다음 주는 비교적 촘촘한 거시경제 지표 일정이 예정되어 있으며, 주요 관심 지표는 중국 8월 공식 제조업 PMI, 미국 8월 ISM 제조업 PMI, 미국 8월 ADP 고용, 미국 8월 실업률, 미국 8월 계절조정 비농업 고용이다. 최근 미국 7월 PCE 가격지수는 전년 동기 대비 3.7% 상승했고, 인플레이션 고착성은 여전히 비교적 높은 수준에 머물러 있다. 통화정책 방향을 둘러싼 미 연준 내부의 의견 차이는 더욱 확대되었다. 시장은 케빈 워시 연준 의장의 잭슨홀 글로벌 중앙은행 심포지엄 첫 연설에 주목해 인플레이션과 향후 통화정책 경로에 대한 그의 입장을 가늠할 것이다. 최근 9월 금리 인상에 대한 시장 기대가 높아졌으며, 달러 흐름과 비철금속 가격은 연준의 정책 기대에 계속 영향을 받을 수 있다. 한편 중동의 지정학적 리스크는 소폭 완화되었다. 이란과 오만은 호르무즈 해협의 임시 해운 항로와 안전 통항 협정을 위한 협상을 진행하고 있으며, 해상 물동량 회복에 대한 시장 기대가 높아졌다. 다만 관련 협정의 불확실성은 남아 있어 협상 진행 상황과 호르무즈 해협 해운 여건이 에너지 및 비철금속 시장에 미치는 영향을 계속 주목할 필요가 있다.
LME 납 시장은 월요일 영국 서머 뱅크 홀리데이로 휴장한다. 최근 호르무즈 해협 위기 리스크가 완화되면서 중동 납 소비와 운송 회복에 대한 기대가 커졌다. 동시에 중국의 납괴 수입 창구가 열려 해외 납괴가 중국으로 유입되면서 중국 외 지역의 높은 납괴 재고 압력이 일부 완화되었다. 주간 LME 납 재고는 1만 톤 감소했고, LME 납 현금-3개월물 콘탱고는 -35.36달러/톤으로 축소되었다. 단기적으로 중국 외 시장의 강세 요인이 다소 늘었지만 높은 재고 압력은 지속된다. LME 납은 고점 부근에서 횡보를 이어가며 거래 중심이 소폭 상승할 것으로 예상된다. 다음 주 거래 범위는 1,895~1,930달러/톤이다.
SHFE 납 시장은 1차 납 제련소들의 집중 정기보수로 현물 시장 공급이 타이트해져 납 가격의 주요 강세 요인이 되었다. 또한 납축전지 시장은 9월 전통적 성수기에 진입하고, 납 소비 기대가 긍정적으로 전환되면서 납 가격에 지지력을 제공할 것이다. 한편, 납괴 수입 창구는 여전히 열려 있다. 수입 납 대부분은 품질상 제약으로 납축전지 제조업체가 직접 사용하기 어렵지만, 재생납 생산의 원료로 활용될 수 있어 재생납 기업들의 생산 재개를 돕고 있다. 단기적으로 납 가격은 강보합세를 이어가며 횡보할 전망이다. 다음 주 SHFE 납은 16,000~16,550위안/톤 범위에서 거래될 전망이다. 이후에는 수입 납이 점차 중국 내수 공급으로 전환되는 흐름을 주목해야 한다. 그 시점에는 공급 측 압력이 커질 것이며, 납 가격이 급등 후 되밀릴 위험을 경계해야 한다.
현물 납 가격 전망: 15,900~16,350위안/톤. 납 소비 측면에서 납축전지 시장은 전통적 성수기에 점차 진입하고 있으며, 다운스트림 업체들의 수요 기대는 안정적인 가운데 위쪽으로 편향되어 납 가격 상승의 견고한 기반을 제공한다. 공급 측면에서는 원생납과 재생납 기업들에서 증산과 감산이 동시에 나타나고 있다. 단기적으로 원생납 공급 감소가 상대적으로 두드러지면서 현물 납은 SMM #1 납 평균가 대비 소폭 프리미엄으로 거래될 전망이다. 재생납 측면에서는 제련소들의 생산 재개 진행 상황에 주목해야 한다. 동시에 수입 납이 계속 유입되면서 시장 공급이 다소 증가했고, 재생 정제 납의 할인 폭이 확대되어 일부 소비가 원생납에서 재생납으로 이동할 것으로 예상된다.
![SHFE 납 16,335위안/톤까지 급등 후 반락, 볼린저 상단 밴드 저항 뚜렷 [납 선물 단평]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/msNEk20251217171722.jpg)
