중국 구리 재고 감소, 예상치 상회했지만 수요는 여전히 약세

8월 27일 목요일 기준, 전국 주요 지역 구리 재고는 10만 9,500톤으로 전주 목요일 대비 2만 4,900톤 감소했고, 전년 동기 대비 1만 7,600톤 감소해 절대 재고가 낮은 수준을 유지했다. 이번 주 재고 감소는 공급 축소와 월말 재고 보충이 맞물린 영향으로 지속됐다.

1. 지역별 차별화: 입고 속도가 주도, 광범위한 수요 회복은 아니다

지역별로 보면, 상하이에서는 국내 공급 입고가 늘어나 재고가 소폭 증가했다. 새로 입고된 물량이 하류에서 충분히 소화되지 않아 수요의 공급 흡수 능력이 제한적임을 보여줬다. 장쑤에서는 국내 입고가 줄고 공급이 빠듯해졌으며, 소비도 일부 견조함을 보이면서 재고가 계속 감소했다. 다만 핵심 요인은 입고 감소이지 수요 급증은 아니다. 광둥에서는 소비가 지속적으로 부진했지만 구리 가격이 하락하면서 매입 비용이 낮아지고 관망 심리가 완화되어 수요가 점차 회복되고 출고가 늘며 재고가 계속 감소했다.

2. 수요 점검: “예상보다 양호한” 가동률의 이면

하류 수요에서 가장 큰 비중을 차지하는 국내 주요 정제 구리 로드 제조업체들의 지난주 가동률은 62.44%로 전주 대비 1.24%p 상승해 2주 연속 상승했다. 그러나 이번 개선은 자연스러운 수요 주도 반등이 아니다. 이번 주 구리 가격이 계속 높은 흐름을 보이면서 신규 수주가 뚜렷하게 둔화됐고, 공장들은 대부분 지난주 가격이 하락했을 때 받은 주문을 소화하는 데 그쳤다. 게다가 표본에 포함되지 않은 일부 업체가 가동을 중단하면서 그 주문이 표본 내로 이동해 주간 가동률이 수동적으로 끌어올려졌다. 최종 수요 분야를 보면 케이블과 권선이 높은 구리 가격에 발목을 잡혀 전반적 수요가 부진하게 유지되고 있다. 재고도 같은 양상을 보여준다. 월말이 다가오고 현물 물량이 부족해지면서 업체들이 적극적으로 재고를 보충해 원자재 재고는 전주 대비 2.68%p 증가했지만, 하류 구매는 꾸준할 뿐 대규모 재고 확보 움직임은 없었고 완제품 재고는 0.16%p만 늘어나 실제 매수는 여전히 신중하다는 뜻이다.

3. 전망: 공급과 수요가 소폭 타이트해져 — 재고 감소는 지속되나 속도는 둔화

공급 측면에서는 단기적으로 국내 정제 구리 입고가 줄고 수입은 안정적으로 유지되면서 전반적 공급이 소폭 타이트해지고 있다. 수요 측면에서는 월말에 밀려 있던 주문이 한꺼번에 풀리며 재고 보충 수요가 살아났다. 다만 이는 대부분 필수 소요 중심의 재보충이고, 현물 가용 물량은 대체로 안정적이며, 거래 심리는 살아나고 있다. 종합하면 SMM은 다음 주 전국 구리 사회 재고가 계속 소폭 감소할 것으로 예상한다. 그럼에도 수요 회복은 여전히 월말 효과와 필수 재보충에 크게 기대고 있다. 높은 구리 가격에서 최종 수요업체의 구매가 많지 않은 상황은 본질적으로 달라지지 않았으며, 재고 감소가 지속될 수 있을지는 가격 하락이 실수요 주문을 이끌어낼 수 있는지에 달려 있다. 다음 주 표본 내 정비·감산으로 멈췄던 동봉 공장들이 정상 생산을 재개함에 따라 SMM은 동봉 가동률이 전주 대비 0.95%포인트 상승할 것으로 예상한다. 이 상승은 전기동 소비에 일부 지지가 되지만, 다운스트림 구매가 꾸준하고 최종 수요가 제한적이어서 실제 도움 정도는 지켜봐야 한다. 또한 동봉 완제품 재고가 그 사이 쌓이면 향후 구매를 되레 위축시킬 수 있다.