9.3 오전 회의록
시장 핫토픽:
인도네시아 에너지광물자원부(ESDM)가 2026년 9월 상반기 니켈 광석 기준 광물 가격(HMA)을 공식 발표했다. 9월 상반기 HMA는 니켈 가격이 톤당 16,733.33달러(2026년 8월 하반기 톤당 16,960달러 대비)로 226.67달러 하락해 1.33% 내렸으며, 코발트 가격은 톤당 55,852.67달러, 철광석 가격은 톤당 1.43달러, 크롬 광석 가격은 톤당 6.37달러를 기록했다.
SMM 내부 계산 모델을 기반으로 사프로라이트 광석(철 함량 20%, 크롬 1%, 코발트 0.05%)과 리모나이트 광석(철 함량 45%, 크롬 2%, 코발트 0.10%)에 대해 시뮬레이션 계산을 수행했다. 각 등급별 니켈 광석의 HPM 기준 가격 변동은 다음과 같다.
Ni 1.2%: wmt당 45.65달러 (0.64달러 하락)
Ni 1.3%: wmt당 49.9달러 (0.52달러 하락)
Ni 1.4%: wmt당 54.07달러 (0.5달러 하락)
Ni 1.5%: wmt당 58.75달러 (0.56달러 하락)
Ni 1.6%: wmt당 63.64달러 (0.63달러 하락)
매크로:
(1) 미국 연준에 또 다른 매파적 목소리가 가세하면서 9월 금리 인상 확률이 66.9%로 상승했다. 바 연준 이사는 인플레이션이 더 완화되지 않으면 금리 인상을 지지할 것이라고 밝혔다. 앞서 워시의 매파적 신호와 맞물려 시장은 현재 9월 11일 발표될 8월 CPI에 주목하고 있으며, 이는 9월 15~16일 FOMC 회의 전 가장 중요한 데이터다. 바클레이즈는 미국 연준이 9월과 12월에 각각 한 차례씩 금리를 인상할 것으로 전망하고 있다.
(2) 글로벌 채권 시장이 광범위한 매도세를 보이며 위험 자산이 압박을 받았다. 미국 10년물 국채 수익률은 4.79%에 근접했고(2025년 1월 이후 최고치), 30년물 수익률은 약 5.28%를 기록했다. 일본 10년물 국채 수익률은 3%를 돌파했다(1996년 이후 처음). 우에다 가즈오 총재 발언 이후 일본은행의 9월 금리 인상 확률은 약 99%로 급등했다. 이날 오전 닛케이 225 지수는 한때 1,700포인트 이상 급락했고(-2.5%), 한국 코스피 지수는 2.19% 하락했다. 간밤 다우존스 산업평균지수는 약 450포인트 하락했고(-0.85%), 금 가격은 2.3% 이상 급락했으며, 달러 인덱스는 상승 전환했다.
(3) 유로존 8월 CPI는 전년 대비 3.3%로 상승해 2023년 9월 이후 최고치를 기록했다(근원 CPI 2.4%). 다음 주 유럽중앙은행의 25bp 금리 인상은 거의 확실시된다. 미국 8월 ISM 제조업 PMI는 54.6으로 하락해 예상치를 밑돌았지만 8개월 연속 확장세를 유지했다. 7월 JOLTS 구인 건수는 727만 건으로 예상치를 소폭 하회했으며, 6월 데이터는 약 20만 건 하향 수정되었다.
(4) 중국 8월 차이신 제조업 PMI는 51.5로 2개월 만에 최고치를 기록하며 9개월 연속 50선을 상회했다. 수출 신규 주문 증가율은 6개월 만에 최고치를 기록했지만, 공장도 가격은 올해 처음으로 하락했다.
현물 시장:
9월 2일 SMM #1 정련 니켈 평균 가격은 톤당 127,250위안으로 전 거래일 대비 1,800위안 하락했다. 현물 프리미엄 측면에서 진촨 #1 정련 니켈 평균은 톤당 1,600위안으로 전 거래일과 동일했으며, 국내 주류 전착 니켈 브랜드는 -200~500위안 범위를 보였다.
선물:
SHFE 니켈 2610 최근월물은 장 초반 약세를 보이며 오전 장을 톤당 126,690위안으로 마감해 0.84% 하락했다.
단기 전망:
미국 연준의 9월 금리 인상 확률은 66.9%로 상승했으며, 글로벌 채권 매도세와 달러 강세가 여러 역풍을 만들었다. 니켈 자체의 높은 재고와 약한 수요 패턴은 변함이 없다. 단기적으로 SHFE 니켈 최근월물은 톤당 125,000~131,000위안 범위에서 거래될 것으로 예상된다.
황산니켈
9월 2일 SMM 배터리급 황산니켈 평균 가격은 하락했다.
비용 측면에서 금리 인상 기대가 다시 높아지며 비철금속이 전반적으로 추가 하락해 황산니켈의 현물 생산 비용이 낮아졌다. 공급 측면에서는 일부 생산업체가 높은 재고 수준을 유지하며 재고 소진을 위해 감산을 모색해 공급이 전반적으로 소폭 줄었다. 수요 측면에서는 일부 다운스트림 기업이 여전히 장기 계약에 주로 의존했으며, 현물 주문 재고 구축에 대한 심리가 약하고 니켈염 가격 수용도가 상대적으로 낮았다. 오늘 업스트림 니켈염 제련업체의 판매 의향 심리 지수는 2.0, 다운스트림 전구체 공장의 구매 심리 지수는 2.2, 통합 기업의 심리 지수는 2.3이었다(과거 데이터는 데이터베이스에서 확인 가능).
향후 단기적으로 현물 시장 거래는 여전히 부진할 것으로 예상되어 황산니켈 가격은 전반적으로 하방 압력을 받을 전망이다.
니켈선철
9월 2일 SMM 보도에 따르면 고품위 니켈선철 시장 심리 지수는 1.79로 전월 대비 0.03 하락했다. 고품위 니켈선철의 상류 심리 지수는 1.90으로 전월 대비 0.05 하락했고, 하류 심리 지수는 1.69로 전월 대비 0.01 하락했다. 고품위 니켈선철 시장은 여전히 약세를 보이며 시장의 긴장감이 더욱 심화되었다. 스테인리스 가격의 지속적인 약세가 원자재 측으로 전이되면서 하류 제강사들의 가격 인하 압박이 강화되었다. 주류 입찰 가격은 니켈 단위당 1,100~1,110위안까지 하락했으며, 대부분의 제강사는 관망세를 유지하며 구매를 중단해 시장의 실제 거래는 매우 제한적이었다. 시장 전망에 대한 의견이 엇갈리는 가운데, 일부 참여자들은 가격이 추가 하락 여지가 있다고 보며 할인 거래에 대한 기대가 나타나기 시작한 반면, 일부 공급업체들은 협상 여지를 남긴 비교적 높은 오퍼를 유지했다. 단기적으로 시장은 횡보하며 바닥을 다지는 흐름이 이어질 가능성이 크다.
스테인리스
9월 2일 SMM에 따르면 SS 선물은 전일의 하락세를 이어가며 추가 하락했고, 장중 저가는 13,695위안/톤까지 밀렸다. 종가 기준 최다 거래 SS 계약은 13,765위안/톤으로 마감했다. 현물 시장에서는 SS 선물의 지속적인 약세에 끌려 성수기 수요 회복에 대한 시장 기대가 완전히 무산되었다. 트레이더들은 재고 소진을 위해 낮은 가격에 매도하며 스테인리스 현물 가격을 추가로 끌어내렸다. 그러나 시장 심리가 비관적이고 가격이 약세를 보이면서 하류 구매자들은 신중한 관망세를 유지했고, 전반적인 구매는 여전히 부진했다.
SS 선물 최다 거래 계약. 오전 10시 15분 기준 SS2610은 13,755위안/톤으로 전 거래일 대비 140위안 하락했다. 우시 지역 304/2B 현물 프리미엄은 565~1,015위안/톤 범위였다. 현물 시장에서 우시 냉연 201/2B 코일 평균 가격은 100위안/톤 하락했고, 냉연 무절단 304/2B 코일의 경우 우시 평균 가격은 25위안/톤, 포산은 75위안/톤 하락했다. 우시 냉연 316L/2B 코일 가격은 200위안/톤 하락했으며, 열연 316L/NO.1 코일의 경우 우시 오퍼는 200위안/톤 하락했다. 냉연 430/2B 코일 가격은 우시와 포산 모두 보합세를 보였다.
이번 주 스테인리스 선물은 전반적으로 약세 이탈 흐름을 보였고, 변동성이 확대되는 가운데 가격 중심이 지속적으로 하락했다. 주중 대부분 기간 선물은 부진했다. 주중에는 중국 동부의 니켈선철 제련 라인에서 예기치 못한 안전사고가 발생해 공급 우려가 부각되면서 SS 선물이 단기간 급등·반등했다. 그러나 호재 효과는 오래가지 않았고, 핵심 약세 논리는 변함이 없었다. 이후 선물은 다시 약세로 전환해 핵심 지지선인 14,000위안/톤을 하회했으며, 약세 심리가 계속 표출되고 거래 심리도 약한 흐름을 이어갔다. 현물 시장도 선물과 동조해 약세를 보였고, 성수기 전 수요는 여전히 부재한 가운데 수급 불균형이 더욱 두드러졌다. 8월이 마무리되고 전통적인 9~10월 성수기가 다가오지만, 최종 수요처의 선제 비축은 예상대로 시작되지 않았다. 하류의 경직 수요는 여전히 약하고 시장 거래는 계속 부진하며 전반적인 시장 신뢰도도 부족하다. 공급 측 압박은 누적되고 있으며, 최종 수요의 매입 부진과 시장 전반의 출하 압력이 크게 나타난다. 제강사는 적극 판매와 자체 재고 감축에 집중하면서 유통 물량 방출이 늘었다. 이번 주 스테인리스 사회 재고는 추가로 증가해 재고 누적 추세가 이어졌다. 한편 주요 제강사는 이전 배정 물량에 대해 대리상에 가격 보전을 제공하며 가격 유지 전략을 뚜렷하게 완화했고, 현물 가격 지지력도 더 약화됐다. 선물의 지속적인 하락과 맞물려 현물 가격 중심도 계속 후퇴했다. 비용·이익 요인은 하단 지지로 작용해 현물 가격의 급락 여지를 효과적으로 제한했다. 이번 주 스테인리스 제품 가격과 니켈계 원료 가격은 동반 하락했으나, 선물의 영향으로 제품 가격 하락폭이 더 컸다. 제품과 원료 간 가격 스프레드는 계속 축소돼 제강사의 제련 마진을 추가로 압박했으며, 업계 전반은 이미 손익분기점에 근접해 있다. 비용 측의 경직 지지는 점차 더 뚜렷해지며 선물의 일부 약세 요인과 수급 압박을 상쇄해 현물 가격의 하방이 비교적 통제 가능한 수준으로 유지됐고, 시장은 급락보다는 침체 속 완만한 약세 양상을 보였다. 종합하면 이번 주 스테인리스 시장은 SS 선물이 급등 후 되밀리며 핵심 레벨을 이탈하고, 성수기 전 수요 예열이 기대에 못 미치며, 제강사의 가격 유지 기조가 완화되고, 재고가 계속 누적되는 가운데, 비용이 손실 구간에 근접해 하단을 형성하는 구도였다단기적으로는 최종 수요 부진, 시장 재고 누적, 선물 시장의 약세 우위가 핵심 약세 요인으로 작용하여 약세 흐름을 반전시키기 어렵다. 다만 원가 손실 위험이 하단을 계속 제약하고 있어 시장은 약세 속 횡보 양상을 보일 가능성이 크다. 향후 SS 선물의 지속성, 하류 성수기 재고 비축 속도, 철강사 출하 및 가격 유지 정책 변화, 원자재·완제품 가격 차 변화, 사회 재고 누적 진행 상황 등에 주목할 필요가 있다.
니켈 광석:
필리핀 시장:
가격: 이번 주 필리핀 니켈 광석 가격은 전반적으로 안정세를 보였다. 중국 CIF 기준 주류 호가는 Ni 1.3%가 톤당 46달러, Ni 1.4%가 56.5달러, Ni 1.5%가 64.5달러로 모두 전주 대비 보합이었다. 중국 하류 제련소의 재고는 비교적 충분하여 재고 보충 수요가 제한적이었고, 구매는 주로 당장의 생산 수요를 충족하기 위한 수준에 그쳐 현물 거래는 전반적으로 부진했다. 고품위 광석 가격은 비교적 견조했던 반면, 저품위 광석은 공급이 넉넉하고 수요 회복이 제한적인 가운데 일부 하방 압력을 지속적으로 받았다.
날씨: 이번 주 필리핀 주요 니켈 광석 산지의 날씨 리스크는 다소 엇갈렸다. 팔라완과 호몬혼섬의 날씨는 대체로 안정적이어서 채굴, 운송, 선적에 미치는 영향은 제한적이었다. 삼발레스는 여전히 주요 날씨 리스크 지역으로, 간헐적인 폭우와 강풍이 채굴, 육상 운송, 항만 작업에 국지적 영향을 미칠 가능성이 있었으나 전반적인 차질은 제한적이었다. 종합하면 이번 주 날씨는 아직 필리핀 니켈 광석 생산과 수출에 큰 영향을 미치지 않았으며, 삼발레스의 운영 리스크는 다른 주요 산지보다 여전히 높은 수준이었다.
수급 및 시장 심리: 필리핀 니켈 광석 시장은 전반적으로 공급이 비교적 느슨하고 수요가 약한 양상을 보였다. 현재 우기임에도 불구하고 광산 생산, 운송, 항만 선적은 대체로 정상적으로 이루어져 현물 공급이 비교적 넉넉했다. 중국 하류 제련소의 재고는 비교적 충분했고 구매는 주로 필요에 따른 수준에 머물러 전반적인 거래는 부진했다.
필리핀 광산들은 운임과 생산 원가의 지지를 받아 오퍼 가격을 비교적 견조하게 유지하며 큰 폭의 가격 인하를 꺼렸다. 그러나 공급이 비교적 느슨하고 수요 회복이 제한적인 상황에서 저품위 니켈 광석의 하방 압력은 점차 커졌다. 반면, 고품위 니켈 광석 가격은 NPI 제련소의 안정적인 구매 수요와 고품위 NPI 원료의 비교적 타이트한 공급에 힘입어 상대적으로 견조한 흐름을 보였다.
향후 필리핀의 니켈 광석 공급과 수출은 다음 주에도 정상적인 수준을 유지할 것으로 예상되며, 시장은 여전히 비교적 완화된 공급 상태를 보일 전망이다. 중국 하류 구매자들은 당분간 필요 시점에 맞춘 구매에 집중할 것으로 보이며, 거래 개선 폭은 전반적으로 제한적일 것으로 예상된다. 공급이 비교적 완화되고 수요 회복이 더딘 가운데, 저품위 니켈 광석 가격은 계속 압력을 받을 것으로 보이는 반면, 고품위 광석 가격은 상대적으로 견조한 흐름을 유지할 전망이다. 전반적인 시장 심리는 신중한 분위기를 이어갈 것으로 예상되며, 향후 가격 추세는 주로 중국 하류 구매자들의 재고 보충 속도, 필리핀 항만의 선적 활동, 현물 공급 상황에 달려 있을 것이다.
인도네시아 시장:
가격 측면에서 이번 주는 8월 상반기 HMA 가격 산정 주기의 마지막 주이며, HMA는 톤당 16,733.33달러이다. 최근 HMA와 HPM 하락의 영향으로 인도네시아 니켈 광석 가격은 전반적으로 약세를 보이고 있으나, 시장 공급이 충분하고 제련소 재고가 높은 수준이어서 실제 거래 가격은 전월 대비 대체로 안정적인 수준을 유지했다. 리모나이트 광석 CIF 가격은 Ni 1.2% 기준 습톤당 약 28달러, Ni 1.3% 기준 습톤당 약 30달러이며, 사프로라이트 광석은 Ni 1.4% 기준 습톤당 약 52.8달러, Ni 1.5% 기준 습톤당 약 59.2달러이다. 저품위 니켈 광석의 주류 거래 가격은 습톤당 약 31달러이다.
공급 측면에서 엘니뇨 기후 조건의 영향으로 인도네시아는 현재 전반적으로 비교적 건조한 계절에 접어들었으며, 주요 니켈 광산 지역의 강수량은 제한적이다. 채굴 및 선적 작업은 기본적으로 정상적으로 이루어지고 있으며, 기상 요인으로 인한 공급 차질은 여전히 미미한 수준이다. 할마헤라와 오비 섬에는 간헐적인 강우와 해상 상태 변동이 여전히 나타나고 있으나, 아직 전체 공급에 큰 영향을 미치지는 않았다. 전반적으로 건조한 날씨는 광산 생산과 항만 선적의 안정적인 유지에 유리하게 작용하고 있다.
수요 측면에서 시장은 계속해서 비교적 충분한 공급 상태를 보이고 있다. 고품위 광석(Ni 1.45% 이상)은 현지 공급이 제한적이어서 구매 경쟁이 비교적 치열하며, 가격은 견조한 흐름을 유지할 것으로 예상된다. Ni 1.3~1.4% 광석 공급은 비교적 충분하며, 수요의 일부는 필리핀산 수입 광석으로 계속 보완되고 있다.
HPM과 관련하여, 현재 리모나이트 광석의 현물 가격은 이론적 HPM 가격보다 현저히 낮은 수준에 머물러 있으며, 제련소들의 구매 의향도 충분하지 않다. 9월 HPM 프리미엄은 추가로 축소될 전망인데, 이는 주로 HPAL 원료 재고가 비교적 충분하고 재고 보충 수요가 제한적이며, 건기가 광산 생산과 선적에 유리하게 작용하여 공급 측면의 차질이 줄어들기 때문이다. 또한 일부 HPAL 기업들은 고품위 HPM 가격에 대한 수용도가 낮아 실제 시장 거래 수준에 기반한 구매를 선호한다. 이후 RKAB 승인과 쿼터 발표가 공급 기대를 더욱 개선한다면, 구매자들의 협상력이 계속 강화되어 HPM 프리미엄이 더욱 압축될 수 있다.
정책 측면에서 시장은 향후 RKAB 승인 속도와 실제 공급 발표에 계속 주목하고 있다. APNI는 앞서 2026년 RKAB에 대해 2억 7천만 wmt를 제안했으며, 여기에 3천만 wmt의 전략적 완충 쿼터를 추가로 제안했다. 쿼터가 계속 발표될 경우, 개선된 공급 기대는 현물 가격의 상승 여지를 더욱 제한하고 리모나이트 광석 프리미엄에 하방 압력을 가할 수 있다.
향후 인도네시아 니켈 광석 가격은 단기적으로 안정세 내지 약세를 보일 전망이다. 고품위 광석은 공급 제약의 지지를 받는 반면, 저품위 광석과 리모나이트 광석은 풍부한 재고와 약한 수요로 인해 압력을 받고 있다. 9월 이후 HPM 프리미엄 축소는 리모나이트 광석 시장의 핵심 변화가 될 전망이다. HPAL 재고 보충 수요가 크게 회복되지 않는 가운데 RKAB 공급이 추가로 발표된다면, 현물 가격과 HPM 이론 가격 간의 할인 폭은 계속 확대될 수 있다. 시장은 RKAB 승인, 제련소 재고 보충 속도, HPM 프리미엄 변화, 고품위 광석 공급에 주목할 것이다.
