[SMM 니켈 조간 회의 요약] 연준 위원의 비둘기파적 발언으로 거시적 압력 완화, SHFE 니켈 최다 거래 종목은 장 초반 보합 후 하락

9월 7일 오전 회의록

시장 핫토픽:

호주 배터리 소재 기업 퓨어 배터리 테크놀로지스(PBT)가 인도네시아 중부자바주 바탕 특별경제구역(Industropolis Batang)에 약 3억 5천만 달러를 투자해 전구체 양극활물질(pCAM) 공장을 건설하는 계획을 추진 중이다. 현재 엔지니어링 설계 단계에 진입했으며, 2027년 착공 예정이다. 이 프로젝트는 인도네시아 현지 HPAL 프로젝트에서 생산되는 혼합수산화물(MHP)을 원료로 사용해 고부가가치 pCAM으로 추가 가공함으로써, 인도네시아의 급속히 확장되는 니켈 중간재 생산능력과 하류 배터리 제조 사이의 핵심 산업사슬 연결 고리를 메우는 것을 목표로 한다. 건설 기간 중 약 1,000개의 일자리를 창출하고, 가동 후 약 200개의 상시 일자리를 제공할 것으로 예상된다.

매크로:

(1) 미국 연준 월러 이사가 비둘기파적 입장으로 전환하며 9월 금리 인상 기대가 크게 약화되었다. 월러는 최근 데이터가 마침내 인플레이션 둔화 조짐을 보였다며, 향후 2주간 데이터가 이러한 추세를 이어간다면 3.50%~3.75% 범위의 금리 동결을 지지하는 쪽으로 기울 것이라고 밝혔다. 다만 인플레이션 데이터가 높게 나올 경우 9월 인상 가능성도 여전히 존재한다고 경고했다. 간밤 미국 증시는 이틀 연속 상승했으며, S&P 500은 한 달 만에 최대 일일 상승폭(+1.06%)을 기록했고, 다우는 1.18% 상승했으며, 10년물 국채 수익률은 4.766%로 하락했다.

(2) 귀금속이 급등하며 금 가격이 강하게 반등했다. COMEX 금 선물은 2.39% 상승한 온스당 4,520.30달러를 기록했고, 은은 3.24% 상승했다. 골드만삭스는 중앙은행들의 금 매입 수요가 2026년 말까지 금 가격을 온스당 4,900달러로 끌어올릴 것으로 전망했다. 금리 인상 기대 약화와 여러 중앙은행의 매입 확대가 주요 동력이었다.

(3) 미국-이란 갈등이 지속되며 유가가 높은 수준에서 견조세를 유지하고 있다. 미 중부사령부는 87척의 상선을 우회시키고 3척의 선박을 무력화했다며 이란에 대한 해상 봉쇄를 계속 시행 중이라고 밝혔다. 브렌트유는 0.3% 상승한 배럴당 95.92달러로 마감했고, WTI는 0.73% 상승한 배럴당 91.67달러를 기록했다. 씨티는 호르무즈 해협 재개통 후 공급 과잉이 발생할 것으로 보고 4분기 브렌트유 전망치를 70달러로 유지했다.

(4) LME 비철금속은 대체로 상승했으며, 니켈은 상대적으로 부진했다. LME 구리 선물은 1.03% 상승한 톤당 14,362달러, 주석 선물은 1.23% 상승했으나, 니켈 선물은 0.05% 하락한 톤당 16,905달러로 업종 내에서 뚜렷하게 뒤처졌다. 중국에서는 S&P 중국 서비스업 PMI가 8월 51.4로 상승했고, 종합 PMI는 52.1로 올랐다. 8,000억 위안 규모의 신형 정책성 금융 수단이 배치되기 시작했다.

현물 시장:

9월 4일 SMM #1 정련 니켈 평균 가격은 톤당 129,050위안으로 전 거래일 대비 650위안 하락했다. 현물 프리미엄: 진촨 #1 정련 니켈 평균 가격은 톤당 1,650위안으로 전 거래일 대비 50위안 상승했다. 국내 주류 전착 니켈 호가는 -200~500위안/톤 범위였다.

선물 시장:

거래량 기준 상하이선물거래소(SHFE) 니켈 2610 계약은 장 초반 횡보 후 반락하며 오전 장을 127,940위안/톤으로 마감해 0.60% 하락했다.

단기 전망:

윌러의 비둘기파적 발언으로 9월 금리 인상 기대가 약화되면서 달러와 미국 국채 수익률이 하락해 거시적 압력이 다소 완화되었다. 그러나 LME 니켈은 전일 밤 장중 역행 하락하며 구리 등 기타 비철금속 대비 뚜렷한 약세를 보였다. 높은 재고와 약한 수요가 지속되는 가운데 니켈 가격은 반등 동력이 부족하다. 단기적으로 SHFE 니켈 최다 거래 계약은 127,000~131,000위안/톤 범위에서 움직일 것으로 예상된다.

황산니켈

이번 주 금요일 기준 SMM 배터리급 황산니켈 평균 가격은 소폭 하락했다. 수요 측면에서는 하류 주문 약세의 영향으로 일부 하류 기업의 가동률이 이번 달 하락했다. 이들은 주로 장기 계약 물량을 수령했으며, 현물 주문 비축 심리가 약하고 니켈염 가격에 대한 수용도가 낮았다. 공급 측면에서는 일부 상류 기업의 재고 수준이 비교적 높아 가동률을 낮춰 판매 및 재고 소진을 계획하고 있다. 향후 단기적으로 시장은 약한 수급 균형을 유지할 것으로 보이며, 재고 소진이 주된 흐름이 되어 가격은 전반적으로 하방 압력을 받을 가능성이 크다.

니켈선철(NPI)

SMM 10~12% 고급 NPI 평균 가격은 전주 대비 니켈 단위당 9.3위안 하락한 1,113.2위안/니켈 단위(공장 인도가, 세금 포함)를 기록했다. 인도네시아 NPI FOB 지수 평균 가격은 전주 대비 니켈 단위당 1.44달러 하락한 니켈 단위당 144.07달러를 기록했다. 이번 주 고품위 NPI 현물 가격은 전반적으로 하락세를 보였으며, 협상 중심 가격도 계속 낮아졌다. 시장 거래는 부진했고 유동성도 부족했다. 스테인리스 시장의 약세가 원자재로 전이되었고, 니켈 선물 시장의 약세와 맞물리면서 시장의 비관적 분위기가 점차 확산되었다. 수요 측면에서는 하류 철강 공장들이 대체로 충분한 원자재 재고를 보유하고 있어 구매 의향이 낮았다. 대부분 즉시 필요한 소량만 구매했고, 일부 철강 공장은 현물 구매를 중단했다. 철강 공장들은 가격 인하 압박을 강화하며 심리적 가격선을 지속적으로 시험했다. 일부 화물 호가에 할인이 나타나고 저가 문의가 증가했지만 실제 거래는 제한적이었다. 상류와 하류 간 호가 차이가 크게 벌어졌고, 고정 가격 거래의 체결 가격은 계속 하락했다. 공급 측면에서는 일부 공급업체들이 저가 판매 시 손실이 발생하자 호가 제시를 보류했다. 다른 트레이더들은 자금 회수를 위해 선제적으로 판매하거나 가격 차익을 노려 거래하면서 가격 변동성을 키웠다. 고니켈 함량 화물의 프리미엄은 크게 축소되었다. 높은 해상 운임이 일부 수입 화물에 비용 지지 요인으로 작용했지만 전반적인 하락 추세를 반전시키기에는 역부족이었다. 시장 전망은 엇갈렸으며, 대부분의 참여자들은 약세를 전망하며 아직 바닥을 확인할 여지가 있다고 보았다. 단기적으로 시장은 가격 협상을 통한 바닥 찾기를 이어갈 것이다.

스테인리스

이번 주 스테인리스 선물은 약세 흐름을 이어갔으며, 가격이 톤당 13,700위안 아래로 떨어지며 약세 심리가 시장을 지배했다. "9월 성수기"가 시작되었음에도 최종 수요는 여전히 부진했고 집중적인 재고 비축 움직임은 관찰되지 않았다. 현물 가격도 하락세를 따라가며 수급 불균형이 심화되었다. 재고는 구조적 분화를 보였다. 창고 증권 재고는 꾸준히 감소하며 사회 재고의 소폭 하락을 이끌었지만, 철강 공장의 높은 생산 계획과 부재한 수요가 맞물리며 전반적인 재고 부담은 여전히 높은 수준을 유지했다. 수익 측면의 압박도 두드러졌다. 완제품 가격이 원자재 비용보다 더 크게 하락하면서 철강 공장들이 손실 구간에 진입했고, 적자 구조가 형성되었다. 압박을 완화하기 위해 철강 공장들은 니켈 기반 원자재에 대한 가격 인하 압박을 지속하며 "완제품 가격 하락, 수익 손실, 원자재 가격 억제"라는 부정적 순환을 형성했다. " 전반적으로 시장은 성수기 기대에 못 미치는 수요, 부진한 최종 수요, 하락하는 선물 가격, 원가 측면의 손실로 특징지어지는 약세 협상 구도를 보였다. 핵심 약세 요인이 단기적으로 해소되지 않아 약세 흐름이 지속될 가능성이 크다. 향후 선물 가격의 하락 멈춤 속도, 하류 최종 수요의 현실화 진전, 제강소 생산 일정 조정, 재고 소진에 주목해야 한다.

이번 주 스테인리스 완제품 가격과 생산 원가는 동반 하락했으며, 제강소는 손실 구도를 유지했다. 304 냉간 압연 기준으로 현물 원가와 재고 원가를 적용한 이익률은 각각 -0.78%, -2.16%였다. 원자재 시황은 엇갈렸다. 니켈 측면에서는 "9월 성수기" 수요 기대에 못 미치면서 매수 심리가 위축되었고, 손실을 본 제강소들의 적극적인 가격 인하 압박과 생산 일정 하향 조정이 이어졌다. 인도네시아산 고품위 NPI의 중국 내 착탄 세금 포함 가격은 니켈 단위당 8위안 하락한 1,114위안/니켈 단위를 기록했다. 스테인리스 스크랩은 선물 및 현물 가격 약세와 제강소의 가격 인하 압박으로 하락 압력을 받으며 약보합세를 보였다. 상하이 304 절단 스크랩의 세금 제외 가격은 톤당 200위안 하락한 10,100위안/톤을 기록했으며, 단기 전망은 여전히 약세다. 크롬 측면에서는 주요 제강소 입찰 가격이 소매 가격에 근접하고 일부 생산 지역이 손실 구간에 진입하면서 가격 인하 여지가 제한적이었다. 내몽골 고탄소 페로크롬은 7,900위안/톤(금속 함량 50%)을 유지했다. 전반적으로 성수기 기대 실망, 손실에 따른 제강소의 가격 인하 압박, 생산 일정 축소 등 여러 약세 요인이 겹치면서 스테인리스 산업 체인 전반의 가격 하단 지지력이 계속 약화되었으며, 단기적으로 시장은 약세 협상 구도를 유지할 것으로 예상된다.

니켈 광석:

필리핀 시장:

가격 측면에서 이번 주 필리핀 니켈 광석 가격은 전반적으로 안정세를 유지했다. 중국 CIF 기준 주류 가격은 Ni 1.3%가 $46/wmt, Ni 1.4%가 $56.5/wmt, Ni 1.5%가 $64.5/wmt로 전주 대비 보합세를 보였다. 중국 하류 제련소의 원료 재고는 비교적 충분했고, 재고 보충 수요는 여전히 약했으며, 구매는 주로 즉각적인 생산 수요를 충족하는 데 집중되었다. 전반적으로 현물 거래는 부진했다. 고품위 광석 가격은 비교적 견조한 흐름을 유지한 반면, 저품위 광석은 공급이 풍부하고 수요 회복이 제한적인 가운데 계속해서 일부 압력을 받았다.

기상 측면에서 이번 주 필리핀 주요 니켈 광석 생산 지역의 기상 위험이 높아졌으며, 삼발레스가 주요 차질 지역으로 부상했다. 9월 4일 남서 몬순(하바갓)이 삼발레스에 폭우를 동반하여 단기적으로 채굴, 육상 운송, 항만 선적에 단계적 영향을 미칠 수 있다. 반면 팔라완 등 기타 주요 생산 지역의 작업은 대체로 정상적으로 유지되었다. 전반적으로 기상 차질은 아직 필리핀의 전체 공급 구도를 크게 바꾸지 않았지만, 삼발레스의 단기 운영 위험은 증가했다.

공급 측면에서 필리핀의 니켈 광석 공급은 전반적으로 여전히 비교적 풍부하다. 최근 폭우의 영향으로 삼발레스 생산은 단계적으로 둔화될 것으로 예상된다. 전반적으로 단기 공급은 일부 기상 차질을 겪을 수 있지만, 심각한 공급 긴축을 초래할 정도는 아니다. 필리핀 니켈 광석 수출은 여전히 주로 중국과 인도네시아의 하류 수요 및 우기 기상의 영향을 받는다. 필리핀의 대인도네시아 니켈 광석 수출은 상반기에 크게 증가하여 인도네시아 시장이 여전히 필리핀 광석의 중요한 수요처임을 보여준다.

인도네시아 시장의 경우, 필리핀 니켈 광석의 인도네시아 CIF 가격은 향후 일부 하방 압력을 받을 전망이다. 9월 인도네시아 니켈 광석 가격이 비교적 낮은 수준이었고, 특히 Ni 1.3~1.4% 광석 공급이 풍부함에 따라 인도네시아 제련소의 필리핀산 수입 광석에 대한 가격 수용도가 하락했다. 인도네시아 현지 광석 가격이 낮은 상황에서 필리핀 광산업체는 인도네시아 시장에서 경쟁력을 유지하기 위해 CIF 인도네시아 오퍼 가격을 추가로 인하해야 할 수 있다. 필리핀 광석과 인도네시아 현지 광석 간의 가격 차이는 향후 구매 결정에 중요한 요소가 될 것이다. 한편, 인도네시아에 대한 필리핀 광석 수출 수요는 여전히 일부 견조함을 보이고 있으며, 인도네시아는 2026년 상반기에 필리핀으로부터 약 857만 톤의 니켈 광석을 수입하여 전년 동기 대비 65.1% 증가했으며, 주로 웨다, 모로왈리, 켄다리로 유입되었다.

수급 및 시장 심리 측면에서 필리핀 니켈 광석 시장은 여전히 공급이 비교적 느슨하고 수요가 약한 양상을 보이고 있다. 중국 하류 제련소의 재고는 비교적 충분하며, 조달은 주로 즉시 수요에 기반해 이루어져 시장 거래 개선은 제한적이다. 공급 압력이 아직 뚜렷하게 완화되지 않은 가운데, 구매자의 가격 협상력은 여전히 강하다. 고품위 광석은 NPI 제련소의 조달 수요가 비교적 안정적이어서 상대적으로 견조한 반면, 저품위 광석은 풍부한 공급과 약한 수요의 이중 압박을 계속 받고 있다. 인도네시아 시장의 경우, 현지 니켈 광석 가격이 낮게 유지되면서 필리핀 광석의 수입 가격 여지가 더욱 압축될 것이다.

향후 전망으로, 필리핀 니켈 광석 공급은 다음 주에도 전반적으로 정상 수준을 유지할 것으로 예상되지만, 삼발레스 지역의 폭우로 인해 현지 광산 생산과 선적이 계속 차질을 빚을 수 있다. 일부 현물 공급이 단기적으로 지연될 수 있으나, 이는 전반적인 공급 완화 구도를 바꾸기에는 충분하지 않다. 가격 측면에서는 중국 시장 대상 CIF 오퍼가 계속 약세를 보일 것으로 예상되며, 인도네시아 CIF 가격은 더 큰 하방 압력을 받을 것으로 보인다. 인도네시아 현지 니켈 광석 가격이 계속 낮게 유지될 경우, 필리핀 광산들은 구매 수요를 유지하기 위해 인도네시아 CIF 오퍼를 추가로 인하해야 할 수도 있다. 향후 삼발레스 지역의 날씨 회복 여부, 필리핀 광산의 선적 진행 상황, 인도네시아 현지 광석 가격, 그리고 중국과 인도네시아 하류 구매자들의 재고 보충 속도에 주목할 필요가 있다.

인도네시아 시장:

가격 측면에서, 이번 주 인도네시아 니켈 광석 CIF 가격은 전반적으로 안정세를 유지했다. Ni 1.4%, 1.5%, 1.6% 품위는 각각 $52.75/wmt, $59.2/wmt, $64.1/wmt에 호가되어 이전 가격과 거의 변동이 없었다. 제련소의 원료 재고는 여전히 비교적 충분한 수준이며, 재고 보충 의지가 약하고 현물 거래가 전반적으로 부진하여 니켈 광석 가격의 상승 여력은 제한적이다.

HMA 측면에서는, 인도네시아의 9월 상반기 니켈 HMA가 $16,733.33/mt로 하락하여 8월 하반기의 $16,960/mt 대비 $226.67/mt, 약 1.33% 하락했다. 이에 따라 9월 상반기 HPM도 함께 인하되었으며, Ni 1.4%, 1.5%, 1.6% 품위는 각각 $54.07/wmt, $58.75/wmt, $63.64/wmt로 하락했다. HMA와 HPM의 동시 약세는 광산 기준 가격을 더욱 끌어내렸고, 제련소의 고가 광석 수용 의향도 낮아졌다.

공급 측면에서 인도네시아 주요 니켈 광산 지역은 현재 전반적으로 비교적 건조한 계절에 있으며 강수량이 적어 채굴, 운송, 항만 선적은 대체로 정상적으로 이루어지고 있다. 현재 기상 여건은 광산 생산과 출하에 유리하며, 기상 관련 공급 차질은 미미하다. 건기가 지속됨에 따라 추가 RKAB 쿼터가 발표될 경우 시장 공급 기대는 여전히 개선될 여지가 있다.

수요 측면에서 제련소의 원료 재고는 비교적 충분하며, 현물 구매는 여전히 필요에 따른 구매가 중심이다. 고품위 광석(Ni 1.45% 이상)은 현지 공급이 제한적이어서 구매 경쟁이 여전히 비교적 강하며 가격도 비교적 견조하게 유지되고 있다. 반면 Ni 1.3~1.4% 광석은 공급이 더 풍부하며, 일부 수요는 필리핀산 수입 광석으로 계속 충당되고 있다. 전반적으로 니켈 광석 등급별 가격 흐름은 뚜렷한 차별화 양상을 보이고 있다.

HPM 프리미엄의 경우, 9월 HMA 하락 이후 고프리미엄 광석에 대한 시장의 수용도는 더욱 낮아졌다. 현재 리모나이트 광석의 현물 거래 가격은 여전히 이론적 HPM 가격을 크게 밑돌고 있으며, HPAL 기업들은 원료 재고가 충분하여 재고 보충 동기가 제한적이다. 동시에 건기는 광산 생산과 출하에 유리하여 공급 측면의 차질을 줄여주므로, 이 모든 것이 HPM 프리미엄에 하방 압력을 가하고 있다. 이후 RKAB 승인과 쿼터 발표가 공급 기대를 더욱 개선할 경우 구매자의 협상력이 계속 강화될 수 있으며, 리모나이트 광석의 실제 거래 가격과 이론적 HPM 가격 간의 할인 폭은 더욱 확대될 수 있다.

정책 측면에서 시장은 여전히 후속 RKAB 승인과 실제 공급 발표를 기다리고 있다. 시장의 관심은 단순한 쿼터 기대에서 실제 쿼터 이행과 광산 출하 속도로 이동했다. 한편 인도네시아는 9월 1일 새로운 DHE SDA 규정을 시행했으며, 이에 따라 요건을 충족하는 광산 수출 기업은 더 완화된 외환 보유 조치를 누릴 수 있다. 현재까지 64개 광산 수출 기업이 관련 조건을 충족했다. 이번 정책은 주로 적격 광산업체의 현금 흐름 압박을 완화하는 데 목적이 있으며, 실제 니켈 광석 공급에 대한 단기적 영향은 제한적이다. 다만 일부 수출 기업의 자금 회전과 판매 유연성은 높아질 수 있다.

향후 인도네시아 니켈 광석 가격은 단기적으로 약세를 유지할 것으로 보인다. 고품위 광석은 공급 제약의 지지를 받아 가격이 비교적 견조하게 유지되는 반면, 저품위 광석과 리모나이트 광석은 풍부한 재고, 부진한 수요, HMA 하향 조정의 압박을 지속적으로 받고 있다. 9월 HMA 하락 이후 이론적 HPM 가격도 동반 하락할 것이며, HPM 프리미엄의 추가 축소는 리모나이트 광석 시장의 중요한 흐름으로 이어질 것이다. 이후 RKAB 공급이 추가로 확대되는 가운데 HPAL 재고 보충 수요가 뚜렷하게 회복되지 않는다면, 현물 가격과 이론적 HPM 가격 간의 할인 폭은 더욱 확대될 수 있다. 향후 시장은 RKAB 승인 및 실제 할당량 집행, 제련소의 재고 보충 속도, HPM 프리미엄 변화, 고품위 광석 공급 여건 등에 주목할 것이다.