2026년 8월, 전해동과 고철의 가격 차이는 월초 3,455위안/톤에서 월말 5,000위안/톤 이상으로 확대되며 역사적 극단 수준에 도달했다. 8월 17일에는 5,533위안/톤까지 치솟았다. 전해동봉과 재생동봉의 가격 차이도 1,150~2,260위안/톤의 고공 행진을 이어갔다. 표면적으로는 동 고철의 전해동 대체 우위가 전례 없는 수준에 이르렀다. 그러나 이 "황금 스프레드"와 극명한 대조를 이루며, 현물 동 고철 거래는 한 달 내내 거래량이 살아나지 못했다. 시장은 "고 스프레드, 저 거래량, 강한 세금계산서 제약"이라는 왜곡된 양상을 보였다. 핵심 모순은 7월 말의 "구리 가격 수준"에서 완전히 이동하여, "세금계산서 비용이 스프레드 이익을 잠식하고 높은 구리 가격이 실물 수요를 억제하는" 이중 압박으로 전환되었다.
공급 측면에서 동 고철 시장의 근본적 제약은 여전히 역발행 세금계산서 정책과 세금 포함 세금계산서 부족의 복합적 영향이다. SMM 데이터에 따르면, 각 지역의 재생동 원자재 세금 포함 세금계산서 세율은 10.5%에서 11.5%~12%로 상승했으며, 광둥성은 12%에 도달했다. 국내 세금 포함 동 고철 공급이 부족하고, 기업들이 매입 세금계산서를 확보하기 위해 경쟁하면서 적격 공급이 타이트하게 유지되고 있다. 이번 전해동-고철 가격 차이의 급격한 확대는 수요가 주도한 것이 아니라, 세금 비용이 산업사슬을 따라 상류의 동 고철 원자재 공급업체로 전가된 결과다. 재생동봉 완제품 부문의 치열한 경쟁으로 가격 인상이 불가능한 상황에서, 고철 이용 기업들은 세금 제외 동 고철 구매 가격을 낮추는 방식으로 세금계산서 세율 상승에 따른 추가 비용을 상류로 전가할 수밖에 없었다. 그 결과 세금 제외 동 고철 가격은 전해동 상승분을 지속적으로 하회했다. 구리 가격의 급등락 속에서 공급업체들의 판매 행태는 "상승 시 매도, 하락 시 보류"라는 전형적인 패턴을 보였다.
수입 측면에서는 7월 중국의 동 고철 수입이 21만 9,100톤으로 전월 대비 3.89% 증가했다. 소폭 증가는 주로 국내 현물 전해동 공급 부족으로 기업들의 동 고철 의존도가 높아진 데 기인한다. 7월 구리 가격이 계속 급등하면서 대부분의 하류 기업들은 여전히 적기 구매를 유지했고 주문 이행도 완만했다. 8월 들어 구리 가격 고공 행진과 비수기 영향으로 동 고철 수입은 전월 대비 소폭 감소할 것으로 예상된다. 가격 측면에서는 현재 재고가 타이트하고 전해동 현물 프리미엄이 높은 수준을 유지하면서, 해외 동 고철의 지급 지표가 높은 수준을 유지하고 공급업체들의 가격 고수 의지가 강하다. 최종 수요의 뚜렷한 개선은 아직 나타나지 않았지만, 국내 세금계산서 공급이 지속적으로 타이트하고 세금 포함 물량이 제한적인 배경 속에서 세금 포함 동 고철 가격은 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 수요 측면에서는 가공 부문의 재생동봉 기업들이 전해동봉-재생동봉 가격 차이 확대로 최종 전선·케이블 기업들의 주문이 활발해지고 트레이더들의 출하가 가속화되었다고 밝혔다. 주문이 풍부해지면서 재생동봉 기업들은 원자재 재고 보충이 시급해져 구매 활동이 눈에 띄게 증가했다. 시장은 "공급업체 판매, 동봉 기업 관망"에서 "공급업체 판매, 동봉 기업 쟁탈"이라는 활발한 거래 양상으로 전환되었다. 제련 측면에서는 고철로 양극판을 생산하는 기업들이 세금 포함 원자재 부족으로 낮은 가동률을 유지했다. 조동 제련 수수료는 연중 최저인 600~800위안/톤에 머물렀고, 장기 계약 인도량도 축소될 것으로 예상되어 세금 포함 공급 부족이 고철 이용 산업 전체를 압박하고 있음을 재확인시켰다.
종합하면, 8월 세금 포함 동 고철의 세금계산서 세율이 12%로 상승한 후 고철 이용 기업들의 실제 착지 비용은 그에 상응하여 하락하지 않았고, 가격 차이 배당은 세금 비용에 잠식되었다. 한편, 전통적인 9~10월 성수기 기대 속에서도 최종 전선·케이블 기업들은 높은 구리 가격으로 구매를 꺼리고 있으며, 성수기 대비 재고 비축은 아직 실질적으로 시작되지 않았다. 9월을 전망하면, 숏 스퀴즈 활동이 진정되고 구리 가격이 고점에서 후퇴하더라도, 세금 포함 세금계산서 세율이 12%의 높은 수준을 유지하고 구리 가격이 10만 7,000위안/톤 이상을 지속한다면, 동 고철 시장은 "공급업체 가격 고수, 수요 관망"이라는 높은 수준의 교착 상태를 유지할 가능성이 크다. 실물 소비의 진정한 회복을 위해서는 구리 가격이 하류의 심리적 가격 수준까지 하락하거나, 세금계산서 비용이 실질적으로 하락하여 동봉 기업들의 합리적인 이윤이 재구축되어야 한다. 그렇지 않으면 "부풀려진" 전해동-고철 가격 차이가 지속되고, 동 고철의 전해동 대체는 제한적으로만 실현될 것이다.
