 아래로 떨어질 경우, 인도네시아 생산자들은 독일 thyssenkrupp의 뒤스부르크 공장에서 라인강 저수위로 제조업체가 물류 지연을 감수하기보다 생산을 줄여야 했던 사례와 유사한 교란 위험에 직면한다. 이러한 역학은 전반적으로 강세 심리를 형성했고, 참여자들이 단기 가격 방향을 재평가하면서 전체 거래 활동을 둔화시키는 데도 기여했다.

현 상황을 기준으로 국내 코크스 생산은 정상 대비 40%를 상회하는 수준으로 감소한 것으로 추정된다. 원료탄이 완제품 철강 원가에서 약 30% 비중을 차지하는 가운데, ICI(Indonesian Coal Index) 데이터가 투입비용 5~8% 상승을 보여주는 점을 감안하면, 인도네시아 제철소들은 광범위한 시장 심리와 무관하게 가격을 낮출 상업적 유인이 제한적이다. 가격 인하는 이미 높아진 원가 기반에서 마진을 압박하기 때문이다.

IV. 가격 전이: 원료탄 부족에서 HRC 재가격 결정까지

시장 반응과 구매자 행동

물 부족 관련 초기 보도가 확산되자, 구매자들은 견조한 현지 수요와 추가 가격 상승 우려에 따라 선구매(프런트 로딩)로 대응했다. 이러한 매수 패턴은 기저 공급 제약이 누적되는 가운데서도 제철소가 오퍼 가격을 인상할 수 있는 자신감을 제공했다. 이후 원료탄 가격이 국내뿐 아니라 글로벌—특히 동남아 지역에서 기준 벤치마크로 기능하는 중국—에서도 상승하기 시작하면서 움직임은 강화됐다. 중국 원료탄 비용이 오르자 인도네시아 제철소는 국내 오퍼를 동행 인상할 추가적인 자신감을 얻었다.

물류 대응

납품 측면에서 제철소들은 리드타임을 2026년 12월까지로 연장했다. 이는 최근 급등 직후 추가 가격 인상을 다시 단행하지 않고도 현재의 부족을 관리하기 위한 의도적 전략이다. 제철소들은 이미 2주 동안 가격을 크게 올린 만큼, 단기간 내 반복 인상은 상업적으로 지속 가능하지 않다고 보며, 12월로의 납품 이연은 그때쯤 수위가 정상화될 것이라는 BMKG의 가이던스와도 부합한다.

출처: SMM

이러한 시장 전개를 종합하면, 명확한 3단계 전이 메커니즘이 나타난다. (1) 물 부족 헤드라인에 따른 초기 가격 지지, (2) 글로벌—특히 중국—원료탄 가격이 동반 상승하며 제철소의 자신감을 강화해 가속, (3) 재고가 충분한 구매자들이 추가 인상에 저항을 보이며 시장에서 한발 물러나 안정화 국면으로 전환.

V. 전망: 제철소 마진과 구매자 재고 간의 대치

SMM의 핵심 견해는 물 부족이 철강 가격 상승의 직접 원인이 아니라 상류 트리거라는 것이다. 제한된 용수 가용성이 코크스 및 원료탄 산출을 줄였고, 그 결과 발생한 비용 인플레이션(추정 HRC 원가 구성의 약 30%를 차지)이 완제품 철강 가격에 전가됐다는 설명이다. 이는 중국의 생산 제약에서 기인한 중국 원료탄 가격의 동반 상승으로 한층 강화됐으며, 인도네시아 제철소에 오퍼 인상을 정당화하는 추가적인 심리적 근거를 제공했다.

구매자 측은 대체로 이를 이미 예상한 것으로 보인다. 선제적 구매 이후 재고가 충분해진 현재, 단기적으로 현 고점 수준에서 추가 거래를 서두를 필요가 제한적이다. 그 결과 시장은 강세이지만 점점 방향성을 잃고 있으며, 참여자들은 어느 쪽이 먼저 움직일지—제철소가 수요 자극을 위해 마진을 축소할지, 혹은 구매자가 필요한 물량 확보를 위해 현 가격 수준을 수용할지—를 관망하고 있다. SMM은 이를 연쇄적, 즉 ‘도미노’ 효과로 규정한다. 개별 기후 충격(물 부족)이 코크스 생산, 원료탄 비용, 제철소 가격 전략, 그리고 궁극적으로 구매자의 구매 행동으로 순차 전파되는 구조다

출처: SMM

모니터링해야 할 핵심 변수

1. 강수량 정상화 시점—BMKG의 2026년 10월부터의 전환 전망이 핵심 촉매이며, 지연될 경우 현재의 비용 주도 압력은 4분기까지 연장될 수 있다.

2. 바리토강 수위— 5.0~11.5m 정상 범위로의 지속적인 회복은 물류비 완화의 전제 조건이다.

3. 중국 원료탄 가격 방향— 추가 상승이 지속되면 인도네시아 제철소 가격을 지지하는 심리 채널이 강화되며, 반락은 현재 가격 지지의 핵심 축을 약화시킨다.

4. 구매자 재고 보충 행동— 재고가 충분한 구매자들이 시장에 재진입하는 속도가 현 가격 수준(FOB 톤당 515~525달러)이 유지될지 또는 조정될지를 결정한다.

5. 12월까지의 납품 이행—제철소의 이연 납품 약속을 이행할 수 있는 능력은 공급 측 제약이 일정대로 완화되고 있는지 보여주는 중요한 신호가 된다.

데이터 출처 고지: 분석은 BMKG 및 PT IMIP의 공개 발언, SMM 시장 가격 데이터, ICI(Indonesian Coal Index) 자료를 기반으로 작성했다. 수치는 참고용이며 투자 또는 거래 권고를 구성하지 않는다.