8월 정제 아연 생산량 실현: 9월 생산량은 어디로 향할까? [SMM 분석]

SMM, 9월 1일:

2026년 8월 중국의 정제 아연 생산량은 전월 대비 2.6% 이상 증가했지만 전년 동기 대비 약 8.7% 감소했다. 1월부터 8월까지 제련소 누적 생산량은 전년 동기 대비 1% 미만 증가하여 예상치를 밑돌았다. 8월 제련소 생산량이 예상에 미치지 못한 주된 이유는 일부 대형 공장의 생산량 증가가 기대에 못 미쳤고, 예상 외의 추가 정비가 발생했기 때문이다. 8월 감소는 주로 내몽골, 쓰촨, 후난, 산시, 안후이의 공급 감소에 기인했으며, 후난, 허난, 구이저우, 윈난, 광시, 간쑤, 칭하이의 정비 후 생산 재개와 생산량 증가가 주요 증가 요인이었다.

SMM은 2026년 9월 중국의 정제 아연 생산량이 전월 대비 2.9%, 전년 동기 대비 7.4% 감소할 것으로 예상한다. 1월부터 9월까지 제련소 누적 생산량은 전년 동기 대비 약 0.3% 감소할 전망이다. 9월 제련소 생산량의 뚜렷한 감소는 주로 광시와 허난 제련소의 갑작스러운 정비 및 감산에 기인하며, 기타 감소는 주로 내몽골, 쓰촨, 후난, 구이저우의 정비 및 감산에 따른 것이다. 증가는 주로 간쑤, 윈난, 후난에 집중되어 있으며, 정비 후 생산 재개에 따른 것이다.

전반적으로 8월 제련소 생산량은 예상에 미치지 못했고, 9월 생산량 감소가 두드러졌다. 한편으로 중국 내 아연 정광 제련 수수료(TC)는 8월에 금속 함량 기준 톤당 -1,850위안으로 가속 하락했고, 수입 TC는 건조 톤당 -112.91달러로 떨어졌다. 80/20 아연 정광 분배 방식을 적용하면 합산 TC는 금속 함량 기준 톤당 약 400위안으로, 제련소의 원자재 가격은 아연 잉곳 가격과 거의 같아져 제련소 원자재 비용이 뚜렷하게 상승했다. 다른 한편으로 제련소 이익 분배 측면에서 이익의 80% 이상이 부산물 수익, 즉 황산과 부수 금속 수입에서 발생했다. 8월 평균 황산 가격은 월간 300~500위안/톤 하락했다. 1:1.7의 황산 수익 비율을 기준으로 하면 제련소 황산 수익은 톤당 약 500~850위안 감소하여 제련소 손실이 확대되고 전반적인 생산 의욕이 저하되었다.

4분기를 전망하면, 아연 정광 TC가 크게 반등할 가능성이 낮고 원자재 가격이 높은 수준을 유지하며 중국 북부 광산이 비수기에 접어들어 원자재 공급이 여전히 타이트하다. 제련소의 증산 의지가 낮고, 연간 이익이 전반적으로 여전히 보통 수준이어서 연말까지 추가 감산 가능성이 있다. 생산량은 낮은 수준을 유지할 것으로 예상된다.

또한 해외 제련소의 낮은 생산량으로 인해 LME 아연 재고는 10만 톤 미만을 유지하고 있으며, LME 현물-3개월 백워데이션이 톤당 약 200달러 수준까지 확대되었다. 매수 포지션이 매우 집중되어 있고 아연 가격이 계속 상승하여 4년 만의 최고치를 돌파했다. 시장 위험이 높으므로 거래에 주의가 필요하다. 또한 거시 심리 변화와 중국 내 아연 잉곳 수출 이후 LME 창고 반입 물량을 주시해야 한다.

데이터 출처 성명: 공개 정보를 제외한 모든 기타 데이터는 SMM이 공개 정보, 시장 소통 및 SMM 내부 데이터베이스 모델을 기반으로 처리한 것으로, 참고용일 뿐 의사 결정 조언을 구성하지 않는다.