[SMM 니켈 모닝 미팅 회의록] 트럼프 행정부, 이란 각서 복귀 거부, SHFE 최다 거래 니켈 선물 장 초반 소폭 하락

8.31 오전 회의록

시장 핫토픽:

인도네시아 국영 광업회사 PT Aneka Tambang Tbk(Antam, 인도네시아 증권거래소 종목코드 ANTM)가 2026년 8월 29일 거래소에 제출한 재무보고서에 따르면, 이 회사의 상반기 순이익은 6.91조 루피아(약 4억 3,500만 달러)로 전년 동기 대비 34% 증가했고, EBITDA는 전년 동기 대비 35% 증가한 9.62조 루피아, 영업이익은 38% 증가한 8.44조 루피아를 기록했다. 순영업수익은 전년 동기 대비 6% 증가한 62.71조 루피아였으며, 이 중 내수 시장이 60.15조 루피아로 상업적 거래액의 96%를 차지했다. 금은 여전히 주요 수익원으로 50.39조 루피아를 기록해 총매출의 80%를 차지했다. 니켈 부문은 성장세가 더 빨랐다. 페로니켈 및 니켈 광석 매출은 전년 동기 대비 32% 증가한 10.41조 루피아로 회사 총매출의 17%를 차지했다. 생산 부문에서 니켈 광석 생산량은 778만 wmt였으며, 이 중 677만 wmt는 지역 제련소로 인도됐다. 페로니켈 생산량은 니켈 금속 함량 기준 7,788mt(TNi)였다. 기말 현금 및 현금성 자산은 9.23조 루피아였다.

거시경제:

(1) 미국 언론: 트럼프 행정부는 6월에 이란과 체결한 양해각서 조건으로 복귀하는 것을 거부했다. 백악관: 현재 진행 중인 협상은 없으며, 모든 옵션을 검토 중이다.

(2) 중국 상무부는 미국이 중국에 대해 7.5% 추가 관세 부과를 검토하는 것에 대해 미국이 '과잉생산'을 이유로 중국 등 16개 경제권을 상대로 무역법 301조 조사를 개시하며 경제·무역 문제를 정치화하고 있다고 밝혔다. 이는 전형적인 일방주의·보호주의 행위이며 중국은 이를 단호히 반대한다.

현물시장:

8월 28일 SMM 기준 1호 정련 니켈 평균 가격은 128,600위안/톤으로 전 거래일 대비 850위안/톤 하락했다. 현물 프리미엄의 경우, 진촨 1호 정련 니켈 평균 프리미엄은 1,400위안/톤으로 전 거래일 대비 150위안/톤 하락했고, 국내 주류 전착 니켈 브랜드는 -200~400위안/톤 수준이었다.

선물시장:

SHFE 니켈 주력월물(2610)은 초반 거래에서 소폭 하락해 오전 장을 128,200위안/톤에 마감하며 0.47% 하락했다.

단기적으로 SHFE에서 가장 활발히 거래되는 니켈 계약은 톤당 127,000~132,000위안 범위에서 거래될 것으로 예상된다.

황산니켈

이번 주 금요일 기준 SMM 배터리급 황산니켈 평균 가격은 하락했다.

수요 측면에서는 이번 주 월말 조달 기간에 들어서면서 일부 기업이 재고 확보에 나섰지만, 일부 하류 기업은 주로 장기 계약 물량을 수령했으며 현물 주문을 통한 재고 확보 심리는 약했고 니켈염 가격 수용도는 낮았다. 공급 측면에서는 일부 상류 기업의 재고 수준이 비교적 높아 가동률을 낮추고 출하 및 재고 소진을 모색할 계획이었다.

향후 단기적으로 시장은 대체로 재고 소진 기조를 유지할 것으로 예상되며, 가격은 전반적으로 하방 압력을 받을 것으로 보인다.

재고 측면에서, 이번 주 상류 니켈염 제련소 재고 지수는 8.1일로 유지됐고, 하류 전구체 공장 재고 지수는 10.0일에서 9.3일로 하락했으며, 통합 기업 재고 지수는 9.7일에서 9.4일로 하락했다. 매수·매도 강도 측면에서, 이번 주 상류 니켈염 제련소 매도 의향 심리 지수는 2.0을 유지했고, 하류 전구체 공장 매수 심리 지수는 2.3을 유지했으며, 통합 기업 심리 지수는 2.3을 유지했다. (과거 데이터는 데이터베이스 로그인 후 확인할 수 있습니다.)

NPI

10~12% 고품위 NPI의 SMM 평균 가격은 주간 대비 니켈 단위당 4.9위안 하락한 1,122.5위안/니켈 단위(공장 인도가, 세금 포함)를 기록했고, 인도네시아 NPI FOB 지수 평균 가격은 주간 대비 니켈 단위당 0.4달러 하락한 145.51달러/니켈 단위를 기록했다. 이번 주 현물 고품위 NPI는 전반적으로 부진한 흐름을 이어갔으며, 시장 거래 활동은 여전히 위축됐고 상류와 하류 간 오퍼 가격 괴리가 뚜렷했다. 공급 측면에서는 일부 NPI 생산업체가 여전히 가격을 단단히 유지하려 했으나 고가 화물에 대한 매도 저항이 커졌고, 저가 물량이 계속 시장에 출현했으며 선적 예정 화물 가격은 점점 약세로 전환됐고 항만 재고는 소폭 증가했다. 니켈 함량이 다른 화물 간 프리미엄은 계속 축소됐고, 시장 호가가 차별화되기 시작했으며, 거래는 평균 가격에 프리미엄·할인을 결합하는 방식으로 점점 더 많이 체결됐다. 일부 트레이더들은 시장 방향이 명확해질 때까지 호가를 중단했다. 수요 측면에서는 스테인리스 시장 상황이 약세를 유지했다. 대부분 제강사는 앞선 비축으로 원자재 재고가 비교적 충분했고 적극적인 재고 확충 의지는 제한적이었으며, 주로 문의를 동반한 관망세를 보이면서 가격 인하 압력을 분명히 했다. “9~10월 성수기”에 대한 전통적인 기대는 시장에서 점차 의문이 제기되었고, 선물 반등도 하류의 집중적인 재고 보충을 효과적으로 이끌어내지 못했다. 전반적으로 산업 체인에는 실질적인 상승 동력이 부족했고 시장의 비관 심리가 다소 확대되었으며, 현물 가격은 단기적으로 여전히 압력을 받을 수 있다. 향후 항만 도착 물량과 한계적 수급 변화를 면밀히 지켜봐야 한다.

스테인리스강

이번 주 스테인리스 선물은 약세를 보이며 지지선을 하향 이탈했고, 가격 중심은 계속해서 하향 이동했다. 안전사고의 영향으로 선물이 일시 반등했지만 긍정적 재료는 약했고, 이후 다시 약세로 돌아서며 14,000위안/톤 아래로 내려갔으며 약세 심리가 지속적으로 분출되었다. 현물 시장도 동반 약세를 보였다. “9~10월 성수기”가 다가왔지만 최종 수요업체의 사전 재고 확보가 예상대로 시작되지 않았고, 강성 수요는 약했으며 거래가 부진했다. 수급 불균형이 두드러졌다. 제강사들은 재고 소진을 위해 적극적으로 판매에 나서 유통 부문의 공급을 늘렸고, 사회적 재고는 계속 누적되었다. 동시에 제강사들의 가격 유지 전략이 완화되면서 현물 가격에 대한 지지가 약해졌다. 비용 측면에서는 원가가 하단을 형성했다. 완제품 가격이 원자재 가격보다 더 크게 하락하면서 제강사 수익은 손실 직전까지 압박되었고, 현물 가격의 급락 여지는 제한되었다. 종합적으로 시장은 선물 하향 이탈, 성수기 기대감 실망, 재고 누적, 원가 지지가 맞물린 줄다리기 양상을 보였다. 단기적으로 수요 부진과 재고 누적 압력 속에 약세 흐름을 반전시키기 어려웠지만, 원가가 하방 여지를 제한해 시장은 약한 분위기 속에서 횡보할 가능성이 높다. 향후 선물 추이, 성수기 재고 확보의 실현 여부, 제강사 정책, 재고 변화를 면밀히 주시해야 한다.

이번 주 스테인리스 완제품 가격과 원가는 동반 하락했고, 철강사들은 계속 적자를 기록했다. 304 냉연의 현재 원료 및 재고 원료 기준 수익률은 각각 -0.37%, -0.98%였다. 니켈 원료 측면에서는 성수기 기대 부진, 선물 약세, 재고 증가의 영향을 받아 고품위 NPI 거래가 부진하고 가격이 약세를 보였으며, 인도네시아 NPI의 세금 포함 도착 가격은 니켈 단위당 5.5위안 하락한 1,126위안/니켈 단위를 기록했다. 스테인리스 스크랩 측면에서는 비용 대체 이점 덕분에 스크랩 가격이 일시적으로 안정세를 유지했고, 상하이 304 절단품 가격은 10,300위안/톤으로 제시됐으나, 수요 부족과 철강사들의 신중한 구매가 시장을 압박해 원가 지지가 약화됐다. 단기 흐름도 여전히 부진했다. 크롬 원료 측면에서는 철강사들의 9월 조달 입찰가가 100위안/톤(50% 금속 함량 기준) 인하된 데다 높은 생산량의 영향을 받아 고탄소 페로크롬 가격이 소폭 하락했고, 내몽골 주류 호가는 7,900위안/톤(50% 금속 함량)까지 떨어졌다. 전반적으로 여러 약세 요인이 겹치면서 모든 원료 시장이 부진했고 시장 비관론이 짙어졌다.

니켈 광석:

필리핀 시장:

가격 측면에서 이번 주 필리핀 니켈 광석 가격은 대체로 안정세를 보였다. 중국 CIF 기준 주류 호가는 Ni 1.3%가 $46/습톤, Ni 1.4%가 $56.5/습톤, Ni 1.5%가 $64.5/습톤으로 모두 전주 대비 보합이었다. 중국 하류 제련소 재고는 비교적 충분했고 재고 보충 수요는 제한적이었으며, 구매는 주로 즉시 생산 수요를 충족하는 수준이었다. 전반적인 현물 거래는 여전히 부진했다. 고품위 광석 가격은 비교적 견조했지만, 저품위 광석은 공급이 풍부하고 수요 회복이 제한적이어서 계속 압박을 받았다.

날씨 측면에서 이번 주 필리핀 주요 니켈 광석 생산 지역의 날씨 리스크는 지역별로 엇갈렸다. 팔라완과 호몬혼 섬의 날씨는 대체로 안정적이어서 채굴, 운송, 선적에 미치는 영향은 제한적이었다. 잠발레스는 여전히 주요 날씨 리스크 지역으로, 주기적인 폭우와 강풍으로 채굴, 육상 운송 및 항만 운영에 국지적 차질이 발생할 수 있었으나 전반적인 영향은 제한적이었다. 전반적으로 이번 주 날씨는 필리핀 니켈 광석 생산과 수출에 큰 영향을 미치지 않았으며, 삼발레스 지역의 운영 리스크는 다른 주요 생산 지역보다 높은 수준을 유지했다.

수급 및 시장 심리 측면에서 필리핀 니켈 광석 시장은 전반적으로 공급이 비교적 느슨하고 수요가 약한 양상을 보였다. 우기임에도 불구하고 채굴, 운송, 항만 선적은 대체로 정상적으로 유지되었고 현물 공급은 비교적 충분했다. 중국 다운스트림 제련소들의 재고는 비교적 충분하며, 구매는 여전히 주로 적기 구매 방식에 머물러 전반적인 거래가 부진했다.

필리핀 광산업체들은 운임 및 생산 비용의 지지를 받고 있어 오퍼 가격은 비교적 견조하며, 광산업체들은 가격을 크게 낮추기를 꺼리고 있다. 다만 공급이 비교적 느슨하고 수요 회복이 제한적이어서 저품위 니켈 광석의 하락 압력이 점차 커지고 있다. 반면 고품위 니켈 광석 가격은 비교적 견조하게 유지되는데, 이는 NPI 제련소의 안정적인 구매 수요와 고품위 NPI 원료의 비교적 타이트한 공급에 주로 지지받기 때문이다.

향후 필리핀 니켈 광석 공급과 수출은 다음 주에도 정상 수준을 유지할 것으로 예상되며, 시장 공급은 여전히 비교적 충분할 전망이다. 중국 다운스트림 구매자들은 계속해서 주로 적기 구매 방식을 유지할 것으로 예상되며, 전반적인 거래 개선은 제한적일 것으로 보인다. 공급이 비교적 느슨하고 수요 회복이 더딘 가운데, 저품위 니켈 광석 가격은 계속 압력을 받을 것으로 예상되는 반면 고품위 광석 가격은 비교적 견조하게 유지될 전망이다. 전반적인 시장 심리는 신중한 흐름을 유지할 것으로 예상되며, 이후 가격 추세는 주로 중국 다운스트림 구매자들의 재고 보충 속도, 필리핀 항만의 선적 활동, 현물 공급 여건에 달려 있다.

인도네시아 시장:

가격 측면에서 이번 주 인도네시아 니켈 광석 CIF 가격은 안정적으로 유지되었으며, Ni 1.4%, 1.5%, 1.6% 가격은 각각 WMT당 53.3달러, 60.8달러, 65.8달러에 호가되었다. 현재 제련소 원료 재고는 약 2개월분 수준이며, 재고 보충 의향은 약하고, 현물 거래는 전반적으로 부진하며, 가격 상승 모멘텀은 제한적이다.

공급 측면에서는 엘니뇨 기후 조건의 영향으로 인도네시아는 현재 건기 중 상대적으로 건조한 단계에 있다. 주요 니켈 광석 생산 지역의 강수량은 비교적 제한적이었고, 채굴과 선적은 대체로 정상적으로 이루어졌으며, 날씨 관련 공급 차질은 제한적이었다. 할마헤라와 오비섬에는 여전히 간헐적인 강우와 해상 상태 변동이 나타나고 있지만, 아직 전체 공급에 유의미한 영향을 미치지는 않았다. 전반적으로 비교적 건조한 날씨는 안정적인 광산 생산과 항만 선적을 뒷받침하고 있다.

수요 측면에서 시장 공급은 여전히 비교적 충분한 상태이다. 고품위 광석(Ni 1.45% 이상)은 현지 공급이 제한적이어서 조달 경쟁이 비교적 강하며, 가격 흐름도 비교적 견조할 것으로 예상된다. Ni 1.3~1.4% 광석은 공급이 비교적 풍부하며, 일부 수요는 필리핀에서 수입된 광석으로 계속 보완되고 있다.

HPM 측면에서는 현재 리모나이트 광석 현물 가격이 이론적 HPM 가격을 크게 밑돌고 있으며, 제련소의 구매 의향도 충분하지 않다. 9월에는 HPM 프리미엄이 추가로 축소될 것으로 예상되는데, 이는 주로 HPAL 원료 재고가 비교적 충분하고 재고 보충 수요가 제한적인 가운데, 건기가 광산 생산과 선적에 유리해 공급 측 차질을 줄여주기 때문이다. 또한 일부 HPAL 기업들은 고품위 HPM 가격에 대한 수용도가 비교적 낮아 실제 시장 거래 수준에 따라 구매하는 것을 선호한다. 향후 RKAB 승인과 쿼터 발표가 공급 기대를 더욱 개선할 경우 구매자들의 교섭력이 계속 강화되어 HPM 프리미엄을 더욱 압박할 수 있다.

정책 측면에서 시장은 여전히 향후 RKAB 승인과 실제 공급 확대 속도에 주목하고 있다. APNI는 앞서 2026년 RKAB 물량으로 2억 7,000만 wmt를 제안했고, 전략적 완충 쿼터로 3,000만 wmt를 추가 제안했다. 이후 쿼터가 계속 발표될 경우 공급 기대 개선이 현물 가격의 추가 상승 여력을 제한하고 리모나이트 광석 프리미엄에 하방 압력을 가할 수 있다.

향후 인도네시아 니켈 광석 가격은 단기적으로 약보합세를 보일 것으로 예상된다. 고품위 광석은 공급 제약의 지지를 받는 반면, 저품위 광석과 리모나이트 광석은 풍부한 재고와 약한 수요로 압력을 받고 있다. 9월부터 HPM 프리미엄 축소는 리모나이트 광석 시장의 중요한 변화가 될 것으로 예상된다. HPAL 재고 보충 수요가 뚜렷하게 회복되지 않고 RKAB 공급이 추가로 풀릴 경우, 현물 가격의 이론적 HPM 가격 대비 할인폭은 계속 확대될 수 있다. 향후 시장은 RKAB 승인, 제련소 재고 보충 속도, HPM 프리미엄 변동, 고품위 광석 공급에 주목할 것이다.