지난주(8월 31일~9월 4일) SMM 정련 인듐(≥99.99%) 현물 가격은 5,300~5,400위안/kg 범위에서 유지됐으며, 주간 평균가는 5,340~5,350위안/kg로 횡보해 전주 금요일 대비(0%) 사실상 변동이 없었다. 주초(8/31) SMM은 5,300~5,400위안/kg를 제시했고 평균가는 약 5,350위안이었다. 수요일(9/2)에는 5,300~5,380위안/kg로 제시됐고 평균가는 5,340위안으로 0 변동 없이 유지됐으며, 금요일(9/4)까지 보합세가 이어졌다.
시장 특성은 전주와 대체로 동일했다. 판매자는 주로 가격을 유지했고, 구매자는 필요 물량만 매수했다. 인듐 시장은 전반적으로 안정적이었으나 거래는 부진했으며, 고가 물량에 대한 수용이 제한적이고 실제 거래도 많지 않았다. 매도·매수 간 힘겨루기는 교착 상태를 이어갔고 관망 심리가 강했다. 최근 흐름을 보면, 8월 초 정련 인듐은 5,400위안/kg 수준을 잠시 시험한 뒤 급등 이후 되돌림을 거쳐 5,300위안/kg 안팎에서 안정되며 ‘고점 박스권’ 국면에 진입했다. 연초 이후 SMM 정련 인듐 평균 가격은 누적으로 약 +80% 상승해 전년 동기 대비 거의 두 배에 근접했으며, 가격 중심은 여전히 최근 10년 중 높은 구간에 있다.
공급 측: 경직적인 1차 생산 + 2차 생산 증가, 상류 재고 고수준
공급 구조: 1차 인듐은 탄력성 부족, 2차 인듐이 한계적 증가분 기여
인듐은 단독으로 채굴 가능한 광상이 없고 주로 아연·납·주석 광석에 수반되며, 납-아연 다금속 광상이 전 세계 인듐 매장량의 약 81%를 차지한다. 전 세계 1차 인듐 생산량은 연간 약 1,100톤이며, 중국 비중은 약 69%~73%로 절대적인 자원 우위를 보유하고 있다. 다만 1차 인듐 생산은 아연 제련 가동률에 의해 경직적으로 제약된다. 아연 정광 TC가 낮고 제련소의 가동 의지가 충분하지 않아 1차 인듐 생산의 방출이 제한된다. 한계적 증가는 주로 2차 부문에서 나온다. 8월 31일 페이난 리소스(Feinan Resources)는 기술 개조 프로젝트를 통해 4N7급 정련 인듐(순도 99.997%)의 양산을 발표해 국내 고순도 인듐 공급 역량을 추가로 강화했다. ST 징란(ST Jinglan)은 상반기 정련 인듐 75.91톤(주로 2차 회수)을 생산해 상장사 중 상위권에 올랐다. 윈난 치훙 아연·게르마늄(Yunnan Chihong Zn & Ge Co., Ltd.)의 연 40톤 규모 고순도 인듐 프로젝트는 2026년 말 완공이 예상된다
재고 구조 측면에서는 '상류 재고 누적, 하류 재고 소진' 현상이 나타났다. 생산자 재고 증가는 주로 7월 수출 부진 지속과 내수 판매 흡수 제한에 기인했다. 한편 ITO 목표 생산업체들은 현재 낮은 재고를 보유하고 있어 수요 회복 시 재고 보충 여력이 상당하다.
수출입 변화: 수출이 극저점에서 반등했으나 전년 동기 대비 여전히 급감
해관총서 데이터에 따르면 2026년 7월 중국의 인듐 관련 품목(미가공 및 가공 인듐과 그 제품) 수출량은 약 20.3톤으로 전월 대비 4.2톤(+26.1%) 증가했으나 전년 동기 대비 40.8톤(-66.8%) 감소하여 수출 통제 시행 이후의 극저 수준 범위에 머물렀다. 7월 수입량은 1.1톤에 불과해 전월과 같았고 전년 동기 대비 -63.3%를 기록했으며 거의 무시할 수 있는 수준이다. 중국은 인듐 자급률이 매우 높아 수입 의존도가 극히 낮다. 
정책 배경
- 2025년 2월: 상무부와 해관총서가 인화인듐(InP) 등 인듐 관련 이중용도 품목을 수출 통제 대상에 포함하면서 해외 인화인듐 기판 가격이 급등했다(6인치 웨이퍼 가격은 통제 전 대비 약 250% 상승).
- 2026년 2월 4일: 수출 통제 범위가 추가 확대되어 텅스텐, 텔루륨, 비스무트, 몰리브덴, 인듐 관련 품목에 대한 수출 통제가 공고되었으며, 인듐의 전략적 자원 속성과 정책적 제약이 지속적으로 강화되었다.
- 2026년 6월 26일: 상무부가 전략 광물 이중용도 품목 수출 통제 위반 신고 처리 세칙을 발표했으며(7월 1일 시행), 갈륨, 게르마늄, 텅스텐, 몰리브덴, 희토류, 인듐, 비스무트 등 품목을 중점적으로 다루고 있다.
정책 영향은 이미 무역 흐름에 직접적으로 반영되고 있다. 7월 수출은 전년 동기 대비 66.8% 감소했고, 1~7월 월평균 수출은 전년 동기 대비 57.7% 축소되었으며, 해외 구매자들은 다변화된 조달로 전환하고 있다(일본, 한국, 미국이 중국 외 채널에서 보충하고 있으며, 예를 들어 일본의 4월 인듐 수입은 전월 대비 69.7% 증가했다). 9월 7일, IQE CEO는 중국의 인화인듐 수출 통제가 칩 산업의 '공급 안보 위기'로 진화하고 있다고 공개적으로 경고했다. 통제 강화와 지정학적 움직임이 맞물리면서 인듐의 국제 가격과 무역 흐름이 핵심 쟁점으로 떠올랐다.
IV. 수요 측면: AI 광통신의 구조적 호황 vs. 안정적인 전통 ITO
|
응용 분야 |
비중/현황 |
최신 동향 |
|
ITO 타깃(디스플레이 패널용 투명 전도막) |
수요의 약 60%~70% |
소비는 전년 동기 대비 개선(6월 +23.65%)되었으나 조달은 전월 대비 후퇴했고, 하류 재고는 낮은 수준이다. 전 세계 타깃 생산능력의 약 80%가 일본과 한국에 집중되어 있으며, 중국은 주로 원자재를 수출한다. 패널 수요는 안정적이며 성수기 비축은 아직 뚜렷하게 시작되지 않았다. |
|
인화인듐 InP(AI 광모듈/광칩) |
수요의 약 10%, 탄력성과 성장 속도가 가장 큼 |
2026년 글로벌 수요 260만~300만 장 vs. 유효 생산능력 약 75만 장, 격차 70% 이상. 4인치 기판은 장당 약 6,500위안으로 연초 대비 50% 상승, 6인치는 장당 2,500달러 이상(고급 제품 약 5,000달러). 윈난 린창 신위안 저마늄 산업은 9월 4일 연간 15만 장에서 45만 장으로 증설 계획을 공개(공사 기간 18개월). 보제 주식회사는 딩타이 신위안을 인수하여 기판 사업에 진출. 엔비디아는 2030년까지 인화인듐 레이저 생산능력의 20배 확대를 요구 |
|
태양광(CIGS)/합금 등 |
안정적 지지 |
CIGS 박막전지용 인듐 수요는 완만하다. 쑤저우대학 등은 6월에 효율 30% 이상의 '무인듐 탠덤 전지'를 발표하여 장기적 대체 가능성을 열었으나 단기적 영향은 제한적이다. |
핵심 모순을 한 문장으로: 인듐의 전통 기반(ITO)은 안정적인 반면, 신성장 스토리(인화인듐)는 수급 격차가 지속적으로 확대되고 있다. 업계 추정에 따르면 AI 데이터센터의 인화인듐 수요는 2025년 약 60만 장에서 2030년 약 1,300만 장으로 증가할 것으로 예상되며, 이에 따른 인듐 수요는 약 19mt에서 약 419mt로 늘어날 전망이다. 원료 인듐 공급의 경직된 제약을 고려할 때, 중장기 수급 격차는 확대될 것으로 예상되어 인듐 가격에 장기적인 지지 요인으로 작용할 전망이다.
시장 전망
단기(1~3개월): 가격은 고점에서 횡보할 것으로 예상되며, 방향성은 수요 확인에 달려 있다. 강세 요인과 약세 요인이 교차하는데, 강세 요인으로는 수출 통제와 인화인듐 호황이 하방을 지지하고, 하류 재고가 낮으며, 판매자의 가격 안정 의지가 강하다는 점이다. 약세 요인으로는 상류 생산업체 재고가 높고, 현물 유통이 충분하며, 고가로 인해 구매가 억제되고, 전통적 비수기로 거래가 부진하다는 점이다. SMM 정련 인듐은 kg당 5,300~5,400위안 범위에서 횡보를 지속할 것으로 예상된다. 9~10월 ITO 성수기 재고 비축이 인화인듐 신규 주문과 맞물리면 상방 돌파 가능성이 있으며, 그렇지 않으면 가격은 좁은 범위에서 횡보할 가능성이 크다.
중장기(6~24개월): 수급 격차 논리에 따라 가격 중심은 지속적으로 상향 이동할 것으로 예상된다. 원료 인듐 공급은 탄력성이 부족하고(아연 제련의 제약), 재생 인듐을 반도체급(7N)으로 정제하기 어려워 원료 공급을 대체하기 어렵다. 한편, AI 광통신이 이끄는 인화인듐 수요는 여전히 폭발적 성장의 초기 단계에 있으며, 업계는 2027년 수급 부족에 대해 비교적 일관된 전망을 가지고 있다. 인듐 가격 중심은 AI 자본 지출 속도에 맞춰 횡보 후 상승할 가능성이 높다. 클라우드 제공업체의 capex 가이던스와 인화인듐 증설 진행 상황에 주목해야 한다.
주요 관찰 포인트
- 8월 수출입 데이터: 8월 세관 인듐 수출입 데이터(9월 중하순)가 저조한 물량 추세를 유지할 수 있는지 여부;
- 인화인듐 증설 진행 상황: 윈난 린창 신위안 저마늄업의 연 45만 장 생산라인, 해외 스미토모/JX/코히런트 증설의 수율 및 램프업 속도;
- 수출 허가 시행: 세부 통제 규정 시행 후 실제 수출 쿼터 및 목적지 변화, 해외 재고 보충 행태;
- 아연 제련 가동률 및 원료 인듐 공급: 아연 정광 TC 추이가 제련소 부산물 인듐의 한계 생산량을 결정할 것임;
- ITO 성수기 재고 비축: 패널 업체들의 9~10월 재고 비축 속도가 타깃용 인듐 수요에 미치는 영향.
