중국 연(납) 잉곳 사회 재고 지속 증가 및 1차 연 프리미엄 축소; 고점에서 연 가격 압박 [SMM 연 모닝 미팅 요약]

선물:

야간 거래에서 LME 납 3M 계약은 9월 7일 $1,909.5/mt에 개장하여 아시아 거래 시간 동안 $1,909-1,916/mt 범위에서 고점 부근에서 등락을 거듭했으며, 장중 최고가 $1,916.0/mt를 기록했다. 유럽과 미국 거래 시간이 겹치는 구간에 진입한 후 빠르게 하락 전환하여 $1,896.5/mt까지 저점을 낮췄다. 계약은 하루 종일 $1,896.5-1,916.0/mt 범위에서 거래되었으며, 장 마감 직전 소폭 반락하여 최종적으로 $1,899.5/mt에 정산되었다. 이는 전 거래일 종가 대비 $7.0/mt, 즉 0.37% 하락한 수치이다. 거래량은 4,282계약, 미결제약정은 172,291계약을 기록했다.

야간 거래에서 SHFE 납 2610 계약은 야간장에서 높게 개장한 후 하락세를 보이며 점차 낮아졌다. 16,160위안/mt에 개장하여 개장 직후 16,185위안/mt까지 잠시 급등했으나, 이후 중심가가 지속적으로 낮아지며 이른 아침 16,070위안/mt까지 하락했고, 최종적으로 16,080위안/mt에 정산되었다. 이는 전 거래일 종가 대비 130위안/mt, 즉 0.80% 하락한 수치로, 주간 거래 시간의 상승분을 모두 반납했다. 야간장 거래량은 23,472계약, 미결제약정은 65,309계약을 기록했다.

거시경제 측면:

해외에서는 월요일 엔화 강세의 압박을 받아 미국 달러 지수가 하락 압력을 받으며 99선을 내주고 0.26% 하락한 98.91에 마감했다. 달러/엔 환율은 잠시 154에 근접하며 2월 23일 이후 최저치를 기록했다. 어제는 미국 노동절 휴일로 미국 주식 및 국채 현물 시장은 휴장했다. 지정학적 측면에서는 주말 동안 미국과 이란이 서로의 유조선을 다시 공격했다. 월요일에는 사우디 아람코의 석유 시설이 공격을 받았으나, 후티 반군은 아직 공격 주장을 하지 않았다. 이란은 동시에 신형 미사일을 공개했으며, 우크라이나는 러시아 야로슬라블 등 지역의 정유 및 석유 처리 시설에 대한 공격을 지속했다. 공급 차질 우려가 커지면서 국제 유가는 높게 개장한 후 급등했으며, WTI 원유는 1.62% 상승한 배럴당 $90.76에 마감했다. 파나마 운하는 통과 능력 축소 가능성을 경고하며 일일 통과 횟수가 32회에서 27회로 줄어들 수 있다고 밝혔다.

중국에서는 8월 인민은행이 금 보유량을 계속 늘려 이번 금 매입 사이클의 월간 신기록을 세웠다. 산업 측면에서는 공업정보화부가 '정보통신산업 발전 15차 5개년 계획'을 발표했다. 두 부처는 자동차 제조업체의 공급업체 대금 지급 표준화와 지급 기한 관리 최적화를 촉진하는 통지를 공동 발표했다. 국가발전개혁위원회는 신장 석탄 외부 반출 규모 확대를 배치했다. 정책 및 산업 측면에서는 공업정보화부가 '정보통신산업 발전 15차 5개년 계획'을 발표했고, 국가발전개혁위원회 경제운행조절국이 신장 석탄 외부 반출 규모 확대를 조직·배치했으며, 두 부처가 자동차 제조업체의 공급업체 대금 지급 표준화와 지급 기한 관리 최적화를 촉진하는 통지를 공동 발표했다.

현물 펀더멘털:

전일 SMM 1호 납 평균 가격은 톤당 50위안 상승했다. 1차 납의 경우 공급업체들이 평소대로 판매하며 소폭 프리미엄을 유지했으나, 1차 납 제련소의 공장도 가격 오퍼는 소폭 완화되었다. 화남 지역 프리미엄은 축소되었으며, 주요 생산지에서는 SMM 1호 납 평균 가격 대비 0~25위안/톤의 프리미엄으로 오퍼했다. 공급업체 심리는 엇갈렸는데, 일부는 유통 물량이 제한적이라 가격을 고수한 반면, 다른 일부는 현금화를 위해 적극적으로 매도하여 지역별 오퍼 가격 차이가 뚜렷했다. 2차 납의 경우 시장 유통 공급도 제한적이었으며, 주요 생산지의 2차 정제 납은 SMM 1호 납 평균 가격 대비 100~50위안/톤 할인된 가격으로 오퍼되었다. 하류 기업들은 문의가 적었고, 일부는 더 큰 할인을 요구하며 흥정했으며, 구매는 주로 실수요와 장기 계약에 기반했다. 전반적인 거래는 부진했으며 아직 뚜렷한 개선이 없었다.

재고: 9월 7일 기준, SMM 납괴 5개 지역 총 사회 재고는 74,700톤으로 8월 31일 대비 3,800톤, 9월 3일 대비 3,600톤 증가했다. LME 납 재고는 388,450톤으로 전 거래일 대비 3,525톤 감소했으며, 상하이선물거래소 납괴 보증 재고는 57,742톤으로 전 거래일과 동일했다.

오늘 납 가격 전망:

간밤 상하이선물거래소와 LME 납은 모두 포지션 증가와 함께 하락했다. 상하이 선물거래소 연은 야간장에서 주간 거래 시간대 상승분을 모두 반납하며 16,000선까지 후퇴했고, 런던금속거래소 연은 중간 볼린저 밴드를 간신히 유지했다. 선물은 단기적으로 약세로 전환했으며, 오늘 현물 연 가격은 선물과 함께 압박을 받아 소폭 하락하며 약보합세로 조정될 수 있다. 다만 미국 달러가 99선을 하회하고 런던금속거래소 구리가 사상 최고치를 기록한 점은 비철금속 섹터의 심리를 여전히 지지하고 있다. 또한 상하이 선물거래소 연의 KDJ 지표가 깊은 과매도 구간에 있어 기술적 반등 수요를 시사하며, 1차 연 공급은 여전히 타이트하고 일부 제련소는 낮은 재고로 인해 호가를 중단했으며 런던금속거래소 재고도 지속적으로 감소하고 있어 하단을 지지하며 깊은 하락 여지를 제한하고 있다. 현물 측면에서는 공급자 심리가 엇갈리고 1차 연 프리미엄은 축소되고 있으며, 2차 정제 연은 할인을 유지하고 있고, 하류 구매는 수요와 장기 계약에 기반해 거래가 부진하여 반등 역시 약세를 보이고 있다. 오늘 현물 연 가격은 고점에서 약보합세로 조정되며 소폭 압박을 받을 것으로 예상되며, 상승과 하락 여지가 모두 제한적이다. 상하이 선물거래소 연이 16,000선을 유지할지 여부, 미국 거래 재개 후 미국 달러와 런던금속거래소 비철금속 섹터의 심리 전이, 그리고 현물 프리미엄과 실제 거래가 이를 따라갈 수 있을지에 주목해야 한다.