원료 납 공급 부족·재생 납 공급 완화, 납 가격 고공 횡보 [SMM 납 모닝 미팅 요약]

선물:

지난 금요일 9월 4일 LME 납 3개월물은 급등 후 되돌림을 보이며 톤당 1,902.5달러로 시가를 형성했다. 아시아 거래 시간에는 저점에서 횡보했고, 유럽 거래 시간에는 상승했다. 유럽·미국 장 중첩 구간에서는 한때 톤당 1,916.0달러까지 급등해 볼린저 밴드 상단에 근접했으나 저항에 부딪혀 되밀렸다. 결국 톤당 1,906.5달러로 마감해 전일 종가 대비 0.5달러(0.03%) 하락했다. 일중 변동 범위는 톤당 1,902.5~1,916.0달러였고, 거래량은 6,536랏, 미결제약정은 170,497랏이었다. 일봉은 긴 윗꼬리를 동반한 소폭 양봉으로 마감했다.

지난 금요일 SHFE 납 2610계약은 야간장에서 톤당 16,160위안으로 시가를 형성했다. 개장 직후 톤당 16,115위안까지 잠시 하락한 뒤 고점이 점진적으로 높아지는 흐름으로 조정을 거쳐 장중 톤당 16,180위안을 터치했으나, 이후 되밀려 톤당 16,130위안으로 마감해 전일 종가와 보합이었다. 야간장 거래량은 19,303랏, 미결제약정은 65,132랏이었다. 일봉은 소폭 음봉으로 마감했으며, 여러 거래일 연속 횡보가 이어지는 가운데 가격은 여전히 볼린저 밴드 중단과 16,000위안선을 상회했다.

전반적으로 SHFE와 LME 납은 높은 동조성을 보였고, 모두 볼린저 밴드 상단 및 전고점 부근에서 저항을 받은 뒤 장 마감 무렵 되돌림이 나타났다. 다만 두 시장 모두 볼린저 밴드 중단 위를 유지했으며, SHFE 납은 16,000위안선을 지켰다. 횡보 구조는 유지되고 있으며, 방향성은 펀더멘털과 LME 측 촉매를 기다리고 있다.

거시 측면:

해외: 미국 8월 비농업 고용은 16만 2,000명 증가해 시장 예상치를 거의 3배 상회하면서, 9월 연준 금리 인상에 대한 시장 베팅을 약 60%까지 끌어올렸다. 견조한 고용과 매파적 발언이 달러를 지지해 달러 인덱스는 0.168% 상승한 99.16으로 마감했다. 미국 2년물 국채금리는 장중 4.42%까지 올라 2025년 1월 이후 최고치를 기록했다. 중동 긴장은 높은 수준을 유지한 가운데, 러시아와 우크라이나는 ‘3일 휴전’에 합의했고 미국과 러시아는 차기 단계 협상을 진전시키며 지정학적 신호가 혼재했다. 오늘은 노동절로 미국과 캐나다 증시가 휴장하며, CME 귀금속과 원유는 8일 오전 조기 마감했다

중국: 중앙은행이 오늘 5천억 위안 규모의 역레포(역환매조건부채권) 운영을 실시해 합리적으로 충분한 유동성을 유지할 예정이다. 중앙 금융기업 8곳이 자본 보강을 위해 3천600억 위안 규모의 증자를 계획하고 있으며, 재정부가 특별국채를 발행해 이를 지원한다. 공업정보화부는 'AI 중소기업 창업 지원 계획(2026~2028년)'을 발표했고, 7개 부처가 디지털·녹색 전환 협동 계획을 공동 발표했다. 8월 중국 물류 수요는 확장세를 유지했으며, 업황 심리는 더욱 개선됐다. 카타르 총리 겸 외교장관 모하메드가 중국을 방문할 예정이다.

현물 펀더멘털:

지난 금요일 SMM #1 납 평균가는 톤당 25위안 하락했다. 1차 납 공급은 여전히 타이트했으며, 공장도(EXW) 물량 유통이 제한적이었다. 공급업체들은 시장 상황에 맞춰 프리미엄을 제시했고, 주요 생산지의 프리미엄은 SMM #1 납 평균가 대비 톤당 0~50위안 수준이었다. 지역별 편차가 뚜렷했다. 허난 제련소는 재고가 적었고 현물 주문에는 일부 선판매 물량이 포함됐다. 후난 재고는 지속적으로 감소했으며, 일부 제련소는 매진되어 호가를 중단했다. 장시와 안후이의 프리미엄은 톤당 80~100위안이었다. 2차 납 공급은 소폭 완화되며 유통 물량이 증가했다. 2차 정련납은 SMM #1 납 평균가 대비 톤당 100~50위안 할인된 가격에 호가됐으며, 일부는 최대 175위안까지 할인 폭이 확대됐다. 하류 수요는 안정적이지만 약세를 보였고, 기업들은 판매량에 맞춰 생산하며 주로 필요에 따라 구매하거나 장기 계약을 통해 조달했다. 거래는 제련소의 공장도(EXW) 물량에 집중됐으며, 지역별 거래 활성도는 보통 수준이었다.

재고: 9월 4일 기준 LME 납 재고는 39만1천975톤으로 전 거래일 대비 4천850톤 감소했다. 상하이선물거래소(SHFE) 납괴 창고증권 재고는 총 5만7천742톤으로 전 거래일 대비 51톤 감소했다.

오늘 납 가격 전망:

금요일 SHFE와 LME 모두 볼린저 밴드 상단과 이전 고점 부근에서 저항을 받았다. SHFE 납은 견조하게 횡보했으나 상승 동력은 부족했고, 16,000선을 유지했다. 해외 LME 재고는 지속적으로 감소했고, 국내 1차 납 공장도(EXW) 공급은 여전히 타이트하며 공급업체들이 가격을 고수하고 있어 납 가격 하단을 지지하고 있다. 국내 2차 정제 납 할인 폭이 확대되고 유통 공급이 증가한 반면, 하류는 수요와 장기 계약에 기반한 구매를 유지하여 납 가격 반등 여지가 제한되었다. 현물 납 가격은 오늘도 높은 수준에서 횡보할 것으로 예상된다. 2차 정제 납 할인 폭 확대로 인한 1차 납 수요 전환, 정비와 낮은 재고 속 1차 납 가격 강세의 지속 가능성, 하류 실제 구매 변화에 주목해야 한다.