알루미늄 잉곳 재고 소진 가속화로 알루미늄 가격 중심 상승, 성수기 실적이 상승 여력 제한할 전망 [SMM 알루미늄 가격 주간 리뷰]

SMM, 9월 3일:

거시적 관점:

연준 의장 워시가 잭슨홀 심포지엄에서 매파적 발언을 하면서 9월 금리 인상 기대가 약 60%까지 높아졌고, 달러는 등락 속에 강세를 보이며 비철금속 섹터를 압박했다. 연준의 최신 베이지북에 따르면 미국 경제 활동은 7월 초부터 8월 말까지 완만하게 확장되었고 고용은 소폭 증가했으나, 에너지 가격 상승, 정책 변화, 국제 분쟁이 더 큰 불확실성을 만들었다. 미국 8월 ADP 고용은 3만 8천 명에 그쳐 예상치를 밑돌며 올해 최저치를 기록했고, 발표 후 국채 금리가 하락하고 달러가 급락했다. 미군이 이란 혁명수비대 목표물을 타격하면서 미국-이란 긴장이 다시 고조되었고, 국제 유가가 상승하며 인플레이션 우려가 시장에 계속 남아 있다.

펀더멘털:

공급 측면에서 이번 주 주간 알루미늄 생산량은 87만 4,700톤으로 안정적으로 유지되었고, 용융 알루미늄 비중은 0.32%포인트 반등한 78.78%를 기록하며 주조 잉곳 물량을 더욱 줄였다. 중국 외 지역에서는 생산 재개와 신규 설비 가동이 계속되었고, 중동의 손상된 설비가 회복되면서 해외 알루미늄 공급이 계속 회복되었다. 수요 측면에서는 성수기 실현이 여전히 더뎠다. 8월 알루미늄 가공 산업 종합 PMI는 48.7%로 7월보다 소폭 높아졌지만 여전히 50 미만이었다. 9월 알루미늄 가공 종합 PMI는 51.9%로 상승해 확장 국면에 복귀할 것으로 예상되지만, 부문별 성과는 엇갈렸고 성수기 강도는 여전히 최종 소비 회복과 고알루미늄 가격 하에서의 재고 보충 의지 간의 줄다리기에 달려 있다. 재고 측면에서 목요일 알루미늄 잉곳 사회 재고는 81만 5,000톤으로 지난 목요일 대비 3만 7,000톤, 이번 주 월요일 대비 2만 2,000톤 감소하며 재고 소진이 다시 가속화되었다. LME 재고는 24만 6,000톤으로 역사적 저점을 유지했다. 그러나 알루미늄 빌렛 재고는 2,500톤 증가한 14만 2,000톤으로 잉곳 측과 상반된 흐름을 보였다.

종합:

거시 긴축 기대는 소화되었고, 낮은 재고와 가속화되는 재고 소진이 하방을 지지하며 이번 주 가격을 주도했다. 그러나 성수기 수요 실현 부족과 알루미늄 빌렛 재고 축적이 잉곳 측으로 전이될 가능성에 따른 리스크가 남아 있으며, 해외 공급이 지속적으로 회복되면서 알루미늄 가격의 상승 여력을 제한하고 있다. 단기적으로 알루미늄 가격은 강세 속에서 횡보할 것으로 예상된다. 다음 주 SHFE 알루미늄 최다거래 선물 계약은 톤당 23,800~24,700위안, LME 알루미늄은 톤당 3,230~3,360달러 범위에서 거래될 것으로 전망된다. 향후 9월 15~16일 FOMC 회의, 재고 소진 속도, 성수기 주문 이행 강도에 주목할 필요가 있다.

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